如果貨幣資金到不了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，即便貨幣信貸再度寬松，增量資金對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用依然有限

　　當(dāng)前，我國(guó)金融運(yùn)行中最突出的問(wèn)題是流動(dòng)性總量過(guò)剩而結(jié)構(gòu)失衡，貨幣信貸存量推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邊際效率不斷走低。相關(guān)測(cè)算表明，2012年我國(guó)廣義貨幣存量與當(dāng)年GDP的比率高達(dá)約1.9倍，而同期美國(guó)僅為0.6倍，歐元區(qū)0.9倍，日本1.5倍。盡管流動(dòng)性總量過(guò)剩，但由于金融資源錯(cuò)配，大量貨幣在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，沒(méi)有形成助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效資本。大量的資金追逐各種金融資產(chǎn)、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)資源，形成資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲，加劇了盲目的市場(chǎng)投機(jī)行為和經(jīng)濟(jì)泡沫化傾向。

　　與此同時(shí)，中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題并沒(méi)有因?yàn)樾刨J資金的投放而得到有效緩解。全國(guó)工商聯(lián)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)95%的小微企業(yè)未曾從金融機(jī)構(gòu)獲得過(guò)貸款。與資金大量涌入產(chǎn)能過(guò)剩等低效行業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)形成強(qiáng)烈反差的是，技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新型高技術(shù)產(chǎn)業(yè)所需的資金得不到滿(mǎn)足。

　　面對(duì)這一結(jié)構(gòu)性矛盾，即使貨幣信貸再度寬松，增量資金對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用依然有限，甚至?xí)�加大金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在短短一個(gè)多月內(nèi)三次提及“盤(pán)活存量”，就表明了決策層在提高經(jīng)濟(jì)增速容忍度的同時(shí)，慎用依賴(lài)增量信貸“放水”來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的粗放發(fā)展方式，強(qiáng)調(diào)要依靠金融市場(chǎng)內(nèi)部調(diào)節(jié)來(lái)提升金融效率。

　　盤(pán)活存量金融資源搞活實(shí)體經(jīng)濟(jì)，關(guān)鍵在于降低金融業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻，根本在于拓寬實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)空間

　　如何“盤(pán)活存量”？我們認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)通過(guò)完善相關(guān)制度，調(diào)整存量資金的流向，將“迷失的貨幣”引流到“干旱”的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，讓盤(pán)活金融資源與搞活實(shí)體經(jīng)濟(jì)相得益彰。

　　盤(pán)活存量金融資源搞活實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵，在于降低金融業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻，鋪設(shè)高效的多層次融資渠道。我國(guó)金融錯(cuò)配的主要原因在于，大銀行主導(dǎo)的金融市場(chǎng)格局與小微企業(yè)為主體的企業(yè)結(jié)構(gòu)體系不相匹配。因此，應(yīng)當(dāng)通過(guò)構(gòu)建多層次金融體系，使大中型金融機(jī)構(gòu)和草根金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)金融和政策性金融共生共存，形成一個(gè)既有“大樹(shù)”、又有“小草”，既有大銀行這類(lèi)“大象”、又有微型金融這類(lèi)“小微動(dòng)物”的多元化金融生態(tài)系統(tǒng)。當(dāng)前，就是要建立更多中小金融機(jī)構(gòu)，積極吸引民間資本參與金融機(jī)構(gòu)改造重組。

　　盤(pán)活存量金融資源搞活實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本，則在于拓寬實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)空間，讓金融資本流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)有利可圖。資本具有逐利性，出于風(fēng)險(xiǎn)考量，小微企業(yè)往往難以得到銀行資本的青睞。這就需要通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策和財(cái)稅政策支持，讓小微企業(yè)“有錢(qián)賺”，讓金融業(yè)心甘情愿地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　當(dāng)前，要規(guī)范民間借貸市場(chǎng)，完善市場(chǎng)監(jiān)管，限制投機(jī)暴富。同時(shí)要深化改革，營(yíng)造民企與國(guó)企間平等使用生產(chǎn)要素、公平參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、同等受到法律保護(hù)的環(huán)境。尤其要建立公平、規(guī)范、透明的市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，支持民間投資進(jìn)入鐵路、市政、能源、金融、社會(huì)事業(yè)等領(lǐng)域。要推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上游可競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)的開(kāi)放，不斷改變一些經(jīng)濟(jì)體或地方靠壟斷“銀根”、“地根”、“能源流”、“信息流”、“物流”（路橋）這類(lèi)上游資源獲取超額利潤(rùn)，而大量中小企業(yè)在下游過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、苦苦掙扎的“兩極分化”現(xiàn)象，積極緩解小微企業(yè)生存困境。