截至一季度末，信托新發(fā)產(chǎn)品突破千只。但是，不管是和去年同期相比，還是和去年四季度相比，發(fā)行數(shù)量均有所下降；信托吸引投資者的高預(yù)期收益率，也遭遇連續(xù)五個(gè)月下降，其中三月份新發(fā)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率降至8%以下，創(chuàng)下兩年來的新低。業(yè)內(nèi)人士表示，盡管在巨大的市場(chǎng)需求空間下，信托業(yè)依然會(huì)得到進(jìn)一步增長(zhǎng)，但是像前兩年那樣高度增長(zhǎng)基本不大可能了。

　　⊙本報(bào)記者 趙明超

　　一季度成立千只信托產(chǎn)品

　　wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，各類信托成立數(shù)量合計(jì)1004只，規(guī)模合計(jì)1266.79億元，平均預(yù)期收益率為8.13%。其中證券投資信托229只，規(guī)模合計(jì)為141億元，平均預(yù)期收益率6.5%；貸款類信托數(shù)量為194只，規(guī)模合計(jì)為265.3億元，平均預(yù)期收益率為8.52%；股權(quán)類信托合計(jì)53只，規(guī)模為157.8億元，平均預(yù)期收益率為8.03%；權(quán)益投資信托數(shù)量為136只，規(guī)模為174億元，平均預(yù)期收益率為8.76%；其他投資信托數(shù)量為269只，規(guī)模為310億元，平均預(yù)期收益率為8.52%；其余為組合投資信托、買入返售信托等。

　　按照信托公司發(fā)行統(tǒng)計(jì)，今年一季度，中鐵信托發(fā)行數(shù)量最多，共發(fā)行了56只產(chǎn)品；中融信托發(fā)行了55只緊隨其后，平安信托發(fā)行49只位居第三。不過按照發(fā)行規(guī)模計(jì)算，中信信托以120億元的總規(guī)模位居第一，五礦國(guó)際信托以104億元的規(guī)模居次，中鐵信托為76.5億元。

　　盡管一季度依舊保持了高速發(fā)行，但是和以往相比，不管是同比還是環(huán)比，均出現(xiàn)下降勢(shì)頭。數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度，共成立各類信托1290只，其中去年12月份，就成立555只。去年第一季度，共成立1232只。

　　而在今年一季度的三個(gè)月內(nèi)，也呈現(xiàn)逐月下降的情況。數(shù)據(jù)顯示，今年1-3月，分別成立了377只、308只和327只。考慮到今年2月份位于春節(jié)長(zhǎng)假等因素，實(shí)際上這三個(gè)月處于持續(xù)下降狀態(tài)。好買基金統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月份成立總規(guī)模同比減少56.46%，創(chuàng)近1年的新低。

　　在公告了預(yù)期估計(jì)規(guī)模和實(shí)際募集規(guī)模的信托項(xiàng)目中，統(tǒng)計(jì)顯示，有不少信托項(xiàng)目沒有完成預(yù)期募集規(guī)模，部分產(chǎn)品實(shí)際募集金額不及預(yù)期的百分之一。其中長(zhǎng)安信托發(fā)行的立華價(jià)值3期集合資金信托計(jì)劃為例，預(yù)期發(fā)行額為100億元，但是成立規(guī)模僅有兩千萬元。部分房地產(chǎn)信托項(xiàng)目也沒有完成預(yù)計(jì)募集金額，以四川信托發(fā)行的民法商業(yè)廣場(chǎng)裝修貸款項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃為例（第4期），資金運(yùn)用方向?yàn)橄蛎癜l(fā)實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司貸款用于民發(fā)商業(yè)廣場(chǎng)裝修，信托期限為24個(gè)月，認(rèn)購(gòu)金額大于300萬元，預(yù)期收益率為10.5%；認(rèn)購(gòu)資金少于300萬元，預(yù)期收益率為9.5%。應(yīng)該說，在信托收益率下降的情況下，10%左右的收益率并不算低，但該款預(yù)期發(fā)行規(guī)模為1.68億元的信托產(chǎn)品，實(shí)際僅募集了5480萬元，僅為預(yù)期募集規(guī)模的三分之一。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，信托產(chǎn)品成立數(shù)量創(chuàng)下新低，部分原因是去年年底監(jiān)管部門叫停部分基建類信托。去年12月24日，財(cái)政部、發(fā)展改革委、人民銀行和銀監(jiān)會(huì)四部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于制止地方政府違規(guī)違法融資行為的通知》，政信合作信托項(xiàng)目遭遇利空，除了已經(jīng)完全場(chǎng)化的城投公司及平臺(tái)公司仍可進(jìn)行信托融資，公益類項(xiàng)目、體制內(nèi)平臺(tái)的信托融資被叫停。

