本報(bào)連線《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》作者宋鴻兵：貨幣戰(zhàn)是高負(fù)債國(guó)家的必選

　　資深財(cái)經(jīng)專(zhuān)家田帆：中國(guó)面臨防通脹、保外儲(chǔ)、保出口多個(gè)挑戰(zhàn)

　　新年伊始國(guó)際金融市場(chǎng)激流涌動(dòng)。日本央行在日本政府的巨大壓力下，最終作出讓步，決定自2014年起實(shí)現(xiàn)“無(wú)限量”銀根寬松措施，日本央行行長(zhǎng)憤而宣布提前離任。貨幣市場(chǎng)上，日元開(kāi)始新一輪跳水，截至上周末，日元對(duì)美元匯率連續(xù)12周下跌，5日國(guó)際匯市日元兌美元報(bào)收于1美元兌93.63日元，6日東京外匯市場(chǎng)一度上探至94關(guān)口，日元跌至兩年半來(lái)的最低點(diǎn)。

　　為刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)日元下行，是日本首相安倍晉三在其上臺(tái)后為解決日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期停滯并深陷通貨緊縮的困局而開(kāi)出的“藥方”。但日本這一舉措引發(fā)了多國(guó)央行關(guān)于“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的警告。

　　此前，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行的連續(xù)的定量寬松(QE)已助推全球貨幣的流動(dòng)性泛濫�，F(xiàn)在，日本的舉動(dòng)是否會(huì)促發(fā)世界各大經(jīng)濟(jì)區(qū)貨幣的輪番下跌，爆發(fā)市場(chǎng)所擔(dān)憂的“貨幣戰(zhàn)”？中國(guó)又該怎樣應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的貨幣局勢(shì)？本報(bào)國(guó)際新聞特約評(píng)論員、曾長(zhǎng)駐歐盟總部布魯塞爾從事國(guó)際財(cái)經(jīng)報(bào)道、現(xiàn)任新華社國(guó)際多媒體采編中心主任的田帆，以及因發(fā)表《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》一書(shū)而在國(guó)內(nèi)外引起廣泛關(guān)注的國(guó)際金融學(xué)專(zhuān)家、現(xiàn)任環(huán)球財(cái)經(jīng)研究院院長(zhǎng)的宋鴻兵，分別接受了本報(bào)的專(zhuān)訪，闡述了他們的觀察和思考。

　　日本公開(kāi)放水日元

　　貨幣貶值潮或?qū)⒙��?/strong>

　　通常來(lái)看，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為成熟的發(fā)達(dá)國(guó)家，央行的角色一般都較為“獨(dú)立”和“自主”，其奉行的政策目標(biāo)首先是保持物價(jià)穩(wěn)定，其次是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)。安倍晉三就任首相后，為讓日本經(jīng)濟(jì)脫離通縮泥潭，決意以提高通脹目標(biāo)、促使日元貶值來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)動(dòng)。安倍甚至表現(xiàn)出要用選擇任命日本央行行長(zhǎng)的權(quán)利來(lái)確保其日元貶值計(jì)劃。日本央行向政府低頭，在上月宣布把通脹目標(biāo)由1%上調(diào)至2%，實(shí)現(xiàn)“無(wú)限量”銀根寬松政策。

　　日本這一舉措引發(fā)了多國(guó)央行的警告。率先發(fā)難的是俄羅斯央行第一副主席烏盧卡耶夫，他警告貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)即將爆發(fā)。緊隨其后的是德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼，魏德曼評(píng)述日本央行的舉動(dòng)是一次“驚人的違規(guī)行為”，代表著“央行獨(dú)立性的終結(jié)”。

　　面對(duì)日元匯率貶值，歐元區(qū)、英國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體均表示本幣匯率被高估，“存在貶值空間”。英國(guó)央行行長(zhǎng)金恩更直白地聲言“必要時(shí)效仿美聯(lián)儲(chǔ)政策”，對(duì)英鎊進(jìn)行“放水”。

　　宋鴻兵的觀察是，不但是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，越南與印度也將跟進(jìn)日本“搞貨幣泛濫”。印度央行1月29日宣布，將回購(gòu)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至7.75%，這是印度央行自去年4月以來(lái)首次宣布降息。同時(shí)，將現(xiàn)金準(zhǔn)備金率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4%，2月9日起生效。越南央行將存款和貸款基準(zhǔn)利率分別下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。韓國(guó)政府為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，很有可能在下個(gè)月宣布降息。“從美聯(lián)儲(chǔ)推出QE到現(xiàn)在日元被日本政府主導(dǎo)進(jìn)行貶值，貨幣戰(zhàn)已經(jīng)打響。接下來(lái)的形勢(shì)可能就是貨幣貶值潮在多國(guó)蔓延�！彼硒櫛�如是判斷。

　　高負(fù)債、低增長(zhǎng)

　　發(fā)達(dá)國(guó)家大念貶值經(jīng)

　　宋鴻兵認(rèn)為，處于高負(fù)債、高赤字、低增長(zhǎng)，乃至滯增長(zhǎng)和負(fù)增長(zhǎng)的國(guó)家，實(shí)施本幣貶值是其有意為之的戰(zhàn)略。

