中國證監(jiān)會《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見（征求意見稿）》公布后，引起了社會各界的廣泛討論。筆者認為，《意見》中第三部分：“進一步提高新股定價的市場化程度，發(fā)揮個人投資者參與發(fā)行定價的作用”，格外引起投資者的關(guān)注。

　　作為證券市場的弱勢群體，中小投資者的投資意愿表達，是關(guān)系資本市場健康發(fā)展的重要因素。但在此項描述過程中，個人投資者參與新股定價條件并不明晰，有必要做以下補充。

　　首先，個人投資者參與報價的數(shù)量過少。個人投資者作為新股發(fā)行的重要參與者，尤其是從以往的新股發(fā)行上市后的表現(xiàn)來看，個人投資者盲目參與所產(chǎn)生的風險，需要在選取個人投資者的數(shù)量方面，有充分的代表性及一定的市場覆蓋率，提高個人投資者參與新股定價的話語權(quán)。

　　其次，個人投資者的資質(zhì)條件，應當包括證券投資知識與經(jīng)驗，同時，還應當具有相應的抗風險能力，應對其進行證券投資的興趣和偏好調(diào)查�？梢哉f，只有具有一定自主投資意識，且能夠主動承擔風險，有較強的理財愿望的個人投資者，在參與新股發(fā)行定價時，才能夠保持足夠的理性，做出合理的價格判斷。為此，有必要做出對個人投資者投資時間和經(jīng)驗的限定，可能更妥當。

　　第三，堅持長期投資、分散投資、價值投資和理性投資，應當貫徹個人投資者參與新股報價的始終。因為個人投資者選擇上市公司股票投資，就是投資其未來，投資上市公司的基本面。因此，分享上市公司現(xiàn)金分紅，把握其未來現(xiàn)金流狀況，從而做出合理的市盈率判斷，是非常重要的。但這都需要建立在價值投資基礎(chǔ)上的報價理論做有效支撐。只有這樣，才能夠體現(xiàn)出個人投資者對新股定價的參與價值。

　　最后，尊重個人投資者的報價選擇。證券市場是一個利益共享、參與博弈的市場。證券市場的參與主體之間，將會產(chǎn)生一定的利益摩擦，體現(xiàn)在新股的發(fā)行定價上，也會有相應的表現(xiàn)。因此，尊重投資主體各方的利益，達到各種參與主體的平衡，應當是新股發(fā)行遵循“公開、公平、公正”及誠信原則的前提。因此，正確對待個人投資者在新股報價中的有效性，是非常重要的。

　　當然，為規(guī)范個人投資者參與新股報價的負責任行為，也應當對其進行相應的報價管理和約束。尤其是在報價后的參與程度，鼓勵個人投資者參與新股發(fā)行定價，重視其在新股定價中的意見表達。加強個人投資者參與報價事前、事中和事后的監(jiān)督與管理，規(guī)范報價秩序，為新股發(fā)行定價積累正能量，提供有效參考。

　　只有將個人投資者參與新股發(fā)行的權(quán)益維護作為發(fā)行工作的重中之重，才能夠真正體現(xiàn)出新股發(fā)行的市場化魅力，真正提升新股發(fā)行的質(zhì)量。為此，還需要對具備承銷資格的證券公司履行有關(guān)保護個人投資者權(quán)益的誠信責任，使個人投資者的意愿得到真正表達。