雖然樂(lè)視網(wǎng)的收購(gòu)方案發(fā)布后股價(jià)表現(xiàn)十分喜人,但市場(chǎng)仍然質(zhì)疑該方案只是樂(lè)視網(wǎng)玩的“空手套白狼”招數(shù),因?yàn)槭召?gòu)資金全部由參與增發(fā)的股民買單,樂(lè)視網(wǎng)自己并沒(méi)有付出一分錢。而一番資本騰挪術(shù)之后樂(lè)視網(wǎng)CEO賈躍亭的個(gè)人持股市值卻浮盈39億元,然而面對(duì)公司今后的發(fā)展,貧瘠的現(xiàn)金流依然是其最大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此,記者采訪了樂(lè)視網(wǎng)相關(guān)人士,但截至發(fā)稿時(shí)止未收到回復(fù)。

　　重組草案現(xiàn)11處錯(cuò)誤 樂(lè)視網(wǎng)發(fā)公告“認(rèn)錯(cuò)”

　　據(jù)重慶商報(bào)報(bào)道,樂(lè)視網(wǎng)收購(gòu)花兒影視(《甄嬛傳》的制作單位)以及樂(lè)視新傳媒兩家影視企業(yè)的重組方案在昨日之前,擺出了一場(chǎng)三個(gè)連續(xù)漲停的財(cái)富盛宴。但是,一紙澄清公告的亮相,不僅結(jié)束了公司的漲停之旅,更將原本皆大歡喜的喜劇變成了懸疑劇。

　　樂(lè)視網(wǎng)昨日發(fā)布澄清公告表示,因有媒體報(bào)道指出公司資產(chǎn)重組草案存在數(shù)據(jù)錯(cuò)誤,因此“樂(lè)視網(wǎng)在發(fā)現(xiàn)了相關(guān)數(shù)據(jù)問(wèn)題后,第一時(shí)間申請(qǐng)了停牌、及時(shí)要求項(xiàng)目組進(jìn)行了數(shù)據(jù)修正、并在停牌當(dāng)日又向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交修改申請(qǐng)”。

　　澄清公告顯示,上述媒體報(bào)道指出了三大數(shù)據(jù)錯(cuò)誤:首先,花兒影視2013年1~6月向前五大客戶合計(jì)銷售金額為926.20萬(wàn)元,該數(shù)據(jù)與其2013年上半年前五大客戶列表中的合計(jì)金額13062.33萬(wàn)元相差13倍。其次,2013年前五大客戶中第三、四名順序也出現(xiàn)顛倒。最后是花兒影視利潤(rùn)數(shù)據(jù)混亂:并購(gòu)草案17頁(yè)中稱,標(biāo)的公司花兒影視,2011年度和2012年度凈利潤(rùn)分別為4170.58萬(wàn)元和12813.88萬(wàn)元,公司2013年持續(xù)快速發(fā)展,2013年1~6月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6017.81萬(wàn)元。但第64頁(yè)的利潤(rùn)表顯示,2012年花兒影視的凈利潤(rùn)為9704.87萬(wàn)元,但是同一表格顯示的2013年上半年凈利潤(rùn)卻是5943.68萬(wàn)元。

　　在澄清公告中,樂(lè)視網(wǎng)更正了上述錯(cuò)誤,其中更正后的數(shù)據(jù)顯示,花兒影視2013年1~6月向前五大客戶合計(jì)銷售金額1.31億元,占上半年銷售總額的80.54%。除了媒體指出的上述問(wèn)題之外,公司還自查出包括花兒影視主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、影視資產(chǎn)覆蓋率,影視負(fù)債總額錯(cuò)、毛利率相關(guān)指標(biāo)等9處錯(cuò)誤。

　　對(duì)于以上錯(cuò)誤,樂(lè)視網(wǎng)解釋稱是因?yàn)椴①?gòu)時(shí)間倉(cāng)促,工作人員錄入失誤所致。然而在澄清公告發(fā)布后,樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)一改此前的上升態(tài)勢(shì),并出現(xiàn)大幅震蕩。

