股權(quán)質(zhì)押類信托質(zhì)押率過高風險大

　　今年以來，上海萊士的股東科瑞天誠多次將其持有的上海萊士股票向信托公司質(zhì)押融資。據(jù)業(yè)內(nèi)人士初步估算，截至今年第一季度，上海萊士向信托質(zhì)押融資的平均質(zhì)押比例超過80%。如此高的質(zhì)押比例或使得融資方在對抗市場價格風險時能力較弱，一旦股價大跌，融資方將難以拿出更多的股票來追加質(zhì)押，將使相關(guān)信托項目陷入兌付風險。

　　質(zhì)押率過高或成超日第二

　　記者調(diào)查市場產(chǎn)品后發(fā)現(xiàn)，并非所有股權(quán)質(zhì)押信托都像其所宣稱的那樣“安全、高收益”，其中存在兩種情況，一種是像上海萊士以及陷入違約風險的超日太陽能公司那樣，質(zhì)押比例(抵押出去的股份占全部股份的比例)相當高，股東將大部分的股票都質(zhì)押出去。另一種則是相對于融資金額而言，質(zhì)押率(信托融資總金額與質(zhì)押股票市值的比例)高得驚人。業(yè)內(nèi)人士指出，這類產(chǎn)品一旦股價大幅跌破警戒線，股東或會陷入無法追加質(zhì)押股票的困境，投資者的本息安全將很難保證。

　　上海萊士去年成為股東科瑞天誠投資控股有限公司(下簡稱“科瑞天誠”)的“提款機”。有業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計，從去年第四季度至今的半年以來，中鐵和川信分別幫上海萊士做了好多期股票質(zhì)押信托，平均質(zhì)押比例超過80%。

　　除質(zhì)押比例過高以外，上海萊士產(chǎn)品還存在質(zhì)押率高的問題。其中，向中鐵信托質(zhì)押的一款產(chǎn)品質(zhì)押率竟高達86%，成為信托之中的高風險產(chǎn)品。一位信托公司業(yè)內(nèi)人士對記者指出，對于上市公司股權(quán)質(zhì)押信托來講，質(zhì)押率是一個比較基本的風險控制手段，“大多數(shù)在五折以下�！� 也就是說，質(zhì)押率超過50%的信托產(chǎn)品風險都是很高的。

　　此外，中鐵信托與科瑞天誠約定：若信托期限內(nèi)連續(xù)3個交易日質(zhì)押股票市值跌破警戒線12150萬元，則科瑞天誠必須在第4個工作日內(nèi)追加股票或保證金。也就是說，在信托計劃中，上海萊士的股票警戒線價格約為11.05元。一位業(yè)內(nèi)人士指出，上海萊士的股價去年最低時曾達到11.61元。由于融資方持有的股票質(zhì)押比例已達80%，一旦上海萊士股價跌破警戒線或融資方出現(xiàn)財務(wù)困境，這個信托計劃將面臨沒有股票和現(xiàn)金可追加的困境。

　　質(zhì)押價相當于兩倍市凈率

　　一些非上市公司也熱衷于通過股權(quán)質(zhì)押來融資，但是，這類信托項目中也有不少存在“虛抬身價”估值過高的現(xiàn)象。

　　新時代信托去年10月發(fā)行的一款鑫業(yè)212號信托貸款集合資金信托計劃，共募集7000萬元，其擔保方式為“內(nèi)蒙古網(wǎng)通計算機有限責任公司合法持有的817.76萬股包商銀行股份有限公司的股權(quán)質(zhì)押給新時代信托，為信托貸款提供擔�！�。也就是說，按融資和股份的比例來算，質(zhì)押價格達到8.56元/股。

　　根據(jù)包商銀行2012年6月末財務(wù)報告，每股凈資產(chǎn)為4.28元。本次信托的質(zhì)押價格為8.56元/股，相當于2倍市凈率�！�2倍的市凈率，對于非上市公司來說是很高的質(zhì)押率。這個質(zhì)押價，讓工農(nóng)中建的上市公司股票質(zhì)押都感到汗顏。如果融資方出事，投資者要收回本息將很有難度�！睒I(yè)內(nèi)人士指出。

　　投資提醒

　　質(zhì)押率越低

　　安全性越高

　　對于投資股票質(zhì)押類信托，業(yè)內(nèi)人士提醒，很多宣傳資料上說是上市公司或者銀行股的股權(quán)質(zhì)押，安全性高，這樣很多沒有經(jīng)驗的客戶信以為真。

　　但是實際上，客戶在購買股權(quán)質(zhì)押類信托產(chǎn)品時，股權(quán)的實際價值、轉(zhuǎn)讓價值以及流動是關(guān)鍵點，因此客戶尤需關(guān)注其質(zhì)押率、公司的基本面以及信托公司所設(shè)置的預警線和平倉線。一般來說，質(zhì)押率越低的產(chǎn)品，安全性則越高。

　　此外，分析人士提醒，要關(guān)注所質(zhì)押的股票是限售股還是流通股。一般來說，流通股更加方便，而限售股由于有一個更長的限售期限，所以要關(guān)注信托產(chǎn)品的期限是否能夠覆蓋整個限售期。 (記者周宇寧)

(來源:廣州日報)