記者陶冶新年首月，強(qiáng)勢亮相的日本新任首相安倍晉三毫無爭議地成為全球最受矚目的“風(fēng)云人物”。20.2萬億日元的新經(jīng)濟(jì)刺激方案，2%的硬性通脹目標(biāo)，(自2014年起)每月12萬億日元的無限量資產(chǎn)購買計劃以及創(chuàng)紀(jì)錄新高的2013財年預(yù)算草案(92.6萬億日元)，這一系列數(shù)字一方面讓日本國民看到了安倍政府背水一戰(zhàn)刺激經(jīng)濟(jì)的決心；另一方面則因其可能帶來的負(fù)面效應(yīng)而引發(fā)國際社會的如潮批評。如何看待安倍新政可能帶來的溢出效應(yīng)？包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體(特別是亞洲各國)又該怎樣應(yīng)對？

　　在上周末剛剛結(jié)束的達(dá)沃斯論壇中，盡管與會各國政要及金融人士在諸多問題上看法不一，但他們不約而同地發(fā)出的一致聲音卻是討伐安倍新政。從德國總理默克爾、英國央行行長金恩、俄羅斯央行第一副行長烏柳卡耶夫、韓國央行行長金仲秀到投資大鱷索羅斯，均對安倍之舉可能引發(fā)的全球連鎖效應(yīng)表示擔(dān)憂。中國社科院世經(jīng)政所國際投資研究室主任張明本月30日在接受本報記者采訪時表示，此次安倍政府遭遇海外集體討伐的最主要原因是，其推行的從財政到貨幣政策的一系列新政基本上是由國內(nèi)政治力量主導(dǎo)的單邊行為，與去年下半年美、歐、日、英協(xié)調(diào)推進(jìn)量寬措施大不相同。“作為全球第三大經(jīng)濟(jì)體及主要的貿(mào)易出口國，日本此舉有著鮮明的以鄰為壑色彩，更從宏觀層面對全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅�！彼�說。

　　三層面威脅全球經(jīng)濟(jì)

　　刺激經(jīng)濟(jì)、結(jié)束通縮，這是安倍政府?dāng)[在桌面上的新政動機(jī)，但是人們更關(guān)注的是沒有擺在桌面上的實際效果———日元貶值，以及由此可能引發(fā)的各國貨幣競相貶值即匯率戰(zhàn)的全面爆發(fā)。截至目前，歐元區(qū)、英國、瑞士、澳大利亞等國均表示對本幣走強(qiáng)的擔(dān)憂，暗示必要時不排除采取干預(yù)措施。張明認(rèn)為，各國的容忍度是有限的，如果日元持續(xù)貶值給別國出口能力帶來的沖擊超出后者承受極限，則匯率戰(zhàn)全面爆發(fā)的可能還是很大的。更重要的是，匯率戰(zhàn)的爆發(fā)意味著本幣貶值已無從影響出口，那么其他一些貿(mào)易保護(hù)措施將大行其道，從而引發(fā)影響范圍更廣的貿(mào)易戰(zhàn)。

　　匯率戰(zhàn)及貿(mào)易戰(zhàn)，這僅僅是安倍新政威脅全球經(jīng)濟(jì)的第一個層面，其可能帶來的第二層面威脅在于對全球金融市場的沖擊。匯率市場方面，目前日元對其他主要貨幣已呈現(xiàn)顯著貶值，市場上做空日元和日本國債的聲音越來越強(qiáng)。日元套利交易的卷土重來也是日元貶值的一個必然結(jié)果，這本身會進(jìn)一步壓低日元匯率，令海外對日負(fù)債增加。資金流向方面，安倍新政加劇了本來就存在的全球流動性過剩。張明認(rèn)為，判斷資金未來的具體流向還要看全球特別是歐洲金融市場會否惡化。如果不會惡化，則資金將從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體流向新興經(jīng)濟(jì)體，從美國國債流向高風(fēng)險資產(chǎn)如各國股市、房市、大宗商品市場等。如果歐債危機(jī)加劇或者日債危機(jī)爆發(fā)，則情況相反�！盁o論哪種情況發(fā)生，都可能意味著全球資本的大搬家。資金流向波動加劇將給全球經(jīng)濟(jì)帶來極大的不確定性風(fēng)險，特別是目前高風(fēng)險資產(chǎn)相對集中的新興經(jīng)濟(jì)體，資金的快速流入與逃離均可能帶來巨大風(fēng)險�！睆埫髡f。

　　相比于前兩個層面，安倍新政可能給全球經(jīng)濟(jì)帶來的第三層風(fēng)險更讓人警醒，那就是有可能加劇甚至促成日本債務(wù)危機(jī)的提前爆發(fā)，而這對于剛剛經(jīng)歷過美國次貸危機(jī)、正在經(jīng)歷歐債危機(jī)的全球經(jīng)濟(jì)來說無疑是一場災(zāi)難。張明認(rèn)為，之所以認(rèn)為新財可能會令日本債務(wù)問題惡化，主要有兩方面原因。一是新刺激計劃會令日債加劇，令其占GDP之比進(jìn)一步上升；二是量寬的目的是將通脹率提高至2%的水平，而這會導(dǎo)致日本債券的真實收益率下降。在這種情況下，即使是因愛國情結(jié)而大量持有日本國債的日本國民，恐怕也難以接受資產(chǎn)貶值的預(yù)期，從而可能引發(fā)日本國債拋售潮�！耙坏┤毡緜鶆�(wù)危機(jī)爆發(fā)，其對全球經(jīng)濟(jì)的首要影響是重挫金融市場信心。剛剛經(jīng)歷次貸與歐債危機(jī)連續(xù)打擊的全球經(jīng)濟(jì)，在新一輪危機(jī)面前將更加不堪重負(fù)�！睆埫髡f�！案�重要的是，日債危機(jī)爆發(fā)將令日本金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表大受影響，迫使其從海外大規(guī)模撤離資金，收縮海外投資，這將給吸收日本投資較多的國家(以東南亞為主)帶來信用緊縮風(fēng)險�！贝送�，如果全球經(jīng)濟(jì)因日債危機(jī)爆發(fā)而再陷衰退，那么全球經(jīng)濟(jì)增長及總需求必將大受影響，拖累能源和大宗商品價格下滑，這對于能源和原材料出口國又將構(gòu)成打擊。

