近日，美聯(lián)儲公布了最近一次的貨幣政策例會紀(jì)要，稱美聯(lián)儲大多數(shù)高層認(rèn)為，如果美國經(jīng)濟持續(xù)改善，可以考慮在今年晚些時候縮減第三輪量化寬松貨幣政策（QE3）的規(guī)模，并于2014年年中結(jié)束購債計劃，但對于何時開始縮減分歧較大。專家認(rèn)為，美國退出QE3增加了未來前景的不確定性，將對全球金融市場和資本流動格局產(chǎn)生影響。但QE3“瘦身”對中國股市的影響有限。

國際市場呈現(xiàn)震蕩走勢

根據(jù)這份美聯(lián)儲最新公布的貨幣政策例會紀(jì)要，聯(lián)邦公開市場委員會大多數(shù)成員基本贊同美聯(lián)儲主席伯南克此前提出的縮減購債規(guī)模的時間表。但由于外界未能從紀(jì)要中獲取購債規(guī)�？s減的線索，當(dāng)天市場出現(xiàn)震蕩反應(yīng)，美股、美元、黃金及公債收益率均先抑后揚，顯示投資者普遍謹(jǐn)慎，對美經(jīng)濟前景仍持觀望態(tài)度。

此前，美聯(lián)儲主席伯南克6月19日發(fā)表聲明稱，美聯(lián)儲有可能從今年下半年開始逐漸收縮資產(chǎn)購買計劃的規(guī)模。這是美聯(lián)儲5年以來首次發(fā)出退出量化寬松政策的信號。這一消息隨之導(dǎo)致了全球市場出現(xiàn)劇烈波動，主要股市在6月20日出現(xiàn)了暴跌的情形。

由于美元的特殊地位，美元走勢還在一定程度上主導(dǎo)了黃金、石油等大宗商品價格。分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲退出QE3，目的之一是恢復(fù)強勢美元。貨幣寬松會導(dǎo)致美元貶值，大宗商品價格上揚。而美國退出量化寬松政策則會使美元指數(shù)上升，以美元計價的產(chǎn)品價格下降。在美聯(lián)儲9月中旬的貨幣政策例會召開之前，黃金及大宗商品價格或呈震蕩走勢，承壓態(tài)勢難改。

新興市場或進(jìn)入波動期

專家指出，當(dāng)前美國經(jīng)濟狀況喜憂參半。一方面，今年上半年美經(jīng)濟基本呈現(xiàn)溫和增長態(tài)勢。具體而言，居民消費和企業(yè)固定投資水平持續(xù)上漲，制造業(yè)活動擴張及產(chǎn)能利用率明顯提高，住宅地產(chǎn)市場成交量和價格均保持回升；另一方面，政府的緊縮財政政策嚴(yán)重影響支出，導(dǎo)致整體經(jīng)濟增長弱于預(yù)期。

“目前美國經(jīng)濟整體向好但基礎(chǔ)并不牢靠�！� 中國國際經(jīng)濟交流中心信息部部長徐洪才對本報記者說，“美國退出QE設(shè)定了兩個目標(biāo)，一個是CPI維持在2.5%左右，另一個是失業(yè)率在6.5%左右。從其主要經(jīng)濟指標(biāo)看，7月份失業(yè)率達(dá)到了7.2%，通脹率是2%，較為接近退出量化寬松的兩個目標(biāo)�！�

國家信息中心預(yù)測部世界經(jīng)濟研究室副主任張茉楠指出，美國結(jié)束量化寬松可能是未來全球金融市場最大的不確定性因素，這勢必對全球金融市場和資本流動格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，新興市場可能進(jìn)入新的波動期。

“種種跡象表明，全球資本的流向正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)�！毙旌椴耪f，歐美經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，使得國際資本開始流出新興經(jīng)濟體，回流美國�！皩τ谝恍┵Q(mào)易依存度較高的出口導(dǎo)向型國家而言，外需減少、出口下滑本來已經(jīng)造成經(jīng)濟增速減緩，再加上面臨著資本外流，本幣匯率下跌、國內(nèi)流動性緊張，各種成本因素上升導(dǎo)致其未來經(jīng)濟形勢不容樂觀�！�

增強政策靈活性針對性

“美國量化寬松退出盡管是全球大勢所趨，但大大增加了未來前景的不確定性�！睆堒蚤�認(rèn)為，當(dāng)前美聯(lián)儲逐步減少債券購買，其資產(chǎn)負(fù)債表逐漸回縮，資本流向的逆轉(zhuǎn)和利率的上升將是一個中長期過程。在這個過程中，不可避免地將會陷入一個新的金融震蕩期。

專家表示，QE3“瘦身”無論是對中國匯市還是股市影響都有限。

“國際資本流動的改變，對中國的匯率、股市會有一定的影響，但影響不會太大�！毙旌椴耪J(rèn)為，量化寬松的退出還將給我國的貨幣政策帶來一定的挑戰(zhàn)�！拔覀円�根據(jù)國際國內(nèi)形勢的變化，審時度勢，未雨綢繆，及時做好預(yù)調(diào)微調(diào)，增強政策的靈活性和針對性。在可控的范圍內(nèi)，盡可能地減少美退出QE帶來的負(fù)面的溢出效應(yīng)�！�

銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟顧問付鵬也認(rèn)為，美國退出量化寬松對我國股市的沖擊相對較小。首先，我國有充足的外匯儲備，可以有效抵御資本外流對我國金融市場的沖擊；其次，我國的資本項目還未完全市場化，也在一定程度上減緩了沖擊力；最后，我國股市的權(quán)重股泡沫不大，即便美國貨幣政策縮減對中國股市的影響也不大。