雙匯收購全球最大豬肉生產(chǎn)商美國史密斯菲爾德一案取得了關(guān)鍵性進(jìn)展。當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月6日，兩家公司發(fā)布聯(lián)合聲明稱，這宗并購交易已經(jīng)獲得由美國財(cái)政部牽頭的外國在美投資審查委員會（CFIUS）的批準(zhǔn)，烏克蘭政府也已經(jīng)放行該交易。

　　至此，交易已獲取所有監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批許可。不過，該交易隨后還需要獲得史密斯菲爾德股東許可。多位分析人士在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，邁過監(jiān)管門檻，這一交易的完成指日可待。

　　進(jìn) 展

　　獲美官方批準(zhǔn)

　　今年5月底，雙匯國際宣布斥資71億美元收購美國豬肉生產(chǎn)商史密斯菲爾德。71億美元收購價(jià)中，包括47億美元現(xiàn)金，并承擔(dān)史密斯菲爾德24億美元債務(wù)。如完成交割，這將是中國企業(yè)對美最大的收購案。

　　根據(jù)協(xié)議，并購?fù)瓿珊�，史密斯菲爾德股東持有的普通股將以每股34美元被現(xiàn)金收購。交易完成后，史密斯菲爾德將作為雙匯國際的全資子公司，繼續(xù)運(yùn)營現(xiàn)有品牌。

　　這是一樁類似于“蛇吞象”的交易：2012年，雙匯國際旗下上市公司雙匯發(fā)展?fàn)I業(yè)收入397億元；而史密斯菲爾德2012財(cái)年的營業(yè)收入是131億美元（約合人民幣800億元）。

　　為了籌集資金，8月30日，雙匯國際與由8家國際及本地銀行組成的銀團(tuán)，簽署了40億美元的貸款協(xié)議。其中包括一筆25億美元的三年期貸款和一筆15億美元的五年期貸款。

　　事實(shí)上，這一收購案的進(jìn)展并不順利。6月中旬，該收購案遭史密斯菲爾德大股東阻撓，之后又傳出美國密蘇里州州長尼克松否決了關(guān)于允許外國人購買農(nóng)田的9號議案，造成雙匯收購案的法律障礙；7月23日，包括密蘇里農(nóng)場危機(jī)處理中心、食品及飲水監(jiān)視機(jī)構(gòu)以及內(nèi)布拉斯加州農(nóng)民聯(lián)盟等17個(gè)民間團(tuán)體聯(lián)名寫信給美國外國投資委員會，要求其否決該收購案；7月底，史密斯菲爾德又稱，美國外國投資委員會對這一并購交易展開第二階段審查，審查期被延長至45天。

　　一波三折后，該收購案如今終獲CFIUS批準(zhǔn)�！懊绹�方面的批準(zhǔn)是在意料之內(nèi)�！焙途�咨詢合伙人閆強(qiáng)對《國際金融報(bào)》記者表示，在市場化規(guī)則下進(jìn)行的并購自然不會有太大問題。

　　在分析人士看來，美國政府批準(zhǔn)雙匯收購案的主要原因包括：首先，美國需要外國投資促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)。其次，農(nóng)業(yè)并非敏感領(lǐng)域，如果連這筆交易也不批準(zhǔn)，將大大削弱外國投資者對美國市場的興趣。最后，雙匯承諾保留史密斯菲爾德管理層和員工，獲得了勞工組織和地方政府支持。

　　考 驗(yàn)

　　大股東“發(fā)難”

　　在獲得來自美國官方的支持后，僅有的不確定因素只剩下股東。史密斯菲爾德公司將于9月24日召開特別股東大會，就該交易進(jìn)行投票。

　　不過，目前看來，不是所有股東都支持這筆收購案。9月3日，史密斯菲爾德最大股東——基金公司Starboard Value LP表示，已收到其他第三方對該公司分拆資產(chǎn)的興趣，并表示總價(jià)格高于雙匯的每股34美元收購價(jià)。但值得注意的是，Starboard Value LP并沒有透露潛在買家的具體信息。