　　亞洲新興經(jīng)濟(jì)體難逃其累

　　作為日本近鄰，亞洲各國所受沖擊要更加直接。張明認(rèn)為，具體可能體現(xiàn)在四個方面。首先是出口方面。亞洲新興經(jīng)濟(jì)體與日本出口結(jié)構(gòu)相似，日元貶值影響更大。其次是輸入型通脹影響。能源和大宗商品可能因流動性過剩上揚(yáng)，從而令包括中國在內(nèi)的亞洲為數(shù)眾多的能源進(jìn)口依賴國面臨輸入型通脹風(fēng)險。第三是資本流入風(fēng)險。資本流入將加大亞洲各國本幣升值壓力，從而帶來政策兩難。各國當(dāng)局將在是否干預(yù)的問題上大傷腦筋。如果出手干預(yù)，則必然導(dǎo)致外儲規(guī)模上升。在這種情況下又要考慮是否沖銷———沖銷會導(dǎo)致央行虧損，不沖銷又會引發(fā)通脹和資產(chǎn)泡沫；如果不干預(yù)，那么本幣升值又將損害出口。更大的危險在于未來可能的資本流出，這又將給亞洲各國貨幣帶來貶值壓力，從而加重外債，同時引發(fā)資產(chǎn)價格調(diào)整甚至泡沫破裂，沖擊整個金融市場。第四是將對亞洲各國正在各層面積極推進(jìn)的自貿(mào)區(qū)建設(shè)進(jìn)程帶來負(fù)面影響。自貿(mào)區(qū)建設(shè)需要各國采取互惠互利的行動，不能只顧本國利益而無視政策的外部影響。安倍新政受國內(nèi)政治驅(qū)動的單邊行動，恰恰與此背道而馳，這對東亞貿(mào)易和貨幣合作以及金融和貿(mào)易一體化都有負(fù)面影響。

　　具體到中國，除上述共性影響外，還有一些其他特點(diǎn)。首先是貿(mào)易方面。日元貶值對華有弊有利。弊端與別國一樣，即相對出口價格競爭力將被削弱。有利的方面是中國從日本進(jìn)口大量中間產(chǎn)品，經(jīng)加工后再出口，因此日元貶值會降低這些中間產(chǎn)品的進(jìn)口成本，對相關(guān)企業(yè)是一大利好�！翱傮w來說，日元貶值對華外貿(mào)沖擊要小于對與日本無中間產(chǎn)品貿(mào)易國家的沖擊�！睆埫髡f。其次是日元貶值可能導(dǎo)致我國外儲縮水，給外儲估值帶來負(fù)面效應(yīng)，同時也會削弱我國外儲購買力水平，對其增值形成挑戰(zhàn)�！暗�是，考慮到日元在中國外儲占比相對較小，這方面的擔(dān)心還不是很嚴(yán)重�！睆埫鞅硎�。第三，在中日相互投資領(lǐng)域，日元貶值將加大中國對日本的潛在投資吸引力，刺激更多中國企業(yè)掘金日本，但現(xiàn)有的投資收益率會下降。而來自日本的對華直接投資，可能會因投資成本相對上揚(yáng)而受到影響。最后，此番安倍政府尋求日元貶值的單邊行動將損壞日元作為全球貨幣的信譽(yù)，降低其價值儲藏功能的吸引力，使日元至少在亞洲地區(qū)的地位進(jìn)一步衰落，從而從客觀上增強(qiáng)目前在亞洲僅次于日元的人民幣地位，這對于后者在亞洲的拓展乃至國際化進(jìn)程均有所助益。

　　中國應(yīng)“三管齊下”謀求應(yīng)對

　　面對安倍新政可能帶來的種種沖擊，包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體政策制定者有必要提前部署，防患于未然。在具體政策建議方面，張明認(rèn)為應(yīng)“三管齊下”。

　　首先是強(qiáng)化管制。對于中國這樣仍然實行資本賬戶管制的國家，應(yīng)加強(qiáng)管制，特別是對資本流入的管制。對于已完全放開資本賬戶的國家，則可考慮適當(dāng)恢復(fù)管制或?qū)嵭衅渌�形式的干預(yù)。二是實施宏觀審慎監(jiān)管，即控制資產(chǎn)價格泡沫，主動增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)抵御波動的能力。三是加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)，比如維持低利率水平以防止套利操作和干預(yù)外匯市場，防止本幣升值或者約束本幣連續(xù)升值預(yù)期等。此外，對于處于轉(zhuǎn)型期的中國，應(yīng)利用外部環(huán)境惡化對國內(nèi)形成的倒逼力量，抓住機(jī)遇，積極主動調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)內(nèi)需，降低對出口的依賴，從而提升本國經(jīng)濟(jì)抵御外部沖擊的能力。