　　借文化熱東風(fēng)增發(fā)收購(gòu) 市場(chǎng)質(zhì)疑空手套白狼

　　根據(jù)南方日?qǐng)?bào)此前報(bào)道,文化傳媒業(yè)成為今年市場(chǎng)上最受關(guān)注的產(chǎn)業(yè),并成為資本市場(chǎng)上的領(lǐng)軍板塊。產(chǎn)業(yè)發(fā)展向好,產(chǎn)業(yè)資本大舉并購(gòu)就在所難免。今年以來(lái),影視領(lǐng)域的大并購(gòu)已經(jīng)多次出現(xiàn),并往往能在股市上引發(fā)連鎖反應(yīng)。

　　9月底,樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布公告宣布了兩項(xiàng)收購(gòu)事宜。根據(jù)公告,樂(lè)視網(wǎng)擬以2.7億元現(xiàn)金加價(jià)值6.3億元股權(quán),收購(gòu)國(guó)內(nèi)影視制作公司花兒影視100%股權(quán);同時(shí)以2.98億元股權(quán),對(duì)價(jià)購(gòu)買樂(lè)視新媒體99.5%股權(quán)。讓人嘆服的是,對(duì)這兩家公司的收購(gòu),樂(lè)視網(wǎng)并不需要掏一分錢真金白銀。

　　根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)的收購(gòu)方案,收購(gòu)花兒的9億資金,30%給現(xiàn)金,就是2.7億元;70%給股份,增發(fā)2130萬(wàn)股的新股給花兒,每股30元不到;給樂(lè)視新媒體的3億,則全部用增發(fā)新股的方式。為了籌措現(xiàn)金,樂(lè)視網(wǎng)計(jì)劃增發(fā)4億元。也就是說(shuō),除了給花兒影視外,樂(lè)視網(wǎng)自己還能剩下1.3億,這筆資金將用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金。也就是說(shuō),樂(lè)視網(wǎng)的這兩筆收購(gòu),名義上花費(fèi)12億,其實(shí)樂(lè)視網(wǎng)不用出一分錢,反而倒賺了1.3億的流動(dòng)資金,真正掏錢的,是那些參與增發(fā)的股民。

　　對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)來(lái)說(shuō),唯一付出的代價(jià),就是股東股權(quán)被稀釋。不過(guò),由于樂(lè)視網(wǎng)目前市值接近300億,市盈率超過(guò)150倍,正是增發(fā)的大好機(jī)會(huì),區(qū)區(qū)十億元級(jí)別的增發(fā),很難觸動(dòng)原有股東的利益。在增發(fā)前,董事長(zhǎng)賈躍亭擁有46.57%的股權(quán),增發(fā)后,其股權(quán)被稀釋到44.66%。股權(quán)稀釋不到2%,但三個(gè)漲停板,讓賈躍亭的賬面財(cái)富大舉增加了20多億元。

　　資產(chǎn)膨脹三步走 賈躍亭浮盈39億

　　據(jù)理財(cái)周報(bào)指出,繼2010年8月上市三年后,樂(lè)視網(wǎng)(300104)CEO賈躍亭憑借16億收購(gòu)助推公司股價(jià)三連漲停,擠下智飛生物蔣仁生,榮升為創(chuàng)業(yè)板首富。

　　從視頻網(wǎng)站到樂(lè)視盒子,再到超級(jí)電視,樂(lè)視網(wǎng)現(xiàn)今所擁有的產(chǎn)業(yè)已不足以滿足賈躍亭的野心。為了鞏固用戶黏性,保持樂(lè)視網(wǎng)長(zhǎng)視頻第一品牌,賈將目光投向產(chǎn)業(yè)上游電視劇制作及發(fā)行。

　　此次收購(gòu)分為三部分:一是以“現(xiàn)金+股權(quán)”方式收購(gòu)花兒影視100%股權(quán),其中支付現(xiàn)金2.7億元,發(fā)行股份2130.54萬(wàn)股;二是發(fā)行1009.47萬(wàn)股購(gòu)買樂(lè)視新媒體99.5%股權(quán);三是配套募集資金39950萬(wàn)元。

