自中國人民銀行宣布完善人民幣匯率中間價報價后，連續(xù)三個交易日，人民幣對美元中間價累計貶值4.66%，8月13日最新報6.4010；昨日人民幣對美元即期匯率早盤短暫下跌，之后在買盤拉動下快速回升至1美元兌換6.4000元人民幣左右，并保持在這一水平附近。這標(biāo)志著人民幣貶值壓力得到一次性集中釋放；從中期看，人民幣繼續(xù)大力度貶值的空間已被消化。這有利于我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、金融穩(wěn)定，也有利于資本市場的穩(wěn)定運(yùn)行。

對于此次人民幣匯率閃電式調(diào)整，有人認(rèn)為，“央行急于讓人民幣貶值，可能出于實體經(jīng)濟(jì)的勞動密集型出口部分的脫困和改善經(jīng)營環(huán)境”；也有人認(rèn)為，“這項調(diào)整短期內(nèi)可能會引發(fā)人民幣進(jìn)入貶值通道，加劇人民幣貶值風(fēng)險”；還有人認(rèn)為，“大量熱錢正在撤離中國”，并把過去一年外匯儲備從3.99萬億美元降到了3.65萬億美元作為“證據(jù)”。中國最大貿(mào)易伙伴美國方面的態(tài)度相對復(fù)雜：美國財政部表示，“目前判斷中國央行在匯率改變上帶來的所有影響仍言之過早”，同時要求中國在經(jīng)濟(jì)上要更多促進(jìn)內(nèi)需，而非依賴出口；共和黨總統(tǒng)參選人特朗普則大肆指責(zé)人民幣貶值，稱此舉對美國將是“摧毀性的”。也有人認(rèn)為，人民幣匯率形成機(jī)制變化是為了回應(yīng)IMF對人民幣納入“全球儲備貨幣”的要求。

筆者認(rèn)為，上述種種認(rèn)識把匯率調(diào)整的原因單一化、主觀化、被動化、功利化，是不正確的。這是因為，中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，其宏觀政策調(diào)整既要考慮解決內(nèi)部平衡，又要兼顧全球主要經(jīng)濟(jì)體之間的平衡，不可能“跳獨(dú)舞”。如果中國的宏觀政策不兼顧國際利益的平衡，最終自己也將遭遇損失。同樣，中國的國際貿(mào)易收支平衡當(dāng)然與匯率相關(guān)，但單靠匯率一個因素不可能實現(xiàn)“穩(wěn)定的平衡”，根本之道還是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級要到位，本國市場競爭環(huán)境要搞好，投資回報水平要有吸引力。因此，揣測中國政府“功利化”地使用利率工具，甚至不惜傷害主要貿(mào)易伙伴，搞“匯率戰(zhàn)”，是缺乏依據(jù)的。希望各方對此多加了解。

人民幣匯率此次實現(xiàn)一次性、“閃電式”調(diào)整，主要還是靠市場的力量。這是因為，人民幣匯率中間價與市場匯率偏離的幅度比較大，影響了中間價的市場基準(zhǔn)地位和權(quán)威性，這種偏差經(jīng)過一段時間的累積，已達(dá)到3%左右。同時，2014年以來人民幣的名義有效匯率和實際有效匯率分別升值10.28%和9.54%，從保持人民幣有效匯率相對平穩(wěn)的角度看，人民幣兌美元匯率也有一定的貶值要求。而通過優(yōu)化做市商報價機(jī)制，消除“報價扭曲”，推動人民幣對美元匯率中間價向市場均衡匯率趨近，正是各方共同的訴求。調(diào)整做市商報價機(jī)制，就是為了在有管理的基礎(chǔ)上，讓市場說了算。目前，3%左右的累積貶值壓力已得到一次性釋放，偏差校正已經(jīng)基本完成，這是一件好事。

所謂“外資大規(guī)模撤離”或者“熱錢大規(guī)模外逃”的說法并不可靠，其最主要的原因是，目前中國市場仍然是全球增長最快、利潤率相對較高的市場，沒有誰輕易放棄這個市場。當(dāng)然，由于一線地區(qū)勞動力成本、房地產(chǎn)價格上升，也有部分境外投資者轉(zhuǎn)移到亞洲相鄰地區(qū)，但并不足形成逆轉(zhuǎn)性趨勢�！皣�家外匯儲備”減少，一是由于境內(nèi)居民和企業(yè)在境內(nèi)銀行的美元存款大幅度增加，這是“藏匯于民”；二是中國企業(yè)“走出去”步伐加大，在境外投資用掉了一些美元；三是“國家外匯儲備”是多元的，包括美元?dú)W元日元等。因歐元日元等貨幣兌美元貶值，折成美元報告，導(dǎo)致美元金額適度減少。

人們最為擔(dān)心的人民幣進(jìn)入長期貶值通道，是一種假想，并不存在現(xiàn)實條件。此次一次性、閃電式消化“差值”后，在經(jīng)過一個短暫的磨合期，人民幣就會恢復(fù)到一個正常的狀態(tài)。目前我國外匯儲備充裕，財政狀況良好，金融體系穩(wěn)健，境外主體在貿(mào)易投資和資產(chǎn)配置方面對人民幣的需求正在逐步增加。這些基本面因素決定了人民幣將繼續(xù)成為一個強(qiáng)勢幣種。

鑒于人民幣匯率經(jīng)過此次校正后將可以保持中長期穩(wěn)定和相對強(qiáng)勢，我們對股票市場的穩(wěn)定運(yùn)行充滿自信。（董少鵬）