一心堂藥業(yè)IPO隱憂：三大問題成其上市路上絆腳石

      近日，云南鴻翔一心堂藥業(yè)發(fā)布招股書，擬發(fā)行6510萬股于深交所上市。作為云南地區(qū)醫(yī)藥連鎖店龍頭企業(yè)，一心堂藥業(yè)在不斷擴展西南市場的同時也面對著各種各樣的問題：跨區(qū)域擴張受阻、經(jīng)營成本上升以及資產(chǎn)負債率不斷上升或成其持續(xù)盈利障礙。
    眾所周知，醫(yī)藥流通行業(yè)業(yè)務模式同質性極高，行業(yè)的壁壘最主要表現(xiàn)為規(guī)模。云南鴻翔一心堂藥業(yè)招股書顯示，該公司在云南地區(qū)發(fā)展根深蒂固，雖然在云南具有較大的競爭優(yōu)勢和知名度，但在廣西、貴州、四川、重慶、山西等地，跨區(qū)域拓展業(yè)務在品牌、營銷、選址等方面都面臨很大的挑戰(zhàn)，特別是各地政策的不同，直接影響到云南鴻翔一心堂跨區(qū)域拓展業(yè)務開展。目前該公司市場份額仍處在發(fā)展期，開拓市場相對艱難。事實上，相當部分省市的零售藥店數(shù)量已趨于飽和。由于地方企業(yè)的惡性競爭，許多省市已出臺政策限制零售藥店數(shù)量增長，如劃定百米范圍內(nèi)只設單店等，有力限制了區(qū)域市場的新店擴張。
    中國網(wǎng)財經(jīng)記者通過招股書發(fā)現(xiàn)，在云南鴻翔一心堂擁有的1505家連鎖藥店，除1家藥店外，其余全部通過租賃房產(chǎn)經(jīng)營，就目前房租價格不斷上漲情況來看，這將給云南鴻翔一心堂帶來更大的經(jīng)營成本。
    數(shù)據(jù)顯示，云南鴻翔一心堂2009年-2011年的租賃費支出分別為10,379.75萬、14,496.65萬元、18,997.14萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為7.13%、7.84%、8.56%;其中門店租賃費支出在公司租賃費總支出中占比較大且增長較快， 2009 年-2011 年分別為 10,048.54 萬元、 14,038.83 萬元、18,453.73萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為 6.90%、7.59%、8.32%。租賃費支出大幅提高的原因一方面是公司連鎖經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，報告期內(nèi)凈增加門店數(shù)達到了648家;另一方面則是由于租金上漲所致，報告期內(nèi)，公司門店平均租金2009年為654元/平米，2010年為782元/平米，2011年為883元/平米。
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