日本央行日前決定引入2%的通脹目標，同時決定自2014年起實施每月定期購入資產(chǎn)的“無限期”貨幣寬松措施。當前，從美聯(lián)儲到歐洲央行、英國央行，西方貨幣決策者都采取更加積極的干預(yù)措施刺激經(jīng)濟。在短期增長動能不足、公共財政受限背景下，市場普遍預(yù)期，相關(guān)央行今后數(shù)年將維持乃至擴大貨幣寬松規(guī)模。

　　一些分析人士擔憂，這些央行若缺乏協(xié)調(diào)，競相開閘放水，發(fā)展下去或?qū)⑨劤伞柏泿艖?zhàn)”，惡化中國外部經(jīng)濟環(huán)境，增加宏觀調(diào)控難度。

　　流動性隱憂

　　從當前形勢判斷，寬松政策釋放的新一輪流動性可能迫使中國在應(yīng)對輸入性通脹、外匯儲備保值增值、防范熱錢等領(lǐng)域再次面臨挑戰(zhàn)。

　　首先，外部貨幣寬松過度，會造就大量廉價資本，易扭曲國際大宗商品市場，使某些關(guān)乎中國國計民生的進口商品價格居高不下。

　　譬如，近年來國際鐵礦石離岸市場均價高企；另一方面，消化了全球鐵礦產(chǎn)能大半的中國鋼鐵業(yè)卻面臨需求增長停滯，陷入全行業(yè)虧損。即便如此，國際鐵礦價格仍未大幅下調(diào)。一些分析人士認為，超量流動性支撐下的廉價資本加劇了商品市場金融化過程，導致商品價格虛高，使中國輸入性通脹壓力難消。

　　其次，截至2012年底，中國外匯儲備余額為3.31萬億美元，位居世界最大對外債權(quán)國之列。分析人士指出，外部貨幣寬松過度，可能導致中國外儲籃子中的美債等資產(chǎn)縮水，對外儲的保值增值構(gòu)成威脅。

　　再次，外部貨幣寬松過度，會產(chǎn)生更多國際熱錢，增加外匯管控難度，并可能加劇國內(nèi)資產(chǎn)泡沫，增加產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控難度。

　　有數(shù)據(jù)顯示，2010年美國實施第二輪量化寬松政策前后，包括摩根士丹利、高盛、瑞銀等眾多投行均以不同形式涉足中國房地產(chǎn)業(yè)。中國國內(nèi)30多家大型房企也加緊推進海外融資計劃。

　　分析人士指出，盡管中國實施嚴格的金融監(jiān)管措施，渴求套利機會的國際熱錢仍會透過地下錢莊、虛構(gòu)國際貿(mào)易合同等多種渠道滲入國內(nèi)，監(jiān)管形勢不容樂觀。

　　另外，某些發(fā)達經(jīng)濟體放松銀根不僅為刺激經(jīng)濟復蘇，也或多或少有意壓低本幣匯率，促進出口部門復蘇。這可能激化國際產(chǎn)業(yè)競爭和貿(mào)易爭端。在人民幣匯率升值預(yù)期強化、西方貿(mào)易保護主義加劇背景下，中國外貿(mào)環(huán)境有惡化之憂。

　　中國對策

　　歐美日央行印鈔機器的轟鳴聲說明，在經(jīng)濟復蘇基礎(chǔ)企穩(wěn)之前，主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣擴張政策不會逆轉(zhuǎn)。在此背景下，中國只有創(chuàng)新外匯儲備運用模式，采取多元化投資思路，方能盤活外儲資產(chǎn)，從而實現(xiàn)外儲保值增值，促進外儲服務(wù)改革、服務(wù)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、服務(wù)中資“走出去”。

　　在這方面，國家外匯管理局的新動作，無疑開了個好頭。外匯局近期證實，已成立外匯儲備委托貸款機構(gòu)，負責按商業(yè)條件提供美元貸款，支持中資企業(yè)“走出去”。

　　面對輸入性通脹預(yù)期，應(yīng)加緊促進資源類中資企業(yè)“走出去”，在融資、經(jīng)營和股權(quán)等多層次與境外上游資源類實業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略合作，控制關(guān)鍵資源，鎖定市場風險，在礦業(yè)、農(nóng)業(yè)等部門打破國際產(chǎn)業(yè)巨頭壟斷戰(zhàn)略資源的局面。

　　針對愈發(fā)嚴峻的外貿(mào)環(huán)境，中國商務(wù)部門、出口行業(yè)和企業(yè)需更加嫻熟掌握和運用世貿(mào)組織框架下的各種法律、法規(guī)，積極維權(quán)。從宏觀層面看，中國經(jīng)濟還有待進一步優(yōu)化結(jié)構(gòu)，盡快結(jié)束“出口替代內(nèi)需”的增長模式，提高自主、內(nèi)生增長能力。

　　應(yīng)當看到，全球金融危機深刻改變了數(shù)十年來中國經(jīng)濟賴以增長的外部環(huán)境。近期外部貨幣寬松潮既是一系列劇變的組成部分，又將激發(fā)更深層次的變化。

　　面對更加復雜的全球貨幣環(huán)境，中國唯有積極應(yīng)對，創(chuàng)新舊有經(jīng)濟增長和金融管理模式，方能從當前復雜的國際貿(mào)易、金融博弈中全身而退，取得穩(wěn)步增長。(記者傅云威)