今年上半年，人民幣匯率呈現(xiàn)持續(xù)升值趨勢(shì)。2012年12月31日人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.2855，以此為基點(diǎn)計(jì)算，截至目前，今年人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)升值近2%。而去年全年人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)升值僅154個(gè)基點(diǎn)。

　　在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭并不強(qiáng)勁之際，什么推高了人民幣匯率?首先是歐美日等經(jīng)濟(jì)體實(shí)施寬松的貨幣政策，使得人民幣存在“被動(dòng)升值”的壓力。比如，今年以來(lái)日元對(duì)人民幣的匯率貶值一度超過(guò)19%。

　　其次，與國(guó)外多數(shù)經(jīng)濟(jì)體相比，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面相對(duì)較好，對(duì)國(guó)際資金的吸引力較大。再加之人民幣年初以來(lái)緩慢升值的預(yù)期較強(qiáng)，堅(jiān)定了套利資金持續(xù)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的信心。

　　此外，從利差交易來(lái)看，目前美歐日的基準(zhǔn)利率在0至1%左右，而中國(guó)一年期人民幣存款基準(zhǔn)利率為3%，為短期國(guó)際資本提供了進(jìn)行利差套利交易的土壤，持續(xù)吸引美元、日元等外資涌入。數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月我國(guó)銀行代客累計(jì)結(jié)售匯順差為2208億美元，而去年銀行代客累計(jì)結(jié)售匯總順差額僅為1106億美元。套利資金大規(guī)模涌入成為人民幣匯率走高的重要助推因素。

　　“熱錢(qián)進(jìn)來(lái)后帶有強(qiáng)烈升值預(yù)期，這種預(yù)期又進(jìn)一步加大了升值壓力�！睂�(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰分析說(shuō)。

　　為遏制熱錢(qián)等異�？缇迟Y金流入風(fēng)險(xiǎn)，5月初外匯局發(fā)布通知，一方面加強(qiáng)銀行結(jié)售匯頭寸下限額度監(jiān)管，另一方面強(qiáng)化進(jìn)出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支分類(lèi)管理，令熱錢(qián)借道虛假貿(mào)易流入的操作空間大幅收窄。

　　展望下一階段人民幣匯率走勢(shì)，渣打銀行維持今年人民幣溫和升值的觀點(diǎn)不變。中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所高級(jí)分析師周景彤認(rèn)為，下半年人民幣升值幅度應(yīng)會(huì)放緩。此外，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所6月26日發(fā)布的三季度展望報(bào)告稱，“這一輪的人民幣快速升勢(shì)可能已接近尾聲。隨著匯率改革的不斷深化，雙向波動(dòng)將成為常態(tài)�！