國(guó)務(wù)院辦公廳12月27日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》，為資本市場(chǎng)中小投資者保護(hù)提供了一個(gè)綱領(lǐng)性文件。作為貫徹落實(shí)黨的十八大、十八屆三中全會(huì)精神和國(guó)務(wù)院有關(guān)要求的重大舉措，《意見》的出臺(tái)將給資本市場(chǎng)帶來怎樣的影響？中小投資者權(quán)益又將得到怎樣的保障？ 

　　填補(bǔ)資本市場(chǎng)制度“空白”　　

　　構(gòu)建中小投資者保護(hù)頂層制度

　　我國(guó)資本市場(chǎng)走過20余年歷程，市場(chǎng)規(guī)模已居全球前列，如何更好地保護(hù)投資者利益，已成為亟須回答的重大課題�！兑庖姟窂慕�立健全制度機(jī)制和解決實(shí)際問題出發(fā)，全面構(gòu)建了中小投資者權(quán)益保護(hù)導(dǎo)向的頂層制度，為資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)型發(fā)展架起一個(gè)新的堅(jiān)實(shí)支點(diǎn)。

　　十八屆三中全會(huì)《決定》提出，“優(yōu)化上市公司投資者回報(bào)機(jī)制，保護(hù)投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益”。作為貫徹《決定》要求的重要舉措，《意見》提出資本市場(chǎng)發(fā)展的重大任務(wù)，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展理念的一次新跨越。

　　這是促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展的根本之舉。目前，我國(guó)股票、債券、期貨投資者達(dá)9000萬余人，公募基金投資者達(dá)6000萬余人，99%以上為投資金額少于50萬元人民幣的中小投資者。維護(hù)好中小投資者的合法權(quán)益是資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)，關(guān)系到廣大人民群眾切身利益，關(guān)系到經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、社會(huì)公平正義以及和諧穩(wěn)定大局。

　　這是補(bǔ)齊市場(chǎng)制度短板的得力之舉。與成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)的投資者保護(hù)工作還處在起步階段，缺乏專門法律法規(guī)。2005年修訂的《證券法》對(duì)投資者保護(hù)的規(guī)定較為原則，對(duì)投資者保護(hù)力度較弱。截至2012年底，在與資本市場(chǎng)相關(guān)的眾多制度中，尚無投資者保護(hù)的專項(xiàng)規(guī)章和規(guī)范性文件�！兑庖姟诽钛a(bǔ)了這一空白，為今后的投資者保護(hù)提供了全面指引和遵循。

　　這是呼應(yīng)投資者強(qiáng)烈期盼的及時(shí)之舉。長(zhǎng)期以來，我國(guó)資本市場(chǎng)偏重于融資，一定程度上忽視了對(duì)中小投資者權(quán)益的保護(hù)，形成融資者強(qiáng)、投資者弱的失衡格局�？梢哉f，中小投資者權(quán)益保護(hù)已成為當(dāng)前制約資本市場(chǎng)發(fā)展的突出問題。從這個(gè)廣大投資者高度關(guān)注的領(lǐng)域切入，著力推進(jìn)資本市場(chǎng)改革，能夠最強(qiáng)程度激發(fā)市場(chǎng)活力，最快速度提振投資者信心，最大限度凝聚發(fā)展正能量。

　　全方位保護(hù)投資者權(quán)益　　

　　保障回報(bào)權(quán)、知情權(quán)、參與監(jiān)督權(quán)和求償權(quán)等基本權(quán)利

　　《意見》共九個(gè)部分，分別從健全投資者適當(dāng)性制度、優(yōu)化投資回報(bào)機(jī)制、保障中小投資者知情權(quán)、健全中小投資者投票機(jī)制、建立多元化糾紛解決機(jī)制、健全中小投資者賠償機(jī)制等方面，為中小投資者提供全方位的權(quán)益保護(hù)。

　　獲取合理投資回報(bào)，是中小投資者參與投資的初衷，也是其最重要的權(quán)益�！兑庖姟诽岢觯�引導(dǎo)和支持上市公司增強(qiáng)持續(xù)回報(bào)能力，完善利潤(rùn)分配制度，并建立多元化投資回報(bào)體系，包括完善股份回購制度，引導(dǎo)上市公司承諾在出現(xiàn)股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)等情形時(shí)回購股份；研究“以股代息”制度，豐富股利分配方式。對(duì)現(xiàn)金分紅持續(xù)穩(wěn)定的上市公司，在監(jiān)管政策上給予扶持。這些規(guī)定有利于中小投資者獲取更多分紅回報(bào)，促進(jìn)長(zhǎng)期投資理念的形成。

　　上市公司信息是投資者決策的重要參考。為保障中小投資者的知情權(quán)，《意見》強(qiáng)調(diào)，增強(qiáng)信息披露針對(duì)性，披露內(nèi)容做到簡(jiǎn)明易懂、充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，方便中小投資者查閱。提高市場(chǎng)透明度。對(duì)顯著影響證券期貨交易價(jià)格的信息，交易場(chǎng)所和有關(guān)主體要及時(shí)履行報(bào)告、信息披露和提示風(fēng)險(xiǎn)的義務(wù)。

