如果不出現(xiàn)意外，很可能下半年國(guó)債期貨交易就可以正式推出。不過，有著多年投資經(jīng)歷的人士則表示了擔(dān)憂。這些人士大都目睹乃至參與了當(dāng)年在滬深證交所開設(shè)的國(guó)債期貨交易，那時(shí)國(guó)債期貨交易十分火爆，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一兩個(gè)主力品種的成交額超過滬深股市所有股票的狀況。那時(shí)投資者基本上是不買股票，集中精力操作國(guó)債期貨，以致形成國(guó)債期貨“一花獨(dú)放”的格局。

　　實(shí)際上，股民對(duì)國(guó)債期貨的重新推出不應(yīng)有什么擔(dān)憂。因?yàn)楫?dāng)年是在明顯缺乏監(jiān)管，制度又不完善的情況下推出國(guó)債期貨交易的，加上對(duì)投資者進(jìn)行適當(dāng)性管理特別是倉(cāng)位控制失效，這才導(dǎo)致那一時(shí)期內(nèi)國(guó)債期貨交易的畸形繁榮，并最后釀成巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過十多年的反思與總結(jié)，再加上兩年來股指期貨的成功實(shí)踐，現(xiàn)在的國(guó)債期貨與當(dāng)年不可同日而語。規(guī)范化程度很高，能最大限度地保證交易的平穩(wěn)進(jìn)行。同時(shí)，由于現(xiàn)在設(shè)計(jì)的國(guó)債期貨交易，主要是給國(guó)債投資者提供一個(gè)套保的機(jī)會(huì)，對(duì)投機(jī)性操作需求存在比較明顯的抑制，因此恐怕其適應(yīng)的對(duì)象范圍不但比當(dāng)年的國(guó)債期貨要小，很可能比現(xiàn)在的股指期貨也要小。因此，一般情況下，國(guó)債期貨的交易也不會(huì)太火爆，更不可能對(duì)股市產(chǎn)生資金分流及其他沖擊。所以，那種認(rèn)為有了國(guó)債期貨，做股票的人就會(huì)加入其中，會(huì)影響股市行情的說法，顯然不符合實(shí)際。

　　兩年前，當(dāng)股指期貨推出時(shí)，也曾有人擔(dān)心會(huì)對(duì)股市帶來沖擊。但實(shí)踐證明并非如此。現(xiàn)在，即將推出的國(guó)債期貨，同樣也不會(huì)成為影響股市正常運(yùn)行的因素。相反，有了國(guó)債期貨后，市場(chǎng)對(duì)利率波動(dòng)會(huì)更加敏感，社會(huì)資金的供求關(guān)系也有一個(gè)比較直觀的參照，而這些對(duì)股市投資者都有著很好的借鑒作用。金融衍生工具的出現(xiàn)，本質(zhì)上有利于整個(gè)市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。申銀萬國(guó) 桂浩明

(來源:濱海時(shí)報(bào))