今天進(jìn)入7月，資金面最緊張的時期已經(jīng)過去，滬指有望迎來上試2000點的反彈。但下半年，實在搜索不出趨勢性的反彈推力，滬指“1時代”的煎熬或是常態(tài)。1849點以及1664點，或成為黑天鵝俯沖的目標(biāo)。的確，面對上半年跌幅達(dá)到12.78%和15.60%、熊冠全球的滬深股市，誰的心里不難受呢？那么，下半年A股將如何運行？還將受到哪些因素左右呢？

　　下半年困擾A股的五大壓力

　　1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期

　　2、資金面仍不寬裕，熱錢流出風(fēng)險加大

　　3、海外市場動蕩

　　4、下半年重啟IPO

　　5、7月份95家上市公司將迎來限售股解禁

　　猜想一流動性或相對寬松

　　背景：為預(yù)防通脹再現(xiàn)，今年春節(jié)以來管理層以各種方式不斷收緊銀根，令股市連續(xù)大幅下挫迭創(chuàng)新低。同時，美聯(lián)儲也開始逐步退出量化寬松政策，全球資本市場近期持續(xù)大幅震蕩。

　　預(yù)判：華龍證券分析師李小剛認(rèn)為，下半年國內(nèi)通脹總體平穩(wěn)，宏觀流動性總體處在寬松格局，但熱錢流出風(fēng)險將逐步加大，同時金融市場規(guī)范與結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍有可能持續(xù)。若四季度初美聯(lián)儲開始退出QE3，全球流動性拐點將會出現(xiàn)，對全球資本市場將有負(fù)面沖擊，并通過投資者情緒和熱錢流動影響國內(nèi)市場。

　　猜想二 IPO短期內(nèi)難重啟

　　背景：端午節(jié)前證監(jiān)會啟動了新一輪新股發(fā)行體制改革，意味著為期9個月的停新即將結(jié)束。長期弱市的A股向來視IPO為洪水猛獸，受此消息影響市場近期出現(xiàn)連續(xù)暴跌，慘烈程度創(chuàng)今年之最。

　　預(yù)判：紅塔證券投資顧問姚棟欽認(rèn)為，IPO肯定會重啟的，只是目前市場不大穩(wěn)而且新股發(fā)行改革仍在不斷完善，預(yù)計市場短期推出的可能性不大，在三季度若市場整體格局仍不平穩(wěn)，那么推出的可能也不大。預(yù)計IPO重啟可能對市場有所沖擊，但在新股發(fā)行改革后，IPO啟動本身并不會對大盤方向形成影響。

　　猜想三國際資本市場添亂

　　背景：5月以來，繼日本的超激進(jìn)寬松政策退出后，美國美聯(lián)儲也宣布在2014年逐步退出刺激政策。一時間，漲勢良好的全球股市在6月出現(xiàn)持續(xù)跳水，直到最近兩三天才逐漸穩(wěn)定下來。

　　預(yù)判：海通證券高級投顧張亮認(rèn)為，各國寬松政策的逐步退出，意味著世界經(jīng)濟(jì)可能面臨一場資產(chǎn)泡沫清洗。另外，歐債問題看似一片寧靜，實際上潛在問題依然存在，所以全球資本市場也很可能出現(xiàn)較大波動。弱勢格局下A股往往跟跌不跟漲，如果外盤表現(xiàn)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，那么短期會對A股形成負(fù)面打擊。不過，由于中國股市調(diào)整已久，因而中長期來看，外盤走弱，其流出的資金反倒有可能流入A股，反而有助于A股。

　　猜想四創(chuàng)業(yè)板難成避風(fēng)港

　　背景：自去年年底以來，創(chuàng)業(yè)板走出了一波凌厲的攻勢，階段漲幅高達(dá)90%，與主板市場尤其是上證指數(shù)形成鮮明的對比。期間信息技術(shù)、計算機(jī)、網(wǎng)游、文化傳媒等板塊牛股頻出，卻讓深陷熊市思維的投資者望而生畏，頻頻錯失良機(jī)，更有甚者捉住了大牛股反而因踏錯節(jié)奏遭遇虧損20%的尷尬。

