盤活存量的主要方向，是降低中長(zhǎng)期貸款的占比，釋放更多的信貸資源。地方政府的中長(zhǎng)期融資需求，應(yīng)交給債券市場(chǎng)

　　近日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。央行指出此舉“有利于盤活存量信貸，提高資金使用效率”。

　　如何盤活存量資金？如何讓資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)？記者就此采訪了相關(guān)專家。

　　信貸結(jié)構(gòu)以中長(zhǎng)期貸款為主的主要原因是政府主導(dǎo)投資

　　“盤活存量、用好增量這一說法的提出，主要是因?yàn)槟壳柏泿艑?duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用在逐漸降低。貨幣規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)，但是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻相對(duì)乏力�！敝袊�社會(huì)科學(xué)院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任、華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝說，今年上半年,市場(chǎng)出現(xiàn)了“融資增速快、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩”的狀態(tài)。今年上半年，社會(huì)融資規(guī)模為10.15萬億元，同比增加2.38萬億元。6月末，廣義貨幣增速為14%，但上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只有7.6%，高貨幣投放并未帶來高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　“當(dāng)前我國金融運(yùn)行總體是穩(wěn)健的，但資金分布不合理問題依然存在。”劉煜輝認(rèn)為。

　　要支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，首先要調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，并提高資金使用效率。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，應(yīng)降低房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)、產(chǎn)能過剩行業(yè)等行業(yè)的信貸投放，轉(zhuǎn)而將新增貸款更多地投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、小微企業(yè)等國家支持的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域。另一方面要將資金投向效率高的領(lǐng)域。

　　“盤活存量并不容易，要靠融資方式的變化，發(fā)展直接融資，讓更多居民儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)化為企業(yè)存款，通過債券等市場(chǎng)化信用工具實(shí)現(xiàn)信用增加�！眲㈧陷x認(rèn)為。

　　連平分析說，在國際成熟市場(chǎng)上，商業(yè)銀行主要提供三年期以下的中短期貸款，中長(zhǎng)期資金主要通過債券市場(chǎng)籌得。近年來，我國商業(yè)銀行三年期以上的中長(zhǎng)期信貸占比快速上升。此前這一比例大約為40%，2008年底到2010年，每年往上遞增，到2011年已經(jīng)達(dá)到58%。近兩年雖然占比有所回落，大約為53%，但水平仍然相對(duì)偏高。

　　信貸結(jié)構(gòu)之所以會(huì)以中長(zhǎng)期貸款為主，主要是因?yàn)槲覈�的投資主要是由地方政府所主導(dǎo)。近年來，地方政府融資平臺(tái)規(guī)模迅速擴(kuò)大，大部分銀行的中長(zhǎng)期貸款貸給了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，長(zhǎng)期占用大量存量貸款資金，而相應(yīng)的，先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)卻難以獲得資金，這些企業(yè)需要的資金一般在一年期左右，往往不超過三年。

　　連平建議，未來“盤活存量”的主要方向，是降低銀行中長(zhǎng)期貸款的占比，釋放更多的信貸資源，多以短期融資的形式貸給企業(yè)。而像地方政府這類的中長(zhǎng)期融資需求，則應(yīng)交給債券市場(chǎng)。

　　依靠政府信用增加了債務(wù)擴(kuò)張的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，將通過改革拓展經(jīng)濟(jì)承債空間

　　地方政府有巨大的融資需求，原有貸款如何逐步退出？

　　連平指出，首先要完善公共債務(wù)的管理模式，如地方政府如何舉債、債務(wù)如何管理等等，這關(guān)系到未來商業(yè)銀行的信貸結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)等。其次要提高地方政府的透明度。今年社會(huì)融資規(guī)模迅速增長(zhǎng)，其中非信貸資金占比上升，大量融資平臺(tái)債券、信貸以外的融資擴(kuò)張，地方政府債務(wù)狀況并不透明。

　　劉煜輝指出，通過債券等市場(chǎng)化信用工具實(shí)現(xiàn)信用增加，在中國是要找到合適的承債空間。目前中國主要依靠政府信用，普遍存在軟預(yù)算約束，制約了經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步加杠桿的空間，增加了債務(wù)擴(kuò)張的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。未來要通過改革來構(gòu)建市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的法治和制度基礎(chǔ)，培育直接融資的文化，以拓展經(jīng)濟(jì)承債的空間。其次要通過存量債務(wù)的清理和重組，對(duì)存量資產(chǎn)進(jìn)行估值，清理“僵尸”信用為新增信用騰出空間，這也是信貸資產(chǎn)證券化的前提。 

　　繼續(xù)推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化也是“盤活存量”的重要方面。將銀行的貸款重組后，重新設(shè)計(jì)為標(biāo)準(zhǔn)化的證券產(chǎn)品，在資本市場(chǎng)上流通交易，這可以實(shí)現(xiàn)銀行信貸資產(chǎn)退出，在不額外增加信用的情況下提升銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平和能力，同時(shí)能改善銀行的信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。此舉將有利于調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，有利于商業(yè)銀行合理配置核心資本，更有利于商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變過度依賴規(guī)模擴(kuò)張的經(jīng)營(yíng)模式。

　　《 人民日?qǐng)?bào) 》（ 2013年09月09日 10 版）