改革紅利預(yù)期強(qiáng)烈 貨幣寬松大潮持續(xù)

　　海外資金加速涌入中國(guó)

　　記者 張莫 孫韶華 北京報(bào)道

　　在發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣寬松基調(diào)持續(xù)、海外對(duì)中國(guó)改革紅利期待倍增之時(shí)，種種跡象表明，投資者對(duì)美國(guó)市場(chǎng)興趣降低，而大量資金一改之前的撤出步調(diào)，正持續(xù)涌入中國(guó)。

　　根據(jù)全球資金追蹤機(jī)構(gòu)新興市場(chǎng)投資基金研究公司(EPFR)最新公布的數(shù)據(jù)，11月首周，投資者對(duì)美國(guó)的投資熱情急速降溫。不僅有逾70億美元從美國(guó)股權(quán)基金撤出，從美國(guó)高收益?zhèn)�券撤出的資金也達(dá)到11周以來(lái)的新高，從美國(guó)科技板塊中撤出的資金甚至達(dá)到了9年以來(lái)的新高。EPFR還表示，受資金撤出美國(guó)的影響，11月初流入發(fā)達(dá)國(guó)家股權(quán)基金的資金也不多。

　　形成對(duì)比的是，國(guó)際資本回流中國(guó)的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。盡管10月數(shù)據(jù)尚未出爐，但央行數(shù)據(jù)顯示，9月中國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款新增量達(dá)1264億元人民幣，與6、7月的負(fù)增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比。另外，國(guó)家外匯管理局的銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)也顯示，9月銀行結(jié)售匯順差268億美元，連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)順差，且順差額比8月大幅上升。

　　“外匯占款8月恢復(fù)正增長(zhǎng)，9月出現(xiàn)猛增，大幅增長(zhǎng)短期內(nèi)將持續(xù)。一方面是由于外貿(mào)順差的擴(kuò)大，另一方面是由于國(guó)際資本流入的加速。后者在很大程度上是由中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的前景所決定的，但也受到外部資金環(huán)境和跨境金融套利活動(dòng)等短期因素的影響�！甭�(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議經(jīng)濟(jì)事務(wù)官員梁國(guó)勇在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　正如梁國(guó)勇所說(shuō)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況和全球資金環(huán)境分別是本輪資金涌入中國(guó)的內(nèi)外推手。內(nèi)因方面，隨著十八屆三中全會(huì)的召開(kāi)，外界對(duì)中國(guó)改革紅利的預(yù)期日益強(qiáng)烈。海外機(jī)構(gòu)和相關(guān)人士一掃此前看空中國(guó)的情緒，紛紛開(kāi)始唱多中國(guó)。彭博新聞社日前對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政治分析人士展開(kāi)的一項(xiàng)全球調(diào)查顯示，87%的回應(yīng)者在不同程度上對(duì)三中全會(huì)推出改革藍(lán)圖有信心。

　　外因方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策當(dāng)局的寬松政策選擇導(dǎo)致了國(guó)際資本市場(chǎng)資金寬松的格局。由于就業(yè)數(shù)據(jù)不理想，加之對(duì)政府財(cái)政、債務(wù)狀況的擔(dān)憂，10月底美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議決定繼續(xù)維持QE規(guī)模不變。而在11月7日，歐洲央行宣布將歐元區(qū)主要再融資操作利率降低25個(gè)基點(diǎn)至0.25%的新歷史低點(diǎn)，并表示將向銀行注入流動(dòng)性直至2015年。梁國(guó)勇表示，雖然歐洲央行的影響遠(yuǎn)不及美聯(lián)儲(chǔ)QE的廣度和程度，但歐洲央行降息的決定在對(duì)市場(chǎng)的引導(dǎo)上與美聯(lián)儲(chǔ)保持QE規(guī)模的決定的方向是一致的。美歐央行的決定其實(shí)都反映了貨幣政策當(dāng)局對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的擔(dān)憂，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)資金寬松的預(yù)期。

