易憲容：IPO財務核查是表面文章 走出困境非易事

　　IPO財務核查是否會動真格

　　1月8日，中國證監(jiān)會召開IPO在審企業(yè)2012年財務報告專項檢查工作會議，IPO在審企業(yè)財務核查正式啟動。有業(yè)內(nèi)人士認為，證監(jiān)會這次動真格審查IPO企業(yè)財務真實性，目的是提高上市公司質(zhì)量，同時倒逼造假或不符合條件的企業(yè)退出IPO.

　　對于這次IPO財務核查，管理層的目的十分明確，即讓等待過多的擬上市企業(yè)撤回IPO申請，緩解當前股市之壓力。因為，在筆者看來，提高公司質(zhì)量并非是最大的問題，如果有公開透明的信息披露機制及定價機制，上市公司的質(zhì)量好壞只是價格高低而已。

　　因此，這次IPO財務核查是不是動真格就得以下幾個方面來保證。一是進入財務核查的人員一定不會與證券公司的保薦人員及IPO公司合謀；二是財務核查人員能夠在短期時間獲得足夠的信息并有能力來識破這些信息的真?zhèn)涡裕蝗�是財務核查抽查的樣本具有足夠的代表性等。如果沒有上述幾個條件保證，那么這次IPO財務核查不一定能夠動真格。

　　實際上，上述三個方面并非容易能夠保證的。當前中國股市為何如此問題叢生，既有制度規(guī)則缺陷，更有人為利用制度不完全性而從中謀利。而在這個市場中，謀利最大的主體不僅有上市公司及保薦人等，更有監(jiān)管部門及所謂各種市場準入審核人。還有，以運動式的方式來核查，相關的核查人員在短期內(nèi)無法獲得足夠的相關信息，也無法來識別這些信息真?zhèn)�，特別是這種核查是以自查方式為主時，這種全面被動性的核查更是容易使許多問題被信息不足所掩蓋。對于擬上市的IPO企業(yè)來說，僅是抽查50家作為樣本更是不具有代表性，因為每一家企業(yè)的情況都不一樣，它們完全是不同的個體，其應對監(jiān)管部門核查的方式也會有很大不同。因此，這種以樣本抽查的方式來進行財務核查，就容易讓更多的不合格的公司蒙混過關等。

　　其實，這次IPO財務核查，只觸及整個公司上市的問題表層，做表面文章大于從實質(zhì)上解決問題。因為，有一個常識性的問題，即為何股市的中小投資者都紛紛逃離市場，而卻有上千家企業(yè)要涌入上市圈錢。問題的核心就是當前國內(nèi)股市基礎制度不健全，利益關系不平衡，當前股市的許多制度安排造成了僅是讓少數(shù)人或企業(yè)謀利而讓絕大多數(shù)人的利益受損。而這些制度安排的不足，不是要求IPO公司財務報表的真實性就可以解決的，而是要對許多的重大利益關系進行調(diào)整及制度改革。否則，這次財務報表核查嚴一些可能會好一點，但是過幾天又重蹈舊轍。

　　因此，要給股市中小投資者之信心，就得對股市制度進行重大改革，而這些重大改革的第一個切入點，就得重新設定嚴格的公司上市準入制度，只有達到這種標準之公司才能進入市場，否則拒之市場外。否則，像現(xiàn)在這種處理方式，表面上可動真格，實際上是在舊有制度框架下兜圈，要走出當前國內(nèi)股市困境并非易事。(京華時報)

　　皮海洲：投資者信心不足股市上漲難以持續(xù)

　　財經(jīng)名博皮海洲1月14日在其微.博中表示，投資者信心不足，股市上漲難以持續(xù)。

　　剛剛過去的2012年12月，是股市行情大幅上漲的一個月份。從12月4日探底1949.46點，到今年1月4日上摸2296.11點，上證指數(shù)上漲了約350點，最大漲幅達到了18%左右。這讓投資者在嚴寒的冬季里也感受到了一些春天般的溫暖。

　　但終究還不是股市的春天。所以，股市里的一些數(shù)據(jù)仍然透露著寒意。如中登公司日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日，A股持倉賬戶數(shù)降至5509.22萬戶，創(chuàng)出近兩年來的最低水平；A股持倉賬戶占比跌至32.77%，為有統(tǒng)計以來的最低。而在12月7日，A股持倉賬戶數(shù)為5555.12萬戶。這意味著在過去的一個月里，盡管股市上漲了，但卻有45.9萬股民清空了自己的賬戶。當然，這45.9萬賬戶是一個凈清空賬戶數(shù)據(jù)，考慮到因為股市上漲而入市的投資者人數(shù)，實際上清空賬戶的投資者遠遠不只這45.9萬人。

　　通常說來，股市行情的持續(xù)上漲是可以吸引人氣，為市場贏得投資者的。但目前的A股市場，雖然行情上漲了一個月，但投資者賬戶卻凈清空45.9萬戶，這是一個值得市場參與各方認真思考的問題。

　　皮海洲認為，出現(xiàn)這種現(xiàn)象也很正常。冰凍三尺，非一日之寒。股市經(jīng)過最近幾年的持續(xù)下跌，投資者信心盡失。要恢復投資者的信心，顯然不是這一個月的上漲行情就能夠做到的。而且從最近幾年的行情來看，雖然股市也曾出現(xiàn)過時間長短不一的上漲行情，但事實證明，每一輪上漲行情都是投資者逢高減磅的機會。因此，在本輪上漲行情中，投資者繼續(xù)選擇逢高清倉出局，這就不難理解了。

　　“所以，盡管股市漲了，但投資者卻還出現(xiàn)了流失現(xiàn)象，這歸根到底還是由于投資者對當前股市缺少信心的表現(xiàn)。如何恢復投資者的信心，這是擺在管理層面前的一個現(xiàn)實問題。而這個問題并不是用行情的上漲就能夠掩蓋的。畢竟在投資者信心不足的情況下，股市行情的上漲是難以持續(xù)的，哪怕就是出現(xiàn)短期的人造牛市，但行情最終的終結不可避免。”

　　如何幫助投資者找回丟失的信心？皮海洲指出，經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)這有助于投資者信心的回升，但這只是一個很次要的問題。畢竟中國股市并不是經(jīng)濟的晴雨表，盡管中國經(jīng)濟過去有著十年的黃金發(fā)展時期，但中國股市仍然是十年“零漲幅”甚至“負增長”，A股市場堪稱是一個怪胎。而要真正恢復投資者信心，根治這個怪胎，中國股市就必須改變“圈錢市”的定位，讓股市從為融資服務轉(zhuǎn)移到為投資者服務的正確軌道上來。

　　“企業(yè)上市融資當然可以，但必須是建立在給予投資者足夠回報的基礎上。而且上市公司各種違法違規(guī)必須受到嚴懲。并且建立嚴格的賠償制度，引入集體訴訟機制，切實保護投資者利益。只有如此，才能真正找回投資者的信心。否則，在一個犧牲投資者利益的”圈錢市“里，要讓投資者對股市充滿信心，這本身就是一件很荒誕的事情。因此，對于目前的中國股市來說，要找回投資者的信心，任重而道遠�！逼ずＶ拚f。