半年前一度呈現(xiàn)的6家中資銀行股集體H股溢價(jià)的局面還恍如昨日，如今現(xiàn)實(shí)卻早已物是人非了。

　　截至昨日收盤，8家AH兩地上市的中資銀行股全部遭遇H股折價(jià)（已計(jì)算匯率因素），折價(jià)率最低的農(nóng)業(yè)銀行折價(jià)2.3%，而折價(jià)率最高的民生銀行，其港股股價(jià)已經(jīng)跌至不足A股股價(jià)的七成，而且銀行股H股全部盤折價(jià)還是在A股6月份集體連續(xù)大幅下跌的“相對運(yùn)動”中出現(xiàn)的。從H股折價(jià)率排名和幅度的變化明顯可以看出，港股市場目前對四大行相對認(rèn)可，而對于經(jīng)營模式比較激進(jìn)的股份制銀行則比較謹(jǐn)慎。

　　8家銀行H股無一溢價(jià)

　　數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，8家滬港兩地上市的銀行股中，H/A最高的是農(nóng)業(yè)銀行，但其也由上半年長期持續(xù)的H股溢價(jià)變?yōu)镠股折價(jià)，折價(jià)率為2.3%；其后分別為：建設(shè)銀行折價(jià)4.3%、工商銀行折價(jià)4.9%、交通銀行折價(jià)6.3%、中國銀行折價(jià)8.3%。此外，招商銀行折價(jià)率為10.3%，中信銀行為24.3%，民生銀行為31.4%。

　　與之形成對比的是，截至1月21日收盤，8家滬港兩地上市的銀行股中，有6家出現(xiàn)了H股相對于A股溢價(jià)，其中，農(nóng)業(yè)銀行更是憑借逾18.3%的溢價(jià)成為H/A溢價(jià)冠軍。排在其后的分別是建設(shè)銀行溢價(jià)16.1%、工商銀行溢價(jià)13%、招商銀行溢價(jià)10.2%、交通銀行溢價(jià)3.2%、中國銀行溢價(jià)2.6%。其中，中國銀行在去年曾一直處于H/A明顯折價(jià)狀態(tài)。

　　對大行認(rèn)可度相對高

　　具有全球視野的港股市場投資者，對于幾家國有大行的青睞并非全無來由。

　　“一方面可能是受到匯金第五輪增持四大行的鼓勵，匯金的持股成本也等于是他們的安全墊；另一方面國有大行的業(yè)務(wù)發(fā)展比較穩(wěn)健，受經(jīng)濟(jì)下滑影響較小，在今后一段時(shí)間內(nèi)安全邊際也更高。”資深市場人士表示。

　　公告顯示，截至6月13日收盤，中央?yún)R金持有1239.997億股工商銀行股權(quán)，占總股本比例的35.465%；持有1306.95億股農(nóng)業(yè)銀行股權(quán)，占總股本比例的40.24%；持有1430.83億股建設(shè)銀行股權(quán)，占總股本比例的57.23%；持有1890.85億股中國銀行股權(quán)，占總股本比例的67.737%。

　　事實(shí)上，匯金對幾大國有銀行的增持已經(jīng)進(jìn)行至第五輪。2008年9月24日，匯金在其官網(wǎng)上公告稱，已于9月19日起在二級市場自主購入工、中、建三行股票，并將繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場操作，開啟了匯金首輪增持國有大行股票的序幕。從2008年至今，匯金的增持力度有高有低，但是在銀行股集體破凈的情況下，還是堅(jiān)持屢次出手托市，可以說“既有功勞也有苦勞”。

　　股份制銀行失寵

　　與國有大行相比，股份制銀行半年以來溢價(jià)率大幅縮水，尤其是民生銀行，該行H股股價(jià)已經(jīng)不足A股七成，而過去長期H股大幅度溢價(jià)的招商銀行也已經(jīng)持續(xù)一段時(shí)間出現(xiàn)A股更貴的局面。

　　事實(shí)上，包括史玉柱在內(nèi)的內(nèi)地民營企業(yè)家和私募界大佬近期紛紛增持，力挺民生銀行H股，但仍未能阻擋其估值的大幅下跌局面。

　　對于民生銀行而言，H股估值大跌有多個(gè)方面的因素：其一，民生銀行專注于小微企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，如今風(fēng)險(xiǎn)性相對提升；其二，6月份的“錢荒”打擊了市場對于同業(yè)業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的信心，以創(chuàng)新為標(biāo)簽的民生銀行自然被重新評估；其三，港股市場投資者理念轉(zhuǎn)換，更青睞穩(wěn)健的四大行。