昨日，證監(jiān)會召開新股發(fā)行體制改革培訓會。據(jù)現(xiàn)場人士爆料，證監(jiān)會有關人士在會上直接問在座的券商投行高層：“要是我們730重啟，你們準備怎么辦？”參會人士據(jù)此預期IPO最快將于7月底重啟。

　　而筆者關注到的不是“730”而是“怎么辦”。

　　在端午小長假期間，證監(jiān)會發(fā)布《中國證監(jiān)會關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見（征求意見稿）》（下文簡稱《意見》），這意味著我國新股發(fā)行體制即將進行又一次的調整。而本次改革，監(jiān)管層進一步強化了主承銷商的責任主體地位。

　　首先來說，《意見》規(guī)定“引入主承銷商自主配售機制。網下發(fā)行的新股，由主承銷商在提供有效報價的投資者中自主選擇投資者進行配售”。這與原有的按比例或抽簽的形式大為不同。新的制度下，由主承銷商自主選擇投資者進行配售將使其獲得更大的權利與責任。

　　券商們有可能獲得更高的承銷傭金，但與此同時，也給其投行銷售團隊提出更高的要求。而在實際配售中，如何協(xié)調不同客戶之間的利益也考驗著券商的協(xié)調能力。

　　其次，本次改革進一步強調了合規(guī)的重要性，強化了主承銷商的責任主體地位。前一段時間，從證監(jiān)會對于IPO違規(guī)事件的處理方式和態(tài)度上就可以看出，合規(guī)工作將是影響券商投行業(yè)務的一個重要因素。一些粗放式發(fā)展的券商投行部門如果仍沿用過去的發(fā)展模式可能將得不償失，表面上的市場份額也許并不能帶來更高的收入和利潤，因為承擔著潛在的風險和損失。所以，未來券商投行業(yè)務的發(fā)展將應該沿著合法合規(guī)、精細化管理的方向不斷前進。

　　任何改革都不是一蹴而就的，新股發(fā)行體制的改革也將是循序漸進的，本次改革也將會是2009年以來的第四輪新股發(fā)行體制改革�？v使每一次的改革都不到位，但都促使券商投行向都更專業(yè)、更陽光、更合規(guī)合法的方向邁進。