　　其次，去年四季度以來，部分信托項(xiàng)目相繼爆出兌付危機(jī)，導(dǎo)致投資者對(duì)信托能否按時(shí)兌付存疑，影響了投資者的熱情。最后，去年12月底啟動(dòng)的一波股市反彈行情使部分權(quán)益類產(chǎn)品收益率較高，影響了作為固定收益類的信托產(chǎn)品。

　　預(yù)期收益率持續(xù)下降

　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從去年11月份以來，新發(fā)信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率持續(xù)5個(gè)月下降，其中3月份平均預(yù)期收益率為7.87%，創(chuàng)下自2011年3月份以來的新低，也是最近兩年來首次低于8%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著監(jiān)管層對(duì)信托產(chǎn)品加強(qiáng)監(jiān)管，以及信托產(chǎn)品流動(dòng)性的改善預(yù)期，信托預(yù)期收益率可能進(jìn)一步下降。

　　受益于信托業(yè)制度紅利以及市場(chǎng)化的巨大需求，在過去兩年里，信托產(chǎn)品以低風(fēng)險(xiǎn)、高收益而獲得市場(chǎng)青睞。從2011年第三季度開始，到2012年第二季度末，信托月度平均預(yù)期收益率基本維持在8.5%以上，在個(gè)別月度甚至高達(dá)8.72%。

　　不過，從去年三季度開始，信托預(yù)期收益率就處于震蕩走低狀態(tài)。去年11月份，信托預(yù)期收益率為8.32%，12月份降為8.2%，今年前兩個(gè)月再度降為8.19%和8.15%，3月份降為7.89%，在連續(xù)五個(gè)月下降后，也創(chuàng)下兩年來的新低。

　　目前在發(fā)信托產(chǎn)品收益率普遍呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在132個(gè)信托推介項(xiàng)目中，其中86款的預(yù)期收益率不超過9%。而預(yù)期收益率超過10%的僅有6款，其中只有一款房地產(chǎn)收益率為12.5%，其余5款預(yù)期收益率為10.5%。預(yù)期收益率低于8%的多達(dá)11只，部分集合資金信托計(jì)劃，預(yù)期收益率已經(jīng)降低到6%左右。

　　以中鐵信托發(fā)行的通威集團(tuán)流動(dòng)資金貸款項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃為例，募集資金主要用于通威集團(tuán)有限公司流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，發(fā)行規(guī)模為5000萬元，認(rèn)購(gòu)金額低于300萬元的預(yù)期收益率只有5.5%，認(rèn)購(gòu)金額在300萬元以上的預(yù)期收益率也僅為6.0%。大連華信信托發(fā)行的惠盈理財(cái)一年期（17期）集合資金信托計(jì)劃，信托期限為12個(gè)月，主要以股權(quán)投資于以遼寧省區(qū)域內(nèi)為主的具有較好成長(zhǎng)性收益穩(wěn)定的企業(yè)，其預(yù)期收益率也不高，其中300萬元以下資金的投資者年化收益率只有7.6%，300萬元以上的投資者，收益率也僅為8%。

　　普益財(cái)富研究員范杰表示，前兩年基建信托的高收益來源于旺盛的市場(chǎng)需求。自2010年下半年來，GDP同比增速季放緩，各地基建項(xiàng)目紛紛上馬，但是為了控制地方性融資平臺(tái)無限制的擴(kuò)大，監(jiān)管層對(duì)部分基建項(xiàng)目貸款做了較嚴(yán)格的規(guī)定，為了避免貸款過于集中在基建行業(yè)，部分大型銀行嚴(yán)控此類貸款，造成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金供應(yīng)緊張�！霸诖饲闆r下，地方政府和相關(guān)機(jī)構(gòu)愿意以較高成本進(jìn)行融資，基建信托維持了較高的收益�！�

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前情況下，信托預(yù)期收益率可能進(jìn)一步下降。中信證券研究員黃曉萍表示，雖然集合信托發(fā)行節(jié)奏放緩，但是信托產(chǎn)品規(guī)模仍然繼續(xù)高歌猛進(jìn)。從中長(zhǎng)期來看，政府希望看到社會(huì)融資總量上升、融資成本下降，而信托等固定收益市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展有利于拓展融資渠道。為了增加信托產(chǎn)品的流動(dòng)性，多方機(jī)構(gòu)在探索信托轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，在互聯(lián)網(wǎng)金融的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)會(huì)取得快速發(fā)展，“隨著流動(dòng)性的改善，信托產(chǎn)品的流動(dòng)性溢價(jià)可能下降，從而影響到收益率，信托產(chǎn)品收益率短期內(nèi)仍將維持高位，但中長(zhǎng)期不容樂觀�！�

