中國(guó)資本市場(chǎng)正在努力地成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表。

作為中國(guó)企業(yè)的優(yōu)秀代表和中流砥柱，上市公司的盈利能力和水平反應(yīng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的真實(shí)一面。

截至8月31日，滬深兩市上市公司中報(bào)全部出齊，上市公司二季度業(yè)績(jī)維持復(fù)蘇格局。人民網(wǎng)財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2489家上市公司上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入128090.63億元，同比增長(zhǎng)8.56%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)11428.05億元，同比增長(zhǎng)11.15%。繼一季度上市公司取得10.3%的業(yè)績(jī)?cè)龇�后，二季度上市公司業(yè)績(jī)?cè)龇�進(jìn)一步擴(kuò)大到11.97%，環(huán)比有所回升。

對(duì)比各項(xiàng)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，上半年光學(xué)光電子、電力、園區(qū)開(kāi)發(fā)、通信運(yùn)營(yíng)、視聽(tīng)器材等行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)龇�均�?0%以上。地產(chǎn)、銀行則憑借著穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪蔀槭袌?chǎng)的“定海神針”。相比之下，餐飲、畜禽養(yǎng)殖、煤炭、有色等行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，均出現(xiàn)大幅下滑。

目前兩市已有939家公司披露了三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中預(yù)增、扭虧和續(xù)盈的公司共557家。就此計(jì)算，已披露三季度預(yù)告的公司中有近六成預(yù)喜。目前，前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增的公司主要集中在電氣設(shè)備、化學(xué)制品、汽車零部件、建筑裝飾材料等行業(yè)。

自一季度以來(lái)，上市公司盈利出現(xiàn)弱復(fù)蘇，這一趨勢(shì)在二季度仍在繼續(xù)。人民網(wǎng)財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)顯示，去年上半年上市公司整體凈利潤(rùn)同比下降了1.51%，增速為金融危機(jī)之后的新低。但是自今年一季度以來(lái)，上市公司業(yè)績(jī)開(kāi)始復(fù)蘇，同比增速達(dá)到10.31%。在一季報(bào)業(yè)績(jī)緩沖以及銀行地產(chǎn)穩(wěn)定盈利的帶動(dòng)下，上市公司上半年整體業(yè)績(jī)依然堅(jiān)挺。

盡管二季度宏觀經(jīng)濟(jì)增速有所下滑，但在一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施的帶動(dòng)下，上市公司上半年交出了較為滿意的成績(jī)單，盈利同比增幅在12%左右。

上市公司的現(xiàn)金流正在好轉(zhuǎn)，復(fù)蘇將持續(xù)，這也從側(cè)面證實(shí)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)已觸底企穩(wěn)。在業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健的同時(shí)，作為公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的主要?jiǎng)恿Γ�現(xiàn)金流情況在上半年也得到好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，在扣除金融類上市公司后，有可比數(shù)據(jù)的2276家上市公司上半年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)糁禐?626.61億元，同比增長(zhǎng)0.22%。1319家實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入，其中有333家公司的現(xiàn)金流成功“由負(fù)轉(zhuǎn)正”。整體來(lái)看，現(xiàn)金流情況在上半年得到好轉(zhuǎn)的公司共有1156家，占比過(guò)半。

值得注意的是，一些公司盡管經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流呈現(xiàn)凈流出，但其原因是在上半年大幅擴(kuò)張所致，這一點(diǎn)在龍頭房企上較為明顯。數(shù)據(jù)顯示，上半年132家房地產(chǎn)公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為-550.87億元，同比下降了774.45%。其中，萬(wàn)科上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流僅為-97.92億元，而公司去年年底及今年一季度時(shí)的現(xiàn)金流分別為37.26億元和-23.83億元。此外，金地集團(tuán)、首開(kāi)股份、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)等大型房企的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出均在10億元以上。從“現(xiàn)金為王”到“土地為王”，房企經(jīng)營(yíng)策略的轉(zhuǎn)變折射出行業(yè)回暖、預(yù)期向好的現(xiàn)狀。上半年大型房企在土地市場(chǎng)頻頻斬獲，為未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)釋放打下了基礎(chǔ)。

在上半年業(yè)績(jī)?nèi)鮿?shì)復(fù)蘇的同時(shí)，結(jié)合二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)可以看到，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已經(jīng)成為股價(jià)上漲的邏輯起點(diǎn)。其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)頻頻創(chuàng)出新高，一大批文化傳媒、電子科技和TMT等創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)暴漲。

