上市后股權(quán)分散最明顯的燃控科技，其股權(quán)集中度從2010年12 月的78.50%下滑至2013年6月的42.14%，累計(jì)下滑36.36個(gè)百分點(diǎn)。

上市后股權(quán)集中度提升最大的為國瓷材料，從2012年6月的77.67%提高到2013年6月的83.36%，提高5.69個(gè)百分點(diǎn)。

股權(quán)集中度是衡量公司的股權(quán)分布狀態(tài)的主要指標(biāo)，也是衡量公司穩(wěn)定性強(qiáng)弱的重要指標(biāo)。我們采用前十大股東占總股本的比例來計(jì)算股權(quán)集中度，數(shù)據(jù)顯示，4年來，在全體355家創(chuàng)業(yè)板公司中，286家公司自上市以來股權(quán)集中度出現(xiàn)下滑，占比80.56%，僅有53家集中度上升，另有16家未有變化。智飛生物股權(quán)集中度最高，為88.59%，其他集中度超過80%的公司還有銀邦股份、慈星股份等7家公司。

股權(quán)集中度分布區(qū)間大

根據(jù)2013年6月半年報(bào)數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)板股權(quán)集中度分布區(qū)間位于30.91%~88.59%這一較寬的區(qū)間范圍內(nèi)，平均值為65.94%。其中第一批上市的28家公司股權(quán)集中度位于38.66%~80.10%之間，比總體值略有收窄，平均值為60.51%，低于整體5.43個(gè)百分點(diǎn)。隨著上市交易時(shí)間的增長，股權(quán)集中度有收窄和下行的勢頭。

在所有創(chuàng)業(yè)板公司中，智飛生物股權(quán)集中度最高，為88.59%，其他集中度超過80%的公司還有銀邦股份、慈星股份、長榮股份、國瓷材料、上海新陽、龍?jiān)醇夹g(shù)和樂普醫(yī)療。瑞豐光電以其70.90%的集中度，位于所有創(chuàng)業(yè)板公司集中度的中位值。大華農(nóng)股權(quán)集中度為30.91%，在創(chuàng)業(yè)板中排名最低，其原因是上市之初集中度不高，目前其前十大股東均為限售股份，重要股東減持的情況也鮮有出現(xiàn)。此外，金亞科技、吉峰農(nóng)機(jī)、千山藥業(yè)這三家公司的股權(quán)集中度均低于40%，其股權(quán)集中度較上市之初分別下降26.51個(gè)百分點(diǎn)、13.72個(gè)百分點(diǎn)、6.90個(gè)百分點(diǎn)，其股權(quán)分散主要是二級市場大小非減持造成的。

上市后

股權(quán)分散趨勢明顯

創(chuàng)業(yè)板公司在上市之初，由于股東數(shù)量相對較少，股權(quán)較為集中在大小非手中，但上市之后，特別是3年解禁放開之后，隨著大小非的不斷減持，股權(quán)分散的勢頭較為明顯。依半年一個(gè)周期進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，全體創(chuàng)業(yè)板公司在2009年12月至2010年12月，股權(quán)集中度平均值從69.25%逐步上升到71.19%。但2010年12月71.19%的股權(quán)集中度成為了最高值，之后開始逐步下滑，直到2013年6月，股權(quán)集中度下滑至65.94%，兩年半的時(shí)間里下滑了5.25個(gè)百分點(diǎn)，平均每半年下滑1.05個(gè)百分點(diǎn)。

如果僅以2009年10月30日第一批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司的數(shù)據(jù)，股權(quán)分散的勢頭更為明顯，這28家公司在2009年12月的股權(quán)集中度平均值為68.90%，2010年6月份達(dá)到最高值69.33%，之后開始逐期下滑，到2013年6月下滑到60.51%，3年時(shí)間下滑8.82個(gè)百分點(diǎn)，平均每半年下滑1.47個(gè)百分點(diǎn)。

在全體355家創(chuàng)業(yè)板公司中，286家公司自上市以來股權(quán)集中度出現(xiàn)下滑，占比80.56%，僅有53家集中度上升，另有16家未有變化。上市后股權(quán)分散最明顯的是燃控科技，其股權(quán)集中度從2010年12 月的78.50%下滑至2013年6月的42.14%，累計(jì)下滑36.36個(gè)百分點(diǎn)。其次為天龍股份，股權(quán)集中度從2009年12 月的75.24%下滑至2013年6月的40.05%，累計(jì)下滑35.19個(gè)百分點(diǎn)。上市后至今年半年報(bào)下滑超過25個(gè)百分點(diǎn)的還有朗源股份、海蘭信、三維絲、賽為智能、金亞科技、歐比特、中青寶、漢得信息等。這些公司的股權(quán)分散絕大部分是因?yàn)榇笮》菧p持造成的，如燃控科技2012年累計(jì)受到大小非減持5066萬股，占總股本的21.04%。

上市后股權(quán)集中度提升最大的公司為國瓷材料，從2012年6月的77.67%提高到2013年6月的83.36%，提高5.69個(gè)百分點(diǎn)。其次為漢鼎股份，在上述期間提高5.52個(gè)百分點(diǎn)，蘇大維格同期提升4.05個(gè)百分點(diǎn)。其原因主要在于大小非解禁較少，前十大股東仍以限售股為主，而創(chuàng)業(yè)板市場的活躍使得流通股東籌碼趨于集中并進(jìn)入前十大股東的行列。

股權(quán)分散與股價(jià)上升并行

在今年創(chuàng)業(yè)板的局部牛市格局中，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本接盤踴躍，因此股權(quán)的分散趨勢基本對股價(jià)的下行未構(gòu)成負(fù)面影響，相反，由于大小非減持帶來的股權(quán)供給增加，還促使了二級市場股價(jià)的上行。從今年以來漲幅最大的十大創(chuàng)業(yè)板公司來看，其上市以來的股權(quán)集中度均是下滑，其中中青寶下滑幅度高達(dá)25.58個(gè)百分點(diǎn)，自上市以后逐步分散，半年的周期內(nèi)無一集中，但其股價(jià)在今年最高漲幅接近800%。東方財(cái)富僅在上市后半年內(nèi)出現(xiàn)一次股權(quán)集中情況，之后也是逐步分散，股權(quán)集中度累計(jì)下滑19.41個(gè)百分點(diǎn)，而其股價(jià)在今年最高漲幅一度達(dá)到460%。相反，今年表現(xiàn)最差的創(chuàng)業(yè)板十家公司中，僅有九洲電器股權(quán)集中度大幅下滑，累計(jì)達(dá)23.74個(gè)百分點(diǎn)，其他9家公司股權(quán)集中度變化不大，其中銀河磁體的股權(quán)集中度自上市后累計(jì)提升1.04個(gè)百分點(diǎn)，但其股價(jià)在今年以來的最大跌幅高達(dá)32.6%。由此可見，影響創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)的因素，主要在于公司的基本面預(yù)期，與股權(quán)集中度關(guān)聯(lián)較低。 （作者為天源證券投資顧問）