　　2013遭遇調(diào)整年

　　數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2013年以來，盡管在巨大的市場(chǎng)需求下，信托依然保持了大幅增長(zhǎng)，但隨著監(jiān)管層就信托產(chǎn)品加強(qiáng)監(jiān)管，導(dǎo)致高收益產(chǎn)品發(fā)行受到限制，加上來自證券、基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)均可以開展類信托業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，伴隨著信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模和利潤(rùn)率雙雙遭遇調(diào)整，今年也許是信托業(yè)的調(diào)整之年。

　　“信托產(chǎn)品吸引投資者的重要原因是較高的收益率，以及潛在的剛性兌付，在最近兩年股票投資環(huán)境不佳的情況下，吸引了眾多投資者購(gòu)買，尤其是高端投資者，超過8%的收益率讓他們很滿意。”滬上一位金融產(chǎn)品研究人士表示。而信托業(yè)近年的高速發(fā)展，盡管有市場(chǎng)巨大的需求，但是最關(guān)鍵的是享有政策紅利，“信托可以開展各種各樣的業(yè)務(wù)，可以采用靈活的操作模式，幾乎涵蓋其他金融機(jī)構(gòu)的所有業(yè)務(wù)�！�

　　不過，在監(jiān)管層鼓勵(lì)創(chuàng)新的背景下，信托業(yè)的政策紅利正在被逐步蠶食。伴隨著監(jiān)管層允許基金專戶子公司、券商資管以及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以開展類信托業(yè)務(wù)，信托公司將不可避免遭到激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

　　目前，讓信托公司初步感受到競(jìng)爭(zhēng)的，是來自基金專戶子公司和券商資管對(duì)信托業(yè)務(wù)人才的爭(zhēng)奪，信托公司業(yè)務(wù)骨干頻頻遭遇挖角，好幾位信托公司中層到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擔(dān)任類信托產(chǎn)品業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。

　　據(jù)了解，今年以來，伴隨著各基金公司子公司的成立，可以開展類信托業(yè)務(wù)，但是遭遇了信托人才的匱乏，而券商資管也可以開展類信托業(yè)務(wù)，同樣遭遇人才匱乏。在這種情況下，選擇挖角信托就成為這些公司的選擇，不少信托公司的總層業(yè)務(wù)骨干被挖走，原來在信托公司擔(dān)任中層骨干的，被基金公司子公司挖走做主管業(yè)務(wù)的副總。

　　而對(duì)信托公司的業(yè)務(wù)來說，找到合適的項(xiàng)目至關(guān)重要。只有找到合適的項(xiàng)目才可以設(shè)計(jì)出產(chǎn)品，然后通過渠道向客戶予以推薦，最終投資者購(gòu)買之后成立。而這些項(xiàng)目很多靠人脈資源的積累，信托業(yè)務(wù)骨干被挖走，部分項(xiàng)目自然也會(huì)被帶走。盡管目前開展信托項(xiàng)目，信托公司在人才儲(chǔ)備、項(xiàng)目能力上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過券商和公募，但從長(zhǎng)期來看，信托行業(yè)未來發(fā)展空間或?qū)⑹軌褐啤?/p>

　　而最近監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管，也影響到了銀信合作產(chǎn)品。3月27日，銀監(jiān)會(huì)再度下發(fā)通知，再度收緊銀信業(yè)務(wù)，要求商業(yè)銀行應(yīng)向理財(cái)產(chǎn)品投資人充分披露投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)情況，包括融資客戶和項(xiàng)目名稱、剩余融資期限、到期收益分配、交易結(jié)構(gòu)等。這使得信托公司的通道業(yè)務(wù)和單一信托對(duì)接銀行理財(cái)資金池的業(yè)務(wù)，會(huì)受到較大影響，尤其是對(duì)銀行系信托受沖擊相對(duì)更大。

　　業(yè)內(nèi)人士人表示，中國(guó)當(dāng)下的資產(chǎn)管理行業(yè)，已經(jīng)全面進(jìn)入了混業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)代，信托業(yè)制度紅利正在逐步遭到消解，各資管機(jī)構(gòu)站在同一起跑線上，面對(duì)市場(chǎng)，核心能力是資產(chǎn)管理能力的競(jìng)爭(zhēng)。今年一季度，盡管信托新發(fā)產(chǎn)品突破千只，但是發(fā)行數(shù)量有下降勢(shì)頭，其吸引投資者的高收益率，已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)月下降，盡管在巨大的市場(chǎng)需求空間下，信托業(yè)依然會(huì)得到進(jìn)一步增長(zhǎng)，但是像前兩年那樣高度增長(zhǎng)基本不大可能了，今年也許是信托業(yè)的調(diào)整之年。

(來源:上海證券報(bào))