從創(chuàng)業(yè)板中報(bào)來(lái)看，不少公司股價(jià)上漲的同時(shí)，業(yè)績(jī)也得到了有效釋放。統(tǒng)計(jì)顯示，創(chuàng)業(yè)板市值前50強(qiáng)的公司上半年凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)到26%，遠(yuǎn)超A股的整體增幅。從年初至今，有50家創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)翻番，這其中有42家公司上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)增長(zhǎng)，漲幅超過(guò)50%的有14家。

創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)勁表現(xiàn)讓投資者側(cè)目。人民網(wǎng)財(cái)經(jīng)研究院認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板行情正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)在資本市場(chǎng)的提前預(yù)演。這一方面是源于這些公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偻�比大幅增長(zhǎng)，另一方面也反應(yīng)出市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的期待，誰(shuí)主動(dòng)轉(zhuǎn)、誰(shuí)轉(zhuǎn)得更快、更徹底，將收獲來(lái)自于市場(chǎng)的褒獎(jiǎng)。

人民網(wǎng)財(cái)經(jīng)研究院認(rèn)為，部分周期性行業(yè)企穩(wěn)、以信息消費(fèi)為代表的新興產(chǎn)業(yè)快速成長(zhǎng)等將使上市公司業(yè)績(jī)延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭，但整體增幅難以出現(xiàn)較大幅度提高。下半年，在政策主導(dǎo)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)下，結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇將成最大亮點(diǎn)，市場(chǎng)將孕育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

首先，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策基調(diào)下，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)降低。上半年防范政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及6月“錢荒”事件一定程度上已促使經(jīng)濟(jì)“去杠桿化”，“控通脹”壓力得到緩解�！岸ㄏ�?qū)捤伞钡呢?cái)政政策以及穩(wěn)健的貨幣政策將延續(xù)，基建投資也將保持一定增速，再加上發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇將促使出口增長(zhǎng)，這都使下半年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇具有一定的可持續(xù)性，這為上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了較好的宏觀基本面。

從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期來(lái)看，上半年工業(yè)去庫(kù)存已接近尾聲。7月食品、造紙、石化、建材、紡織服裝等行業(yè)的產(chǎn)成品資金占用同比增速已回落到個(gè)位數(shù)水平。汽車、通用設(shè)備制造業(yè)已處于主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存周期。隨著需求回升，庫(kù)存消化后將向補(bǔ)庫(kù)存周期演變，并進(jìn)一步傳導(dǎo)到生產(chǎn)和銷售，從而有望提振工業(yè)增速。

其次，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍然存在一定的下行壓力，房地產(chǎn)泡沫、融資成本抬頭、產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題，對(duì)市場(chǎng)效率提升及投資需求擴(kuò)張帶來(lái)較大程度制約。受此影響，未來(lái)政策將在“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”間保持平衡，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下限之上，將著力于“調(diào)結(jié)構(gòu)”。

“調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”的政策目標(biāo)將為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引來(lái)“活水”。當(dāng)前新一輪改革已涉及財(cái)稅、投資、民生保障及城鎮(zhèn)化等諸多領(lǐng)域，將激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)在潛力。通過(guò)轉(zhuǎn)型和改革釋放經(jīng)濟(jì)活力將成為下半年重點(diǎn)。特別是在加大區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度的政策指引下，中國(guó)正逐步形成“東部重服務(wù)、西部重投資”的新的發(fā)展思路，相關(guān)政策已經(jīng)有所著力推進(jìn)。從政策著力點(diǎn)看，涵蓋信息消費(fèi)、節(jié)能環(huán)保、新型城鎮(zhèn)化、高鐵、管網(wǎng)建設(shè)等多個(gè)領(lǐng)域，這將直接帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)投資和需求提升。

在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷改革與轉(zhuǎn)型的陣痛之際，新型城鎮(zhèn)化、信息消費(fèi)等新興產(chǎn)業(yè)將接過(guò)引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的“接力棒”。批發(fā)零售、金融保險(xiǎn)、商業(yè)、信息服務(wù)業(yè)及涉及化工、機(jī)械等領(lǐng)域的高端制造業(yè)仍將持續(xù)較快成長(zhǎng)，市場(chǎng)也將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。