2013年伊始，歷時多年的A股熊市終于露出一絲曙光，日前在北京召開的某投資論壇上，眾多市場資深人士群情激昂，描繪了未來中國股市美好的藍(lán)圖。東方港灣資產(chǎn)管理有限公司董事長但斌先生在論壇上更是發(fā)表了“我們可能將經(jīng)歷此生最漫長的牛市”的演講。

　　中國股市能否在今年迎來轉(zhuǎn)折之年，牛市的基礎(chǔ)是什么？我們又該如何把握好未來的行情？

　　但斌認(rèn)為：“未來十年，戶籍改革、土地私有化、人民幣國際化、遺產(chǎn)稅等決定中國未來政治基礎(chǔ)、文化基礎(chǔ)和文明治理方式的一些重大事件將發(fā)生，這是真正牛市的基礎(chǔ)……我個人傾向于中國的今天類似于美國1942年的這一刻，未來將迎來非常偉大的一段波瀾壯闊的行情，我們可能將經(jīng)歷此生最漫長的牛市�！�

　　但斌在2012年8月份提出“A股將在一年內(nèi)現(xiàn)玫瑰大底”的觀點，當(dāng)時此觀點一出便遭遇各種質(zhì)疑甚至漫罵，而現(xiàn)在回頭來看，按照但斌的話說“該觀點讓許多人在股市最黑暗的時刻堅持了下來，應(yīng)該說造福了許多人。”

　　如今，但斌更具體地表達(dá)了“牛市已經(jīng)確立了”的觀點，他結(jié)合技術(shù)層面和基本面的變化，判斷去年12月的一根月陽K線，一陽吞多陰，底部可能確立了。

　　希望讓反轉(zhuǎn)有制度上的保障

　　《紅周刊》：當(dāng)時你為什么判斷中國股市將出現(xiàn)所謂的“玫瑰大底”？

　　但斌：我當(dāng)時的觀點是這樣的。我曾研究過十年的技術(shù)分析，去年8月份時，我從上證指數(shù)月線圖給出的綜合信息看，大底近在咫尺，如不是大底，距稍大幅度的反彈時間也不遠(yuǎn)了。而一年內(nèi)，市場反轉(zhuǎn)，走大牛市的概率極大！

　　《紅周刊》：當(dāng)時是否承受了很大的壓力？

　　但斌：大的壓力倒談不上。不過，有朋友對我在8月滬指跌破2100點時提出的玫瑰底（雖然殘酷，但眼下就是鮮花鋪就的玫瑰底，短期至少有反彈，一年內(nèi)見大底）有不同看法，甚至用鬼節(jié)鬼話挖苦。其他不論就我研究過的全球股災(zāi)歷史，5年跌65.72%的A股，從幅度上講差不多了，逆轉(zhuǎn)的機會非常大，希望證監(jiān)會更堅定地改革，讓反轉(zhuǎn)有制度上的保障。

　　《紅周刊》：現(xiàn)在回頭來看，你的玫瑰底至少在中國股市最黑暗的時期鼓舞了許多人，讓許多在哪個時刻想斬倉的投資者放棄了這個念頭，這也算是一種造福。

　　但斌：投資，最難的事是什么？我的閱歷告訴我——他就是在最艱難的時刻在正確的方向上堅持！

　　《紅周刊》：1949點開始的這波行情，你的持倉表現(xiàn)如何？

　　但斌：基本上都跑贏了大盤，就等茅臺了，呵呵。

　　《紅周刊》：為什么你認(rèn)為這輪牛市是一個長期慢牛呢？

　　但斌：我個人覺得做投資人，是比誰看得遠(yuǎn)、看得準(zhǔn)、敢重倉、能堅持，這個看得遠(yuǎn)取決于你的洞察力。附圖展示的200多年的歲月當(dāng)中，我們會想一下中國的位置，以美國做類比的話，是處于美國的哪個階段。有兩種可能性，一種是處于比如說1964年到1982年，18年不漲，18年只漲了一個點。有很多人擔(dān)心我們處于這樣的一個階段。但是我個人的傾向現(xiàn)在是處于什么時候？就是處于美國1942年的階段，就是二戰(zhàn)正酣的時刻，美國參戰(zhàn)以后，迎來了美國最偉大的時光，我個人傾向于中國的今天類似于美國1942年的這一刻，美國股市從1942年一路上漲到1966年，漲了20多年，所以，中國未來將迎來非常偉大的一段波瀾壯闊的行情，我們可能將經(jīng)歷此生最漫長的牛市。

　　新股發(fā)行制度亟待改革

　　《紅周刊》：論壇上，你提到未來政治基礎(chǔ)、文化基礎(chǔ)，但股市本身還存在許多問題，比如IPO等等。

　　但斌：股市制度本身確實是一個很大的問題，比如IPO高溢價發(fā)行對股市的困擾，個人認(rèn)為這是導(dǎo)致過去十年指數(shù)漲幅為零的主要因素之一，高市盈率上市的那一刻幾乎就透支了企業(yè)未來5年甚至10年的盈利能力。

　　如果發(fā)行制度不變的話，A股市場我們說過去失去了10年，可能未來還得失去10年，因為你一上市基本上就透支了未來5年、10年的估值，你10年的增長還達(dá)不到現(xiàn)在的。比如新股20倍PE上市，然后在一上市之后再炒到50倍、100倍，對大多數(shù)企業(yè)而言，未來的命運多數(shù)就是從上市那天開始就一路下降，下降5年、10年。

　　《紅周刊》：怎么改呢？

　　但斌：對于政府來說，可能還要戒除保姆心態(tài)，實際上，IPO審核制就是意味著管理層有能力去篩選出好公司，來保護投資者，但實際上政府沒有這個能力。

　　既然政府沒有能力篩選出好公司，還不如敞開胸懷，將IPO審批制改成注冊制，讓投資人自身來決定支持哪些行業(yè)去獲得長足的進步和發(fā)展。

　　同時，股市必須引入做空機制，他敢做我們就敢沽，那他自然就正常了，現(xiàn)在我們整個都弄擰了，你探討重啟股市，他沒辦法重啟。

　　《紅周刊》：像你說的，實際上許多好公司沒辦法在A股上市。

　　但斌：我們現(xiàn)在的上證指數(shù)的構(gòu)成，他還是沒有充分地反映中國經(jīng)濟增長當(dāng)中最活躍的那一部分，就是說，中國經(jīng)濟最活躍的那一部分企業(yè)許多沒有在這個市場里面。騰訊假設(shè)當(dāng)年同時也在A股上市，他的回報率就是90倍。再比如阿里巴巴，阿里巴巴當(dāng)時在香港不是整體上市，假設(shè)他整體上市了，他支付寶還有淘寶像現(xiàn)在，剛開始上市的時候不可能有現(xiàn)在的情況，如果他早就在A股上市的話，他有現(xiàn)在的表現(xiàn)，阿里巴巴20、30倍的回報是有可能的。