　　在貨幣寬松的大環(huán)境下，資本的逐利本質(zhì)決定其必然流向預(yù)期收益相對(duì)較高的地區(qū)。人民幣升值預(yù)期近期明顯升溫。上周(4日至8日)人民幣兌美元即期連續(xù)5個(gè)交易日收升，累計(jì)漲幅達(dá)到0.15%，而在10月，人民幣兌美元升值已達(dá)0.45%。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月貿(mào)易順差大幅增長(zhǎng)至311億美元，是上月的兩倍。澳新銀行最新報(bào)告稱，由于貿(mào)易順差大幅增長(zhǎng)，人民幣升值壓力有增無(wú)減。而穩(wěn)定的人民幣升值趨勢(shì)以及較高的利率仍然在吸引大量的資金流入境內(nèi)市場(chǎng)，這也造成了人民幣升值預(yù)期的進(jìn)一步上升。

　　“中外之間的匯差和利差都促使投機(jī)套利資金快速流入。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，還將保持凈流入狀態(tài)�！眹�(guó)際金融問(wèn)題專家、對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明表示。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，10月外匯占款可能會(huì)超過(guò)1月的3515億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。

　　房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)價(jià)格上漲也助推了資金加速向這些領(lǐng)域涌入�！爸袊�(guó)FDI流入在經(jīng)過(guò)持續(xù)一段時(shí)間的月度同比下降之后逆勢(shì)恢復(fù)增長(zhǎng)，這表明，以尋求市場(chǎng)為導(dǎo)向的跨國(guó)投資加速進(jìn)入中國(guó)�！绷簢�(guó)勇說(shuō)，“值得注意的是，房地產(chǎn)領(lǐng)域外資流入增長(zhǎng)較快，可能與房?jī)r(jià)上漲及其預(yù)期等短期因素有關(guān)�！睋�(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1月至10月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)利用外資416億元，增長(zhǎng)23.4%。

　　根據(jù)對(duì)沖基金跟蹤機(jī)構(gòu)Eurekahedge的數(shù)據(jù)，截至9月末，專注中國(guó)投資的對(duì)沖基金管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到129億美元，超過(guò)全球金融危機(jī)前的水平。九個(gè)月中，此類對(duì)沖基金的平均投資回報(bào)率超過(guò)除日本以外的中國(guó)周邊國(guó)家的回報(bào)率。

　　“這輪資本流入增量中既有由中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身吸引力所吸引的，反映在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資；也有受外部資金政策環(huán)境影響，由套利套匯動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)的短期資本流入。后者規(guī)模很大，可以快速流入，也可能快速流出，是具有投機(jī)性、可能影響金融穩(wěn)定的熱錢�！绷簢�(guó)勇稱。

　　分析人士稱，從今年6、7月資金快速撤出中國(guó)市場(chǎng)到9、10月資金流向出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)跡象可以看出，資金流動(dòng)，尤其是投機(jī)資金流動(dòng)，與外圍環(huán)境特別是美聯(lián)儲(chǔ)的QE政策預(yù)期以及美元的走勢(shì)高度相關(guān)，而這意味著未來(lái)資金的流動(dòng)仍存在高度不確定性。最新公布的美國(guó)10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達(dá)20.4萬(wàn)人，情況大幅好于市場(chǎng)預(yù)期，華爾街的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍評(píng)論稱，美聯(lián)儲(chǔ)12月開(kāi)始縮減QE的幾率已然增加。

　　“量化寬松的實(shí)施和退出是影響世界和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重大問(wèn)題，其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于熱錢流入這樣的短期問(wèn)題，應(yīng)做全面研究以有效應(yīng)對(duì)�！绷簢�(guó)勇說(shuō)，人民幣兌美元匯率已經(jīng)接近“6”這個(gè)關(guān)鍵心理點(diǎn)位，新均衡點(diǎn)上的人民幣匯率水平會(huì)對(duì)貿(mào)易和資本流動(dòng)產(chǎn)生重要影響，總體上應(yīng)該更有利于國(guó)際收支基本平衡的實(shí)現(xiàn)。