　　事實(shí)上，這并不是Starboard Value LP第一次公開表示反對。在收購案公布之初，StarboardValueLP就堅(jiān)稱，如果把史密斯菲爾德公司分拆成生豬生產(chǎn)、豬肉加工和國際業(yè)務(wù)3家公司后出售，獲得的收購價(jià)將比雙匯目前提出的價(jià)格高出29%至64%。為此，這家基金公司請來兩家中介機(jī)構(gòu)研究分拆方案，力圖把史密斯菲爾德進(jìn)行分拆出售。

　　根據(jù)目前透露的消息來看，潛在第三方存在的可能性并不明朗，更有分析人士直言，Starboard Value LP更多的是在拖延時(shí)間。據(jù)了解，Starboard擁有史密斯菲爾德5.7%的股份，在股權(quán)份額上沒有壓倒性優(yōu)勢。根據(jù)美國法律，只要2/3以上的股東同意雙匯國際的并購方案，并購即可繼續(xù)實(shí)施。

　　與此同時(shí)，史密斯菲爾德在9月6日公布的差勁季報(bào)更降低了潛在買家達(dá)成其他收購要約的可能性。2014財(cái)年一季報(bào)顯示，當(dāng)季史密斯菲爾德的豬肉制品利潤下滑嚴(yán)重，豬肉加工與新鮮豬肉部門的合計(jì)利潤率為3%，利潤9730萬美元，比去年同期下降26%。

　　“雙匯和史密斯菲爾德預(yù)計(jì)，隨后將很快完成交割。”兩家公司在聲明中對并購順利完成表示了信心。

　　閆強(qiáng)認(rèn)為，大股東反對的理由主要糾結(jié)于“收購價(jià)格”，這卻是最好解決的環(huán)節(jié)。不久前獲得40億美元貸款協(xié)議的雙匯在資金上應(yīng)該沒太大問題，“基于目前的狀況來看，未來成交價(jià)格可能會高于此前預(yù)計(jì)的71億美元”。

　　趨 勢

　　并購或更頻繁

　　此次美國方面對雙匯收購案的放行，讓業(yè)界頗為興奮。反觀過去幾年，中國公司在獲得美外國投資委員會批準(zhǔn)上的運(yùn)氣并不好，一度傷害了中國投資者的赴美熱情。2005年，美國拒絕中海油收購美國優(yōu)尼科石油公司；2008年，美國叫停華為收購美國信息技術(shù)企業(yè)3Com；2012年，美國阻止三一集團(tuán)關(guān)聯(lián)公司羅爾斯在美收購風(fēng)電場；去年下半年，美國國會更是聲稱華為和中興的通信產(chǎn)品威脅美國國家安全，勸阻美國企業(yè)不要與這兩家公司合作。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國企業(yè)在去年對美投資達(dá)到65億美元，與美國一年吸引的外國直接投資總額2500多億美元相比，中國的份額還有很大增長空間。美國咨詢公司羅迪厄姆公司研究員蒂洛·哈內(nèi)曼認(rèn)為，中國如今已是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，未來還有可能超過美國。而中國企業(yè)的海外投資才剛剛起步，預(yù)計(jì)今后還將有大量投資進(jìn)入美國市場。

　　在東方艾格農(nóng)業(yè)咨詢公司分析師馬文峰看來，如果該項(xiàng)收購案能夠成功，雙匯可能借此機(jī)會最終形成從生豬養(yǎng)殖、加工到市場營銷的全產(chǎn)業(yè)鏈，未來國內(nèi)食品行業(yè)的并購可能會比較頻繁。

　　“如果兩者成功聯(lián)姻，貼上國際化標(biāo)簽的雙匯不僅在美國及全球的市場份額和品牌影響力直線上升，其在國內(nèi)市場中的競爭力也陡然增強(qiáng)，行業(yè)地位將會更牢固�！遍Z強(qiáng)告訴記者，雙匯未來有機(jī)會從史密斯菲爾德身上吸收生產(chǎn)、經(jīng)營、管理以及食品安全方面的理念和經(jīng)驗(yàn)。

　　閆強(qiáng)還指出，美國政府此次亮起的“綠燈”也有助于緩解中國企業(yè)對赴美投資可能遇阻的疑慮。不過，閆強(qiáng)提醒，中國企業(yè)切勿盲目“走出去”，必須要做好充分準(zhǔn)備，按照自身的國際化戰(zhàn)略前行。(陳偲)