“光大烏龍指”事件引發(fā)了市場議論，也引發(fā)了行情到底是上試“避雷針”還是下看1849點(diǎn)“地雷針”的市場分歧。我們認(rèn)為，這個(gè)首先要看當(dāng)前市場的重大背景：一是當(dāng)前與后幾個(gè)月是穩(wěn)定為主的環(huán)境，目前正處于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的時(shí)期；二是后期的IPO重啟也需要一個(gè)穩(wěn)定的市場環(huán)境。所以，在“烏龍指”事件后的短期行情趨勢上，受以上動因影響，我們看好主板至少能向上消化掉一半以上的“避雷針”。至于，在2200點(diǎn)的“避雷針”之上能否打造出更多的新空間，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面和流動性活力皆收斂、IPO重啟蓄勢待發(fā)的背景下，恐怕難有更多的奢望。

　　我們認(rèn)為，雖然7月份回穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給主板市場創(chuàng)造了平穩(wěn)的行情環(huán)境，一些權(quán)重指標(biāo)股受“烏龍指”的刺激也增加了少許活力，但后期主板行情向上進(jìn)一步拓展的動力仍取決于地產(chǎn)股。后幾個(gè)月，A股“主板向好看地產(chǎn)，創(chuàng)業(yè)板終結(jié)看IPO重啟”的整體邏輯架構(gòu)還很難改變。

　　繼一季度全國性的房產(chǎn)熱賣之后，受“房產(chǎn)稅擴(kuò)圍”預(yù)期的影響，最近幾個(gè)月全國的房價(jià)保持著溫和上漲的態(tài)勢，下半年以來的交易量又有明顯增加。繼開發(fā)領(lǐng)域“地王”陸續(xù)出現(xiàn)之后，房產(chǎn)銷售層面熱點(diǎn)城市的“月光盤”乃至“日光盤”也開始出現(xiàn)，一線城市與部分二線城市的房地產(chǎn)熱度未減反增。對部分地產(chǎn)股來說，繼一季度賣出大半年利潤之后，目前的房地產(chǎn)景氣形勢決定著大多數(shù)地產(chǎn)股今年的盈利已經(jīng)實(shí)現(xiàn)、部分優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)股已經(jīng)超預(yù)期地實(shí)現(xiàn)。因此我們認(rèn)為，在當(dāng)前穩(wěn)經(jīng)濟(jì)還離不開房地產(chǎn)市場，穩(wěn)健、長效調(diào)控機(jī)制尚未建立和發(fā)揮作用的情勢下，以估值超低優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)股為代表的地產(chǎn)板塊有望形成一輪修復(fù)性反彈行情，并帶動主板整體形成一輪次級反彈，進(jìn)而達(dá)到實(shí)現(xiàn)“修復(fù)避雷針”的要求。此外，地方性債務(wù)審計(jì)結(jié)果好于預(yù)期是大概率事件，后期審計(jì)結(jié)果的披露也有望給基建、房地產(chǎn)以及其他相關(guān)行業(yè)形成短期提振，進(jìn)而有望促使主板在弱反彈中形成一次“小脈沖”。

　　得益于地產(chǎn)股估值修復(fù)動能的增強(qiáng)，主板行情的穩(wěn)定機(jī)制正在形成。與此相對應(yīng)的，是創(chuàng)業(yè)板行情雖仍保持著相對強(qiáng)勢，但日顯滯重。證監(jiān)會上周五已經(jīng)有過最新表態(tài)，重申新股發(fā)行體制改革意見仍然在不斷完善中，并沒有出現(xiàn)新的口徑變化。我們以為，當(dāng)融資和投資兩大股市功能不平衡的時(shí)候，“融資市”特征更為明顯的A股市場還不可能有新股發(fā)行的萬全之策。之前，市場一致認(rèn)為IPO重啟在8月份，現(xiàn)在又一致性預(yù)期在10月份。我們認(rèn)為，既然“新股發(fā)行體制改革意見”沒有萬全完美之策，并可能會由決策部門來“一錘定音”，這可能會給股市帶來“出其不意”的不可預(yù)測性，成為影響后期股市波動的“新靴子”。

　　我們認(rèn)為，關(guān)注IPO重啟的時(shí)間表實(shí)際上重在關(guān)注“新股發(fā)行體制改革意見”的落地，因?yàn)椤耙庖姟甭涞刂�后大致一個(gè)月即是IPO重啟的時(shí)間表。因?yàn)椤耙庖姟甭涞睾�，相關(guān)配套措施的跟進(jìn)和落地、相關(guān)技術(shù)的配備與調(diào)試，以及“意見”本身讓市場消化的時(shí)間大致一個(gè)月左右。因此，如果“新股發(fā)行體制改革意見”出其不意地落地，落地后的一個(gè)月將是A股行情的調(diào)整消化期，待IPO真正重啟了，實(shí)際上A股已消化得差不多，又要籌謀新的運(yùn)行軌跡了。因此，只要“新股發(fā)行體制改革意見”沒有落地的音訊，則創(chuàng)業(yè)板仍將維持相對的強(qiáng)勢，一旦“意見”落地，則創(chuàng)業(yè)板行情也必然“應(yīng)聲落地”。

　　雖然近期A股主板日趨穩(wěn)定、創(chuàng)業(yè)板日顯滯重，但還不至于形成風(fēng)格輪動。畢竟周期股主導(dǎo)的主板行情只是小周期的修復(fù)性弱反彈性質(zhì)，創(chuàng)業(yè)板雖然有階段性修整的需求而顯得滯重，但畢竟代表了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大趨勢。除地產(chǎn)、基建、原材料等有望修復(fù)性反彈帶來交易性機(jī)會外，寬帶中國以及消費(fèi)電子等仍是當(dāng)前“主題制勝”的核心。