　　截至10月10日,樂(lè)視網(wǎng)收于42.37元,較停牌前31.84元上漲33%,較向交易方增發(fā)價(jià)29.57元上漲43%。10月11日,樂(lè)視網(wǎng)因媒體報(bào)道收購(gòu)涉及內(nèi)幕交易而停牌。

　　此次收購(gòu)事項(xiàng)引起的股價(jià)瘋漲,也讓賈躍亭的財(cái)富晉升為創(chuàng)業(yè)板首富。截至10月10日,賈躍亭的持股市值=42.37元×[8.45億股×(44.01%+0.1×0.64%)]=157.57億元,對(duì)應(yīng)賬面浮盈=[(42.37元-31.84元)×8.45億股×44.01%]+[(42.37元-29.57元)×8.45億股×0.1%×0.64%]=39.2億元。

　　“賈氏”家族的賬面浮盈=(42.37元-31.84元)×8.45億股×(44.01%+5.92%+2.36%)+(42.37元-29.57元)×8.45億股×0.64%=47.2億元。

　　融資實(shí)為資本解渴 賈躍亭“很差錢”

　　據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道,在學(xué)習(xí)蘋果公司原CEO喬布斯的國(guó)內(nèi)企業(yè)家中,小米科技董事長(zhǎng)雷軍與樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)賈躍亭較為領(lǐng)先。

　　不僅是兩者分別“復(fù)制”iPhone和未出世的apple TV所屬的智能設(shè)備領(lǐng)域,而且雙方各自苦心孤詣構(gòu)建小米生態(tài)圈和樂(lè)視生態(tài)鏈的想法,也與蘋果公司的做法并無(wú)二致。也由此,雷軍和賈躍亭分別有“雷布斯”和“賈布斯”的別名。

　　但與雷軍多年浸淫互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域、具備更廣泛的投行融資能力不同,制約賈躍亭和樂(lè)視網(wǎng)更上一層樓的首要障礙就是資金問(wèn)題。

　　這一看法不夾雜對(duì)賈布斯的任何惡意。篳路藍(lán)縷的樂(lè)視網(wǎng),起步就和優(yōu)酷土豆、酷6、搜狐視頻、愛(ài)奇藝、騰訊視頻等不同,沒(méi)有更多資源依靠,努力在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市,然后還能保證盈利并力圖擺脫政策限制做更大的“蛋糕”,這中間肯定有諸多風(fēng)險(xiǎn),唯時(shí)間能證明其路徑選擇是否正確。

　　來(lái)自廣發(fā)證券的研究報(bào)告表明,2013年上半年,樂(lè)視網(wǎng)以3400萬(wàn)元成為花兒影視的最大客戶,占花兒影視營(yíng)收額21%�？紤]到樂(lè)視網(wǎng)一直采取直線攤銷法將版權(quán)成本均攤到每年,資金緊張的樂(lè)視網(wǎng)如何應(yīng)對(duì)越來(lái)越多的版權(quán)支付成本也成為其運(yùn)營(yíng)難題之一。

　　樂(lè)視網(wǎng)曾對(duì)此回應(yīng),“資金流問(wèn)題從未回避過(guò),樂(lè)視網(wǎng)從成立到上市以來(lái),僅僅經(jīng)歷了一輪融資,融資額度不足6億元人民幣,既沒(méi)有海歸背景又沒(méi)有富爸爸的支持,對(duì)于需要大量資本投入的視頻行業(yè)來(lái)講,樂(lè)視網(wǎng)能走到今天足以證明樂(lè)視網(wǎng)的發(fā)展能力。樂(lè)視網(wǎng)資金流的增長(zhǎng),首先應(yīng)該取決于樂(lè)視自身的造血能力�！睒�(lè)視網(wǎng)的這一回應(yīng)說(shuō)得實(shí)在,其他的就完全取決于商業(yè)實(shí)踐了。(中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京10月18日訊/記者 康博)