　　預(yù)判：安信證券高級投顧付昊認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板之所以在最近3個季度持續(xù)火爆，根本原因是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主題出現(xiàn)變化，即由“保增長”轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)”，政策面的變化令傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)一步受棄而新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步受寵。除此之外，前兩年創(chuàng)業(yè)板高達(dá)60%的跌幅，一方面大大地壓縮了泡沫，另一方面創(chuàng)業(yè)板公司的實際經(jīng)營狀況整體還是好于預(yù)期，預(yù)期估值優(yōu)勢再次受到市場青睞。但短線來看創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板綜指上升空間已經(jīng)非常有限，加之中報臨近，創(chuàng)業(yè)板股票能否再次交出超預(yù)期的亮麗業(yè)績，則是其下半年能否持續(xù)走牛的關(guān)鍵因素。

　　猜想五滬指1664點難跌穿

　　背景：上周上證指數(shù)最低探至1849點，離前期低點1664點咫尺之遙。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)充滿變數(shù)而國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境也開始陰風(fēng)陣陣的背景下，1664點會在今年下半年淪陷嗎？

　　分析和預(yù)判：獨立財經(jīng)評論員、股王投資首席分析師王家國表示，投資者之所以如此重視1664點，一個重要原因就是1664點是公認(rèn)的“4萬億”政策底，擊穿后在理論上意味著2008年救市徹底失敗，對信心的打擊是非常大的。不過，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型陣痛可能還會持續(xù)一兩年，但股市會先于經(jīng)濟(jì)見底；而且，如果滬市跌破1664點，其下跌極限也就在1480點左右。因此，對中長期空倉的投資者來講，跌穿1664點不是風(fēng)險而是千載難逢的良機(jī)，未來6年最賺錢行業(yè)在股市，值得參與。

　　7月不排除再尋底資金面也不甚樂觀

　　本周大盤繼續(xù)震蕩修復(fù)均線的可能性較大，建議投資者密切關(guān)注市場在1900-2000點區(qū)間震蕩內(nèi)各板塊的表現(xiàn)，若大盤能在此區(qū)間內(nèi)企穩(wěn)同時金融板塊明顯止跌，那么后市有望企穩(wěn)。反之，則不排除7月份進(jìn)一步尋底的可能。

　　對于下半年的資金面狀況，市場人士仍然不甚樂觀�！跋掳肽晔袌隽鲃有钥隙ǜ�加緊張�！鄙虾＝淮笞C券金融研究所所長楊朝軍表示，“過去那些超發(fā)的貨幣肯定是要逐步收回來的，流動性會逐步回歸穩(wěn)健，以前那樣的濫發(fā)是不可能再發(fā)生了�！绷硗�，市場人士分析，7月初商業(yè)銀行需要進(jìn)行法定存款準(zhǔn)備金的補(bǔ)繳和財政交款，因此7月初資金面將再次面臨考驗。

　　民生證券高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友也認(rèn)為，下半年資金面雖然不會像6月份那么緊張，但還是會緊于今年前5個月。

　　市場人士建議，操作上投資者切莫“一邊倒”的追逐成長板塊，而應(yīng)該以短線操作為主，控制倉位。 綜合

　　下半年難有趨勢機(jī)會看好影視游戲行業(yè)

　　對于2013年下半年市場，多位基金經(jīng)理表示難有趨勢性機(jī)會，在轉(zhuǎn)型“陣痛期”，成長股依然是較好的投資標(biāo)的。一些規(guī)模相對較大的基金受投資限制可能只得采取兩端配置，大盤股中相對看好地產(chǎn)行業(yè)。

　　對于下半年市場，長盛電子信息基金經(jīng)理王克玉表示，從市場整體發(fā)展來看，大多數(shù)時間是以成長、可以持續(xù)的業(yè)績增長的企業(yè)為方向。所以，下半年投資于業(yè)績增長上市公司的主線不會改變，包括現(xiàn)在業(yè)績增長非常快的TMT等行業(yè)。具體而言，相對看好傳媒板塊的影視、游戲行業(yè)，電子板塊中的LED、功率電子器件、衛(wèi)星導(dǎo)航、數(shù)據(jù)處理設(shè)備等行業(yè)。王克玉認(rèn)為，在選擇成長股時傾向于綜合權(quán)衡其估值和成長性，如果公司業(yè)績經(jīng)得起考驗，那么即使市盈率目前來看較高，也依然值得重點關(guān)注。關(guān)于下半年基金投資策略，海通證券高級分析師王廣國表示，2013年下半年股基和債基均缺乏趨勢機(jī)會，所以選股、選券能力是關(guān)鍵。

