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　　這一次，創(chuàng)業(yè)板真的“狼來(lái)了嗎”？

　　截至10月17日，本周創(chuàng)業(yè)板深跌，創(chuàng)業(yè)板B更是連續(xù)４日跌停，倉(cāng)皇出逃的傳聞遍地：“不少基金經(jīng)理和投資經(jīng)理在10月16日大跌前大幅減持甚至清倉(cāng)”、“北京某業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金前期已經(jīng)將倉(cāng)位回調(diào)至70%左右”、“一只盤(pán)子較小的基金兩三調(diào)倉(cāng)完成”。自稱(chēng)“已減持完創(chuàng)業(yè)板股票”的投資人公開(kāi)放話，“坐等創(chuàng)業(yè)板泡沫破滅”。

　　值得注意的是，從已披露的上市公司三季報(bào)看，多只中小板、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股仍在第三季度受到社�；�金組合與公募、私募基金的追捧。此次基金公司如此迅速地調(diào)倉(cāng)，是早有預(yù)判，還是對(duì)市場(chǎng)“虛晃一槍”？

　　市值前9月增6000億元，泡沫有多大？

　　用“冰火兩重天”形容創(chuàng)業(yè)板最為合適。前期大漲的創(chuàng)業(yè)板近期頻頻高臺(tái)跳水，周三，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤(pán)中一度出現(xiàn)超過(guò)60點(diǎn)的暴跌，在一定程度上帶來(lái)了個(gè)股“踩踏”現(xiàn)象。截至周三收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1335.1點(diǎn)，全天下跌54.65點(diǎn)，跌幅3.93%，跌停個(gè)股多達(dá)12只，其中，大部分都是前期勢(shì)不可當(dāng)?shù)呐９�，如華誼嘉信、順網(wǎng)科技、光線傳媒、華誼兄弟、中青寶、東方財(cái)富等。10月17日收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板仍維持跌勢(shì)，收于1322.99下跌了12.11點(diǎn)，下跌幅度為-0.91%。

　　值得關(guān)注的是，今年以來(lái)，大盤(pán)藍(lán)籌股走勢(shì)低迷，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)屢創(chuàng)新高。究其原因，南方基金首席策略師楊德龍認(rèn)為，一是由于經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，周期性行業(yè)盈利不佳，大盤(pán)藍(lán)籌股沒(méi)有上漲動(dòng)力，而創(chuàng)業(yè)板中的一些熱點(diǎn)行業(yè)吸引了大批資金關(guān)注；二是股市低迷導(dǎo)致賺錢(qián)效應(yīng)差，市場(chǎng)新進(jìn)資金匱乏，難以撬動(dòng)大盤(pán)股上漲，轉(zhuǎn)而追逐小盤(pán)股，取得局部資金優(yōu)勢(shì)，形成局部牛市；三是今年政策上強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)改革，很多創(chuàng)業(yè)板個(gè)股符合新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，受到資金爆炒。

　　創(chuàng)業(yè)板行情上漲，風(fēng)險(xiǎn)也不期而至。數(shù)據(jù)顯示，從估值上來(lái)看，大小盤(pán)估值差距再次接近歷史高點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)整體估值水平超過(guò)50倍。截至10月15日，創(chuàng)業(yè)板市值已經(jīng)達(dá)到1.51萬(wàn)億元，而今年年初這一數(shù)據(jù)只有8700億元，三個(gè)季度的時(shí)間，市值增加了近6000億元。相反，同期，滬深主板市值則變化較小，僅增長(zhǎng)240億元左右，仍然維持在19萬(wàn)億的水平。

　　日成交金額300億元，下行概率大？

　　從6月份開(kāi)始，市場(chǎng)就不間斷地傳出“創(chuàng)業(yè)板泡沫將破”的預(yù)測(cè)，但每次都落空。本周創(chuàng)業(yè)板再次深跌，截至10月17日，創(chuàng)業(yè)板B更是連續(xù)4日跌停，創(chuàng)業(yè)板“狼來(lái)了”的聲音再起。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，近兩個(gè)交易日，在影視等前期熱點(diǎn)調(diào)整的影響下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)下挫。“調(diào)整居前的品種主要是一些前期持續(xù)熱炒的影視傳媒以及手游等品種�！贝笾腔鄯治鰩熤x祖平10月16日接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，這些品種普遍已處于高估值，所以調(diào)整的原因更多的還是來(lái)源于市場(chǎng)自身，即持續(xù)熱炒之后部分資金撤離。

