雅士利股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　雅士利嬰兒奶粉

　　中國奶粉業(yè)競爭格局將改寫 業(yè)內(nèi)稱或只是“序幕”

　　本報記者昨日獲悉，上周雙雙停牌的蒙牛乳業(yè)(2319.HK)、雅士利(1230.HK)將最快在今日上演兼并重組大戲。消息顯示，蒙牛不但將控股雅士利，其所收購股權(quán)將遠超過半數(shù)。這將是國內(nèi)奶粉行業(yè)近年最為顯赫的并購大戲。

　　分析認(rèn)為，這起并購案將改寫目前國內(nèi)奶粉業(yè)的競爭格局，更為重要的是，今后或?qū)㈥懤m(xù)傳來國內(nèi)領(lǐng)軍奶粉企業(yè)整合地方性龍頭奶粉企業(yè)的消息。

　　文/記者劉俊

　　昨日，記者在廣州部分超市看到，雅士利、施恩奶粉仍擺滿貨架，但未發(fā)現(xiàn)蒙牛奶粉。不過，據(jù)蒙牛方面介紹，蒙牛正和丹麥乳業(yè)巨頭愛氏晨曦合作，推出名為“歐世蒙�！钡哪谭郛a(chǎn)品。

　　按照規(guī)劃，這些產(chǎn)品將成為“一家人”。兩位熟悉情況并相互獨立的消息人士昨日告訴本報記者，蒙牛將收購雅士利股權(quán)并達到控股地位，持股比例也將遠超過業(yè)內(nèi)傳言的51%。

　　由于蒙牛收購雅士利的相關(guān)公告最快要在今天才正式發(fā)布，以上消息人士均要求匿名。而在接受本報記者查詢時，蒙牛和雅士利的聯(lián)系人并未對停牌的進展給出評論。

　　理論上，蒙牛最多可以迅速獲得近八成股權(quán)。資料顯示，交易前，雅士利董事局主席兼創(chuàng)始人張利鈿及其兄弟擁有的“張氏國際”持有雅士利高達52.19%的股權(quán)，投資公司凱雷亞洲則持有24.39%。此外，復(fù)星也有部分持股。

　　張利鈿在5月時曾告訴本報記者，復(fù)星作為戰(zhàn)略投資者“存在退出的可能”。而幾乎在同一時間，蒙�？偛脤O伊萍也對本報記者表示，奶粉占蒙牛業(yè)務(wù)的比例確實較小，對于專業(yè)的乳制品公司“我們從戰(zhàn)略上非常重視”。

　　記者注意到，在6月13日突然停牌前，雅士利的股價達到3.33港元，市值達到117.9億港元。業(yè)內(nèi)還相信，因雅士利2010年IPO時的發(fā)行價達到4.2港元，收購價或不低于該水平。這就意味著，一旦蒙牛控股雅士利成事，將不得不動用近百億資金，而張氏家族將交出對雅士利一直以來的控制權(quán)。

　　“蒙牛收購資金來源相信將成為一個看點�！弊蛉�，一位乳業(yè)分析師對本報說。此前，蒙牛乳業(yè)才宣布以25億元從現(xiàn)代牧業(yè)的兩大外方股東手上收購26.92%股權(quán)，成為其最大單一股東，以實現(xiàn)對其最大奶源供應(yīng)商的控制。

　　分析：開啟行業(yè)整合高潮

　　接近本次交易的資深乳業(yè)人士張澤(化名)對本報記者說，蒙牛的這起收購將改變奶粉業(yè)競爭格局�！澳壳耙晾�奶粉年收入達到50億元。蒙牛在收購雅士利后如果能做得好一點，伊利和蒙牛奶粉可以合共做到中國奶粉市場20%以上的份額，或達到100億元的銷售規(guī)模�！�

　　中商流通生產(chǎn)力促進中心研究員宋亮的看法有點不同。他昨日對本報記者分析，蒙牛奶粉份額低于1%，收購后的份額主要仍來自于雅士利，所以還不足以改變奶粉巨頭目前的排位。據(jù)AC尼爾森統(tǒng)計，2012年國內(nèi)奶粉市場中，雅士利位列第八，份額為4.5%，蒙牛未進前“十大”。

　　“但是它反映出行業(yè)大整合的背景，這個意義就很深遠了。”宋亮說，這個事件實際上開啟了中國奶粉行業(yè)的并購高潮�！爸�后，像完達山、飛鶴會不會被其他奶粉巨頭整合掉呢？”宋亮估計，國內(nèi)領(lǐng)軍的奶粉企業(yè)或?qū)㈥懤m(xù)傳來整合地方性的龍頭奶粉企業(yè)的消息。