2012年還有一個(gè)多月就將走近尾聲。盡管全年股市低迷，但債市卻自去年四季度以來(lái)，走出一波不錯(cuò)小牛市——截至11月9日，今年127只一級(jí)債基加權(quán)平均收益為7.68%，位居第一的富國(guó)匯利B收益為34.01%。

　　歲末年初，展望2013年，債市還能延續(xù)今年良好勢(shì)頭嗎？股市能否扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)？上周末，“富國(guó)揚(yáng)子基金課堂”視頻面對(duì)面直播中，代宏坤、張宏波兩位專家把脈明年，認(rèn)為債市依然可望“騎慢牛”，而股市機(jī)會(huì)將比今年多。

　　A債市篇

　　今年債市大牛難復(fù)制但明年依然可騎慢牛

　　代宏坤、張宏波

　　天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月14日，市場(chǎng)上成立滿三年的536只基金中(A、B份額分別統(tǒng)計(jì))，過(guò)去三年累計(jì)業(yè)績(jī)排名前十的全部為債券基金。其中，排在第一、第二位的富國(guó)天豐、中銀增利收益分別達(dá)到24.54%和22.62%。

　　基金課堂上，專家分析了影響債市的四大因素，并預(yù)判明年債券市場(chǎng)盡管難以再現(xiàn)去年以來(lái)的大牛市，但慢牛依然可期。

　　富國(guó)基金首席策略分析師張宏波介紹，經(jīng)濟(jì)基本面(通脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng))、資金成本、貨幣政策寬松程度是影響債市波動(dòng)的關(guān)鍵因素。從去年四季度到今年的二季度是一個(gè)大牛市，在未來(lái)一兩年或難再現(xiàn)。

　　今年10月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格CPI同比上升1.7%，CPI連續(xù)下行造成債券市場(chǎng)曲線收益率也下行。即使未來(lái)再降準(zhǔn)降息，經(jīng)濟(jì)再下行1%以上的可能在一兩年內(nèi)還不是特別容易。因此，未來(lái)債市中短期機(jī)會(huì)還是有的，但很難再現(xiàn)去年四季度以來(lái)的債券大牛市行情，投資者對(duì)債市的回報(bào)率應(yīng)該適當(dāng)降低預(yù)期。

　　上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心首席基金分析師代宏坤則認(rèn)為，明后年債券市場(chǎng)將會(huì)是騎慢牛的行情。短期看年底前的話，債券基金受資金寬松程度影響，或是一個(gè)窄幅震蕩的行情。

　　明年債基股基“再平衡”封閉式債基收益或更高

　　對(duì)明年債券基金投資，兩位專家也提出了自己的建議。代宏坤建議，投資者不妨先“問(wèn)自己”，了解自己屬于哪種風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，然后對(duì)債券基金和股票基金做平衡配置。如果是保守型投資者，建議股票基金和債券基金配置是3:7；如果是想高收益的膽子也比較大的投資者，可以嘗試5:5的配置。

　　張宏波則建議，個(gè)人投資者想投資債券基金，不妨多留意下封閉式債基。因?yàn)榉忾]式債基的收益率一般比開(kāi)放式要高，但波動(dòng)性相應(yīng)也會(huì)更高一點(diǎn)。因?yàn)榛�金的封閉式運(yùn)作有利減少于短期申購(gòu)與贖回對(duì)基金運(yùn)作造成的沖擊，從而增加收益。此外，在穩(wěn)妥的A類和激進(jìn)的B類基金之中，他認(rèn)為追求資金安全性的投資者購(gòu)買債券A類或更穩(wěn)妥，而且A類份額如富國(guó)天盈A每半年還打開(kāi)一次，約定收益率為一年期定存利率的1.4倍；而對(duì)債市把握比較好的投資者，可以適當(dāng)參與 B類份額。

　　B股市篇

　　明年股指或可上沖2400點(diǎn)新政府周期來(lái)臨利好可期

　　今年的股市走勢(shì)讓投資者比較糾結(jié)。上周末A股低開(kāi)低走，創(chuàng)出國(guó)慶后新低，直逼2000點(diǎn)關(guān)口。明年A股行情會(huì)怎樣？代宏坤認(rèn)為，明年的股票市場(chǎng)預(yù)估會(huì)比今年好，但點(diǎn)位不會(huì)太高，他個(gè)人判斷2400點(diǎn)基本是明年A股運(yùn)行區(qū)間的上限，并且將會(huì)處在一個(gè)長(zhǎng)期震蕩的過(guò)程。張宏波則認(rèn)為，對(duì)于未來(lái)判斷一個(gè)精確的點(diǎn)位意義不大，因?yàn)槟壳般y行、機(jī)械、石油等傳統(tǒng)型行業(yè)過(guò)多，本身業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間有限，指數(shù)判斷意義欠缺。未來(lái)投資股票的關(guān)鍵是選行業(yè)。他張宏波認(rèn)為，今年股市收官結(jié)果可能不盡如人意，年底受資金、銀行存款等各方壓力，沒(méi)有向上的催化劑，難以有良好表現(xiàn)。但明年年中可能有收益，并且新政府周期來(lái)臨，施政措施會(huì)對(duì)股市造成一個(gè)非常正面的影響。相信明年此時(shí)再回顧的話，股票型基金的表現(xiàn)會(huì)比今年更令人滿意。

　　農(nóng)業(yè)板塊年底或可配置消費(fèi)等前期超跌股亦可關(guān)注

　　臨近年底，哪些板塊可以關(guān)注或配置？張宏波認(rèn)為，首先可以關(guān)注農(nóng)業(yè)板塊。“農(nóng)業(yè)一般是11、12月份配置，到來(lái)年3、4月份收獲，這是一個(gè)傳統(tǒng)觀點(diǎn)�！彼�介紹，這種思路與周期性和政策密切相關(guān)。每逢政府換屆，三農(nóng)都是最基本的話題；而且多年來(lái)一號(hào)文件都以農(nóng)業(yè)、水利為主，值得關(guān)注。