　　建議

　　上交所胡汝銀：壯大藍(lán)籌股，才能有穩(wěn)定回報

　　上海證券交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀近日在2013陸家嘴論壇上表示，只有有一個強(qiáng)大的藍(lán)籌股市場，整個市場結(jié)構(gòu)才能合理，才能避免結(jié)構(gòu)性的泡沫及整個市場的脆弱性。

　　胡汝銀指出，就目前來講，中國藍(lán)籌股市場上市公司數(shù)量太少，上海證券交易所里面只有90家上市公司，這是全球證券交易所里面數(shù)量最少的。相對于我們GDP的規(guī)模，相對于實體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模，相對于整個間接融資體系里面的存款規(guī)模和貸款規(guī)模都是小的可憐了。胡汝銀稱，正是因為它可憐，所以現(xiàn)在我們投資者、老百姓要配置金融資產(chǎn)，要獲得穩(wěn)定的長期回報都很難實現(xiàn)，還有這個市場本身的產(chǎn)品鏈既不完整，還有其他一系列問題。因此未來應(yīng)該加大市場化、法制化、國際化改革，來加速推進(jìn)藍(lán)籌股市場的發(fā)展。只有這樣，才能真正降低中國金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。有的時候講不發(fā)展就是最大的風(fēng)險。

　　調(diào)查

　　六成投資者：下半年A股底部1664點

　　在所做的調(diào)查中，上半年近8成A股投資者虧損，盈利的不足6%；對于下半年的走勢，超6成的投資者看低A股底部到1664點，相較于現(xiàn)在大盤的點位還要跌去15%。

　　可見，投資者對后市信心極度不足。 綜合

　　私募：倉位多3成以下

　　稱仍需等待抄底好時機(jī)

　　對于下半年的市場走勢，多數(shù)陽光私募持謹(jǐn)慎態(tài)度，有個別私募甚至下半年最低可看到1450點，不過也有部分私募認(rèn)為，當(dāng)前市場過于悲觀了，再出現(xiàn)暴跌的可能性不大。

　　“目前仍然不是抄底的好時機(jī)，在創(chuàng)業(yè)板暴跌前不會選擇進(jìn)場�！痹诔鱿�6月27日中期股市投資策略會上，北京神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇語出驚人。他表示，流動性歷史性轉(zhuǎn)折已經(jīng)出現(xiàn)，貨幣持續(xù)的擴(kuò)張模式已走到盡頭，在未來2-3個月內(nèi)，銀行間流動性不可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，在這種情況下，股市的估值水平肯定會逐步下移，因此目前仍然不是抄底的好時機(jī)�！敖衲晷星榛虺蔀�2009年倒影，短期1950-2000點區(qū)間也難以實質(zhì)性逾越�！�

　　無獨有偶，北京君范投資董事長彭俊明盡管也對下半年持謹(jǐn)慎態(tài)度，但建議投資人不妨在大類資產(chǎn)配置方面多做些準(zhǔn)備。大家不要太糾結(jié)于股票，可能在下半年或第三季度都很難挑出好股票。

　　不過，上海同億富利投資管理有限公司投資總監(jiān)陳銘則認(rèn)為，目前市場過于悲觀了，再出現(xiàn)暴跌的可能性不大，預(yù)計未來上證指數(shù)中樞會圍繞2000點展開。

　　“QE退出正說明美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始復(fù)蘇，這就會帶動其消費水平的回升，同時也將拉動中國的出口復(fù)蘇�！标愩憚t稱，只要中國經(jīng)濟(jì)仍能保持7%左右的水平，熱錢仍然不會放棄配置中國，因此不必過于悲觀。

　　談到具體行業(yè)和板塊，陳銘則認(rèn)為，新興產(chǎn)業(yè)是未來投資的大方向，但要注意一些估值過高公司的風(fēng)險�！爱�(dāng)前市場低迷，目前時點宏觀經(jīng)濟(jì)形勢以及成長股估值偏高的問題使得私募管理人態(tài)度非常謹(jǐn)慎，倉位多在3成以下�！�國金證券基金研究中心27日發(fā)布的證券投資類私募基金月報表述稱。