“征求意見稿非常注重保護(hù)中小投資者的權(quán)益，一些突破性的改革思路將推動(dòng)新股發(fā)行向市場化方向邁出一大步�！比涨�，長城證券研究總監(jiān)向威達(dá)對證監(jiān)會出臺的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見（征求意見稿）》解讀時(shí)指出。

　　向威達(dá)表示，征求意見稿在加強(qiáng)信息披露、約束控股股東和公司高管的減持以及發(fā)行前可發(fā)債等條款上有一些突破。但由于一些規(guī)定的實(shí)施過程非常繁瑣，因此如何進(jìn)一步加強(qiáng)執(zhí)行和監(jiān)管力度，將措施落到實(shí)處才是核心。他認(rèn)為，我國新股發(fā)行體制改革任重而道遠(yuǎn)，后續(xù)在很多方面仍需要進(jìn)一步完善。

　　為此，向威達(dá)提出了五條建議。一是應(yīng)先上市，再融資。把上市交易和公開融資分成兩個(gè)階段�！捌髽I(yè)不要一上來就瘋狂地公開圈錢，應(yīng)該先掛牌交易，經(jīng)過一定的期限，并滿足一定的條件再允許融資”。先掛牌交易有助于解決資本市場的定價(jià)機(jī)制，通過交易發(fā)現(xiàn)價(jià)格，有利于股票定價(jià)更加合理，有利于解決目前創(chuàng)業(yè)板普遍存在的定價(jià)過高的問題。

　　二是不僅不能放棄或廢除審核制，還應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)對新股發(fā)行的審查。審查的重點(diǎn)不是上市公司業(yè)績，而是信息披露是否真實(shí)、準(zhǔn)確、全面、客觀、公正，有沒有重大遺漏，有沒有誤導(dǎo)。新股發(fā)行過程中所包含的問題和潛在風(fēng)險(xiǎn)可能隱藏很深，甚至要上市很久之后才可能暴露。因此，必須加強(qiáng)持續(xù)監(jiān)管，跟蹤審查。建議建立高額的懸賞獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，充分發(fā)揮證券公司研究員和媒體的力量，充分利用券商研究員發(fā)現(xiàn)問題的專業(yè)能力，充分利用媒體的輿論監(jiān)督作用。

　　三是必須盡快建立對上市公司高管、董事會及其大股東的問責(zé)追究制度和集體訴訟制度，盡快建立對投資者的補(bǔ)償制度。“盡管對后者的認(rèn)定和實(shí)施比較復(fù)雜，但這不能成為拒絕和否定補(bǔ)償制度的理由�！毕蛲�達(dá)指出。

　　四是健全法律體系，加大法律責(zé)任。中國證券市場重前端限制，輕后端追究。如現(xiàn)行的《證券法》第十一章法律責(zé)任所規(guī)定的各種違法違規(guī)行為多是罰款3萬元到30萬元�！蹲C券法》第189條規(guī)定欺詐上市，處以募集資金1%-5%的罰息，主要責(zé)任人罰款3萬元到30萬元。而在證券市場上通過過度包裝甚至虛假信息欺詐上市能夠騙取幾億元，甚至十幾億元、幾十億元的資金，而罰款僅僅幾萬元到幾十萬元，這樣的法律責(zé)任與其說是懲罰，不如說是縱容上市公司和證券公司犯罪�！耙虼吮仨毐M快修改《證券法》健全現(xiàn)行的法律體系，加大法律責(zé)任。”向威達(dá)強(qiáng)調(diào)。

　　五是在不健全的現(xiàn)行法律體系，監(jiān)管部門應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管力度�！盁o論是上市前審查發(fā)現(xiàn)的問題，還是上市后暴露出的問題，不能再延續(xù)現(xiàn)在退回去修改或補(bǔ)充再上報(bào)，應(yīng)該采取一些強(qiáng)制措施”。比如監(jiān)管部門至少可以規(guī)定：第一，對出現(xiàn)問題的保薦人和會計(jì)師事務(wù)所簽字注冊會計(jì)師，處以永遠(yuǎn)吊銷其執(zhí)業(yè)資格的懲罰；第二，5年內(nèi)不再受理有問題券商和會計(jì)師事務(wù)所的相關(guān)業(yè)務(wù)；第三，5年內(nèi)不再受理有問題企業(yè)及其關(guān)聯(lián)公司公開上市融資的申請；第四，有問題擬IPO企業(yè)所有知情的高管記入誠信檔案，向全社會公開，這些高管5年內(nèi)在任何一家企業(yè)擔(dān)任高管都不會受理其公開上市融資的申請；第五，對有問題的券商和會計(jì)師事務(wù)所已經(jīng)形成的收入全部沒收，并處以三倍的罰款�！跋嘈胚@些嚴(yán)厲的措施一定能阻止或減少中介機(jī)構(gòu)與上市公司聯(lián)手造假坑害投資者的現(xiàn)象，一定有利于整個(gè)證券市場健康發(fā)展�！毕蛲�達(dá)指出。