　　另一方面，圣誕、元旦、春節(jié)等節(jié)日臨近，對(duì)消費(fèi)將產(chǎn)生刺激。但若是這些股票前期漲幅較大，則可能會(huì)在消費(fèi)旺季下跌，因此投資者要從中掘金的話，當(dāng)選擇前期超跌的個(gè)股。以紡織服裝板塊為例，目前整個(gè)庫(kù)存問(wèn)題嚴(yán)重，前期跌幅也較大。但正是因?yàn)榍捌诘�幅大，所以其中個(gè)別的好股票或子行業(yè)便具有了投資機(jī)會(huì)。而且生產(chǎn)制造商和銷售商的利潤(rùn)是不同的，不能一概而論。

　　C互動(dòng)篇

　　專家建議熊市定投牛市賣出天盈A和收益有個(gè)“約定”

　　上周末的基金課堂上，不少投資者踴躍登錄直播網(wǎng)頁(yè)，并競(jìng)相提問(wèn)，與專家形成互動(dòng)。以下是其中有代表性的問(wèn)題及解答：

　　問(wèn)：我每月做定投，但目前還沒(méi)有在銀行存定期的收益好，請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在定投應(yīng)該怎么配置？是否只要牛市不出現(xiàn)，無(wú)論你是采取定投的方式，還是一次性投入的方式，都很難從股市里賺錢，最好的投資方式是等待牛市來(lái)臨后，一次性投入。我這種觀點(diǎn)對(duì)嗎？

　　代宏坤：只要牛市不出現(xiàn)，無(wú)論你是采取定投的方式，還是一次性投入的方式，都很難從股市里賺錢，這前半段的說(shuō)法是對(duì)的。但后半段的表述有問(wèn)題。我們知道，做定投可賺錢的前提，是市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)向上走，而中間有階段性回調(diào)。但我們A股從2007年到現(xiàn)在市場(chǎng)基本向下，這種背景做定投那基本是虧損。因此做定投的投資者，首先要對(duì)我國(guó)的定投背景有個(gè)認(rèn)識(shí)。比如和美國(guó)股市長(zhǎng)期向上走勢(shì)不同，A股目前還是大幅震蕩，很難說(shuō)向上還是向下。這種背景下投資者不妨在熊市逐步做定投，短期內(nèi)或許有虧損。但是牛市總是會(huì)到來(lái)的，投資者可熊市定投，等到一個(gè)稍大牛市來(lái)臨，在把定投的基金賣掉。

　　張宏波：債券基金如果一定要定投的話，建議和股票基金一起做“組合定投”，對(duì)于降低組合的收益率非常重要。但如果僅定投債券基金，最終的收益可能還不如一次性投資高。如果投資者不急用錢，最好買封閉期一年以上的債券基金。股票型基金可以作定投，投資者自己要找一套方法來(lái)判斷市場(chǎng)，從經(jīng)濟(jì)基本面和技術(shù)面都可以。我個(gè)人的看法是，越臨近股市底部，越要加大定投。就像賣房子一樣，量起來(lái)才能漲價(jià)，所以關(guān)注量很重要。

　　問(wèn)：富國(guó)天盈A將于11月22日開(kāi)放申購(gòu)，聽(tīng)說(shuō)這是一款1000元也可購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品，收益達(dá)到4.2%，請(qǐng)問(wèn)如何參與投資？

　　張宏波：富國(guó)天盈A是一款1000元起售、六個(gè)月滾動(dòng)的理財(cái)基金，并且將于11月22日開(kāi)放一天申購(gòu)。

　　作為一只封閉式運(yùn)作的分級(jí)債券基金，富國(guó)天盈分為穩(wěn)健型的天盈A和進(jìn)取型的天盈B兩級(jí)份額。其中，天盈A每六個(gè)月開(kāi)放一次，其約定年化收益率為1.4倍銀行一年期定存，并根據(jù)開(kāi)放當(dāng)日的銀行利率即時(shí)調(diào)整。據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月15日，天盈B今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率高達(dá)21.97%，在全市場(chǎng)266只債券基金中排名第6。

　　據(jù)現(xiàn)行利率測(cè)算，天盈A在下一個(gè)運(yùn)作周期內(nèi)，約定的年化收益率為4.2%，接近三年定存4.25%的水平。相對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)上火熱發(fā)行的短期理財(cái)債基，此番開(kāi)放的天盈A約定收益率更高，而且還不像短期理財(cái)債基那樣，其收益率水平隨著資金面的波動(dòng)而變化。

　　根據(jù)基金合同，富國(guó)天盈A將在11月22日迎來(lái)限時(shí)一天的再度開(kāi)放申購(gòu)。在11月22日，天盈A結(jié)轉(zhuǎn)已實(shí)現(xiàn)的收益，單位凈值重新歸為1元，投資者可通過(guò)工行、農(nóng)行、建行、郵儲(chǔ)等渠道以及富國(guó)基金直銷網(wǎng)站參與申購(gòu)。

　　人物名片

　　代宏坤：復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院博士后、四川大學(xué)管理學(xué)博士，現(xiàn)任上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心首席基金分析師，中國(guó)證券報(bào)、上海證券報(bào)、證券時(shí)報(bào)等權(quán)威媒體專題撰稿人。

　　張宏波：富國(guó)基金首席策略分析師，主要研究宏觀經(jīng)濟(jì)與政策、把握行業(yè)走勢(shì)和擅長(zhǎng)趨勢(shì)分析。