種種跡象表明，全球資金流向正開始新一輪的變局，而該變局到來的速度令許多人始料不及。

全球資金追蹤機構(gòu)新興市場投資基金研究公司(EPFR)最新公布的一期數(shù)據(jù)顯示，在截至6月5日的一周內(nèi)，有超過40億美元的資金從新興市場股票基金中撤出。與此同時，從中國股票基金中撤出的資金量達(dá)到了2008年第三周以來的最高，從香港股票基金撤出的資金則達(dá)到了近十年最高。

資金正在從新興市場國家撤出的跡象遠(yuǎn)不止如此。MSCI新興市場指數(shù)目前已跌至自去年9月6日以來低點，該指數(shù)今年以來已下跌了9%，而同期MSCI全球指數(shù)上漲10%。據(jù)彭博社報道，海外熱錢的回流在近期給新興市場帶來恐慌，泰國股市11日暴跌4.97%，菲律賓股市暴跌4.64%，印尼股市暴跌3.9%。

“海外投資者不惜任何代價要將資金從泰國股市和其他金融資產(chǎn)中抽走，資金流已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，由內(nèi)流變外流，雖然泰國經(jīng)濟(jì)和收入增長仍然良好。”曼谷Kasikorn證券公司投資策略師Kavee Chukitkasem說。

新興市場國家貨幣幣值也在急速下跌。印度盧比最近對美元暴跌至接近1美元兌59盧比的歷史新低，南非蘭特和巴西雷亞爾兌美元也觸及四年來低點。而為了阻止熱錢的快速回流，一些新興市場國家已經(jīng)開始采取行動。12日，印尼央行宣布將隔夜存款利率上調(diào)25個基點至4.25%，旨在緩和印尼盾面臨的越來越大的壓力。

資金紛紛撤出新興市場國家現(xiàn)象的背后正是市場預(yù)期的變化——美國經(jīng)濟(jì)不斷釋放出好轉(zhuǎn)信號，雖然美聯(lián)儲的表態(tài)似乎仍舊“模棱兩可”，但越來越多的市場人士相信美聯(lián)儲將比預(yù)想中更快退出量化寬松政策(QE)。美聯(lián)儲主席伯南克日前在國會聽證會上表示，現(xiàn)行的量化寬松政策不會變，但也將根據(jù)美國就業(yè)市場和通脹水平的變化狀況，來考慮縮減資產(chǎn)購買計劃規(guī)模，而美國達(dá)拉斯聯(lián)儲主席理查德·費希爾最近則稱，美聯(lián)儲將重新評估現(xiàn)行的購債計劃，或?qū)⒆龀鑫⒄{(diào)。

“新興市場已經(jīng)進(jìn)入劇烈振蕩階段……投資者擔(dān)心美聯(lián)儲將逐步退出債券購買計劃。”彭博社援引分析師的話稱。而法興銀行新興市場策略負(fù)責(zé)人甚至在最近的報告中預(yù)計，“新興世界的牛市結(jié)束了。我們不再認(rèn)為新興市場今年會上行。”

對中國而言，前期較大規(guī)模的資本流入趨勢能否持續(xù)也存在不確定性。外匯占款被視為觀察跨境資金流動的重要指標(biāo)。今年以來截至4月底，央行口徑新增外匯占款已超過1.2萬億元，而全口徑外匯占款新增量已超過1.5萬億。5月份的數(shù)據(jù)尚未公布，而業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，伴隨著QE退出預(yù)期的增強，人民幣升值趨勢的放緩，“熱錢”流入的動力也在減弱。

最近，人民幣匯率頻現(xiàn)“中間價升、即期成交價跌”的現(xiàn)象，多名交易員稱，市場購匯盤最近已經(jīng)多于結(jié)匯盤了，不排除市場近期出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的可能性，市場變化很快�！巴鈪R局5月份發(fā)文從加強銀行結(jié)售匯綜合頭寸管理、嚴(yán)查虛假貿(mào)易、加大外匯管理核查檢查力度等多方面嚴(yán)控外匯資金流入，一定程度上調(diào)節(jié)了外匯市場的供需。另外，中國最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤其是出口數(shù)據(jù)也并不樂觀，影響了市場情緒。以上這些因素，短期內(nèi)限制了人民幣進(jìn)一步升值的幅度�！眹�際金融問題專家趙慶明表示。上周公布的一系列數(shù)據(jù)顯示，中國的經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩，工業(yè)生產(chǎn)和房地產(chǎn)投資5月的增速下降，出口增速也遠(yuǎn)低于預(yù)期。

業(yè)內(nèi)人士表示，市場預(yù)期的轉(zhuǎn)變而引發(fā)的流入中國的資本規(guī)模大幅下降甚至發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能性是存在的。不過，今年全年，中國面臨的資本流入的可能性仍大于資本流出的可能性。

一些專家開始警示資金大規(guī)模外流的風(fēng)險。中國社科院學(xué)部委員余永定與中國社科院學(xué)者張明、張斌日前撰文指出，目前發(fā)達(dá)國家央行正在集體實施量化寬松政策，全球流動性過剩加劇，新興市場經(jīng)濟(jì)體正在面臨大規(guī)模短期資本流入，一旦中國加快資本賬戶開放，很可能首先面臨大規(guī)模短期資本流入，而隨著美國逐漸削減量化寬松政策并步入新的加息周期，中國很可能接著面臨大規(guī)模短期資本流出。

不過，趙慶明表示，一些短期的因素導(dǎo)致資金流出新興市場國家是暫時的，因為資金是逐利的。“81的美元指數(shù)仍沒到達(dá)前期高點，而美國國債收益率也仍在上升，這些都表明，判斷資金已經(jīng)開始回流美國似乎為時過早�！壁w慶明說。