　　歐盟統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，目前歐元區(qū)17國(guó)政府債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)基本在90%，但歐盟委員會(huì)預(yù)計(jì)，歐元區(qū)公共債務(wù)占GDP之比今年末或?qū)⑦_(dá)到94.5%的峰值。而即便2014年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，歐元區(qū)債務(wù)與GDP之比仍將在90%以上。

　　美國(guó)商務(wù)部上月底公布的2012年美國(guó)GDP首次估測(cè)數(shù)據(jù)為15.83萬(wàn)億美元，而美國(guó)公共債務(wù)已經(jīng)突破16.4萬(wàn)億美元，債務(wù)占GDP的比例逾100%，相當(dāng)于每名美國(guó)人平均負(fù)債5萬(wàn)多美元。至于日本，至去年末，日本公共債務(wù)占GDP之比已超200%。

　　田帆認(rèn)為，美歐日央行均大松銀根，既是因?yàn)槊媾R著經(jīng)濟(jì)不景氣的共同挑戰(zhàn)，也因“各家有各家難念的經(jīng)”�！懊缆�(lián)儲(chǔ)要解決失業(yè)率，明確地把量化寬松貨幣政策的目標(biāo)指標(biāo)確定為‘通貨膨脹率2.5%，失業(yè)率降至6.5%以下’，日本央行要解決通縮，政策目標(biāo)是‘通貨膨脹率至2%，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)多年的通縮’，至于歐洲央行，則是試圖通過(guò)放松銀根，向金融系統(tǒng)注水，實(shí)現(xiàn)債務(wù)問(wèn)題貨幣化，化解其債務(wù)危機(jī)”。

　　宋鴻兵分析稱(chēng)，要觀察各國(guó)的貨幣博弈格局，需認(rèn)清各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，特別是“各國(guó)的現(xiàn)實(shí)困境”。據(jù)分析，如果加上銀行債務(wù)，美國(guó)目前的債務(wù)占GDP的比例已達(dá)到300%，歐洲也已達(dá)到200%�！岸际呛荏@人的數(shù)字。這樣的高負(fù)債要消化，經(jīng)濟(jì)又不行，就會(huì)選擇用貨幣貶值來(lái)減債�！�

　　通脹、外儲(chǔ)、出口

　　中國(guó)多條戰(zhàn)線應(yīng)戰(zhàn)

　　“削減債務(wù)，降低債務(wù)與GDP之比，對(duì)要擺脫經(jīng)濟(jì)衰退困局的歐美、日本來(lái)說(shuō)，對(duì)貨幣實(shí)行貶值、超發(fā)，是必然的選擇�！彼硒櫛�說(shuō)。而這就將使中國(guó)面臨輸入性通脹、出口受阻、外儲(chǔ)“稀釋”之險(xiǎn)。

　　在復(fù)雜的貨幣博弈戰(zhàn)中，中國(guó)面臨多個(gè)層面的挑戰(zhàn)。

　　“各國(guó)央行的低利率政策，無(wú)疑會(huì)造就大量廉價(jià)資本，容易扭曲國(guó)際大宗商品市場(chǎng)價(jià)格，使原油、鐵礦石和有色金屬等中國(guó)重要的進(jìn)口商品價(jià)格畸高不下，對(duì)中國(guó)產(chǎn)生輸入型通貨膨脹的壓力。中國(guó)應(yīng)進(jìn)一步加快資源類(lèi)企業(yè)‘走出去’步伐，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，與國(guó)外上游資源類(lèi)實(shí)業(yè)開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)與合作，控制關(guān)鍵資源，鎖定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”田帆表示。

　　同時(shí)，隨著全球性通貨膨脹，中國(guó)截至2012年底達(dá)3.31萬(wàn)億美元的巨額外匯儲(chǔ)備面臨債權(quán)投資受益遭稀釋的巨大風(fēng)險(xiǎn)。有分析說(shuō)，若全球通脹率上漲3到4個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)外部債權(quán)受益損失可能超千億美元。

　　田帆稱(chēng)，中國(guó)“必須創(chuàng)新外匯儲(chǔ)備運(yùn)用模式，采取多元化投資思路，以盤(pán)活外儲(chǔ)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)外儲(chǔ)的保值增值”。

　　與此同時(shí)，各國(guó)貨幣的競(jìng)爭(zhēng)性貶值將使中國(guó)人民幣升值的壓力進(jìn)一步增大，中國(guó)的外貿(mào)將更陷困境。如何使中國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)狀況因此免遭惡化，宋鴻兵告訴記者，這正是他目前研究的課題。“中國(guó)需把發(fā)展焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向農(nóng)村，加大對(duì)農(nóng)村、對(duì)落后地區(qū)的投入，創(chuàng)造出新的產(chǎn)業(yè)鏈和消費(fèi)鏈�！彼硒櫛�認(rèn)為，這是改變、優(yōu)化中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重要路徑。 本報(bào)記者 潘虹