　　“另一方面從成交量看，前期創(chuàng)業(yè)板數(shù)次在日成交300億元后回落，然后成交縮減至200億元左右后，再回穩(wěn)，但此次股指多日成交金額在300億元之上，成交連續(xù)處于高位也反映出部分資金套現(xiàn)的意愿較強(qiáng)。”謝祖平不無(wú)悲觀地表示，從目前的走勢(shì)上看，創(chuàng)業(yè)板跌破前期上行通道的概率較大，調(diào)整的幅度或?qū)⒋蟠蟪�過(guò)此前的調(diào)整幅度。

　　楊德龍也認(rèn)為，很多創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的高成長(zhǎng)預(yù)期很難兌現(xiàn)。不可否認(rèn)，創(chuàng)業(yè)板中有一小部分公司具有持續(xù)的成長(zhǎng)性，但這部分公司的比例不會(huì)超過(guò)10%。

　　深圳某私募人士也對(duì)記者表示，創(chuàng)業(yè)板中“偽成長(zhǎng)”股數(shù)量不少。全國(guó)小企業(yè)多如牛毛，真正具有成長(zhǎng)性的則少如牛角。5月份以來(lái)，許多創(chuàng)業(yè)板大小非利用當(dāng)前高估值高位減持，瘋狂套現(xiàn)，大小非對(duì)于公司價(jià)值的理解和判斷較之普通投資者應(yīng)該更有所準(zhǔn)備，他們選擇在這個(gè)時(shí)候大量減持，無(wú)疑從一個(gè)側(cè)面反映了創(chuàng)業(yè)板估值過(guò)高。

　　經(jīng)理說(shuō)，四季度看結(jié)構(gòu)，你會(huì)信嗎？

　　值得關(guān)注的是，第四季度，基金也開(kāi)始調(diào)轉(zhuǎn)槍口，瞄準(zhǔn)了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　交銀施羅德基金認(rèn)為，第四季度，A股市場(chǎng)整體或仍難有大的波動(dòng)和投資機(jī)會(huì)，關(guān)注主題性和結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。一方面，中觀數(shù)據(jù)顯示，近期中游工業(yè)品價(jià)格較弱。鋼材市場(chǎng)價(jià)格維持弱勢(shì)；水泥價(jià)格旺季表現(xiàn)依然不夠理想；煤炭市場(chǎng)持續(xù)低迷；加上由于去年9月份基數(shù)較高，從市場(chǎng)角度來(lái)說(shuō)，如果第四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不能持續(xù)改善，10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的略微下行可能會(huì)給本次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期帶來(lái)“證偽”風(fēng)險(xiǎn)。從這點(diǎn)上來(lái)看，整體指數(shù)或難有很大的波動(dòng)和投資機(jī)會(huì)。投資者應(yīng)該將更多的精力放在主題性和結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)上。

　　上投摩根新興動(dòng)力基金經(jīng)理杜猛對(duì)此表示認(rèn)同�！岸唐诳矗�長(zhǎng)期估值被壓抑的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)很可能在改革預(yù)期帶動(dòng)下出現(xiàn)一波估值修復(fù)行情。中長(zhǎng)期來(lái)看，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型仍然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)下最大的特征，投資者可重點(diǎn)關(guān)注商貿(mào)和大眾消費(fèi)等行業(yè)，但需要判斷估值與價(jià)格是否匹配。從市場(chǎng)面來(lái)看，短期價(jià)值股表現(xiàn)相對(duì)更好，中長(zhǎng)線仍是成長(zhǎng)股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”

　　國(guó)投瑞銀融華基金基金經(jīng)理孟亮也提到，10月份宏觀數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將維持改善趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)向好，雖然經(jīng)濟(jì)增速和流動(dòng)性不會(huì)有明顯改善，但隨著三季報(bào)陸續(xù)發(fā)布，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股將會(huì)進(jìn)一步獲得市場(chǎng)認(rèn)可，而尋找優(yōu)質(zhì)的穿越周期的產(chǎn)業(yè)和公司將可以持續(xù)給投資者帶來(lái)明顯的回報(bào)，比如環(huán)保、傳媒、計(jì)算機(jī)軟件、通信等新興產(chǎn)業(yè)。債市方面，則建議保持中性倉(cāng)位、配置價(jià)值較好的短期限標(biāo)的，同時(shí)對(duì)低評(píng)級(jí)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。