　　投資者利益受到損害時(shí)，往往只能“用腳投票”，卻缺少“用手投票”的機(jī)會(huì)。為此，《意見》明確要求健全中小投資者投票機(jī)制。引導(dǎo)上市公司股東大會(huì)全面采用網(wǎng)絡(luò)投票方式；研究完善中小投資者提出罷免公司董事提案的制度。建立中小投資者單獨(dú)計(jì)票機(jī)制，上市公司股東大會(huì)審議影響中小投資者利益的重大事項(xiàng)時(shí)，對(duì)中小投資者表決應(yīng)單獨(dú)計(jì)票。

　　當(dāng)前，中小投資者普遍面臨維權(quán)成本高、舉證難、歷時(shí)長(zhǎng)、獲賠有限等問題，《意見》提出了破解“維權(quán)難”的硬舉措，要求上市公司及證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)等應(yīng)當(dāng)承擔(dān)投資者投訴處理的首要責(zé)任，完善投訴處理機(jī)制并公開處理流程和辦理情況。支持自律組織、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)獨(dú)立或聯(lián)合依法開展證券期貨專業(yè)調(diào)解，為中小投資者提供免費(fèi)服務(wù)。

　　中小投資者遭遇違規(guī)行為侵害怎么辦？遇到上市公司退市怎么辦？為保障中小投資者獲得賠償?shù)臋?quán)益，《意見》提出，督促違規(guī)或者涉案當(dāng)事人主動(dòng)賠償投資者，建立上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制，并安排了很多具體舉措。

　　此外，針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的限售股問題，《意見》提出，建立限售股股東減持計(jì)劃預(yù)披露制度，在披露之前有關(guān)股東不得轉(zhuǎn)讓股票，鼓勵(lì)限售股股東主動(dòng)延長(zhǎng)鎖定期。

　　確立投資者權(quán)益導(dǎo)向　　

　　投資者權(quán)益保護(hù)將成為資本市場(chǎng)建設(shè)的重中之重

　　用一句話概括《意見》的內(nèi)涵，就是中小投資者權(quán)益保護(hù)的定位。《意見》確立了投資者權(quán)益導(dǎo)向，把保護(hù)中小投資者權(quán)益作為資本市場(chǎng)建設(shè)的重中之重，并以此為出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn)提出了一系列重大制度及政策要求。

　　對(duì)于與中小投資者權(quán)益密切相關(guān)的幾大關(guān)系，如中小投資者與大股東、實(shí)際控制人的關(guān)系，融資者和投資者的關(guān)系，中小投資者和機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)系，投資者自主行權(quán)和維權(quán)救濟(jì)的關(guān)系，監(jiān)管保護(hù)和自律保護(hù)的關(guān)系等，《意見》都進(jìn)行了系統(tǒng)梳理，既抓住了病因病根，又提出了框架性的“藥方”和對(duì)策思路，著力構(gòu)筑投資者保護(hù)的長(zhǎng)效機(jī)制。

　　由此可見，與以往出臺(tái)的保護(hù)投資者權(quán)益的具體規(guī)定不同，《意見》不是簡(jiǎn)單地“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”，而是立足于建立完備的投資者權(quán)益保護(hù)體系，立足于資本市場(chǎng)投資環(huán)境的根本改善。以此為起點(diǎn)，我國(guó)資本市場(chǎng)有望從過去以融資功能為主體的發(fā)行市場(chǎng)，轉(zhuǎn)變?yōu)橐詫?shí)現(xiàn)投資者權(quán)益為目標(biāo)的投資市場(chǎng)。

　　《意見》也賦予證券期貨監(jiān)管更多的使命和職責(zé)。中小投資者權(quán)益維護(hù)得好不好，將成為衡量監(jiān)管工作成效的一把“尺子”。這要求市場(chǎng)監(jiān)管從根本上轉(zhuǎn)變觀念，把維護(hù)中小投資者合法權(quán)益貫穿監(jiān)管工作始終。完善與中小投資者的溝通機(jī)制，及時(shí)對(duì)中小投資者訴求做出回應(yīng)。堅(jiān)決查處欺詐發(fā)行、違法披露、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、老鼠倉等嚴(yán)重?fù)p害中小投資者利益的違法行為。加強(qiáng)行政執(zhí)法與刑事執(zhí)法的有效銜接，提高證券期貨犯罪案件查處效率等。

　　當(dāng)然，投資者權(quán)益保護(hù)是一個(gè)系統(tǒng)工程，涉及法律保護(hù)、監(jiān)管保護(hù)、自律保護(hù)、市場(chǎng)保護(hù)和自我保護(hù)等多方面，《意見》的出臺(tái)只是一個(gè)開始，未來需要市場(chǎng)相關(guān)各方統(tǒng)一協(xié)調(diào)、相互配合，共同推動(dòng)資本市場(chǎng)向著有利于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、有利于增加投資者回報(bào)、有利于促進(jìn)社會(huì)公平的方向發(fā)展。

　　《 人民日?qǐng)?bào) 》（ 2013年12月28日 05 版）