時隔兩周逆回購重啟 同業(yè)拆借利率大跌 分析稱短期操作意在安撫市場

　　在連續(xù)“隱退”兩周之后，逆回購操作昨日終于“重出江湖”。而昨日早間，貨幣價格也應(yīng)聲大跌，SHIBOR 7天和14天品種雙雙大跌逾200個基點，創(chuàng)下自7月以來的最大單日跌幅。

　　不過，有業(yè)內(nèi)人士指出，昨日資金面的松動更多是受財政投放超預(yù)期的影響。逆回購對流動性實質(zhì)改善有限，預(yù)計1月資金面仍會出現(xiàn)短期劇烈波動。而明年央行仍會收緊“水閘”，以期加速推動降杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)和金融改革。

　　文/ 記者周宇寧

　　本報訊 在市場資金利率連續(xù)三個交易日大幅攀升后，昨日，央行終于祭出290億元的逆回購操作安撫市場情緒。

　　“已暫停兩周多，本來大家對逆回購都沒有什么期待了，此時央行突然重啟，對市場是個意外利好�！闭猩蹄y行金融市場部高級分析師劉東亮指出。公告顯示，央行昨日以利率招標(biāo)方式開展了290億元的逆回購操作，期限為7天，中標(biāo)利率為4.1%，繼續(xù)與之前持平。

　　劉東亮指出，本期逆回購“價格還是持平，并未和市場資金緊張掛鉤起來，表明央行也不希望市場利率再往上走，整體以安撫為主”。

　　興業(yè)期貨固定分析師楊璇也指出，昨日投放的逆回購，重在改變了市場對流動性的預(yù)期，但還是短期操作，實質(zhì)性的改變有限。

　　東莞銀行金融市場部分析師陳龍指出，如果明天資金價格繼續(xù)呈現(xiàn)向下趨勢，那么周四央行逆回購的規(guī)模可能進一步縮小，或者頂多是安撫性的操作。

　　短期資金價格大“跳水”

　　昨日，一個月以下的短期資金價格出現(xiàn)“大跳水”。中國貨幣網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，7天和14天SHIBOR（上海銀行間同業(yè)拆放利率）分別大跌264.6個基點和248.5個基點，至6.197%和5.7610%，不過兩者價格仍然倒掛。

　　陳龍指出，（利率下行）不是逆回購的影響，主要是財政投放超預(yù)期，各家機構(gòu)在昨天都有財政資金進入銀行體系，預(yù)計因財政原因，資金面會呈現(xiàn)繼續(xù)寬松局面。

　　楊璇指出，受到逆回購消息提振，中長期國債價格有所回升。

　　不過，業(yè)內(nèi)預(yù)計，在財政存款的投放之下，本周資金面或會趨向?qū)捤�，但央行明年貨幣政策立場不會松動，甚至有可能進一步收緊，明年1月份資金面仍會出現(xiàn)階段性緊張。

　　陳龍認為：“過了這周，資金面仍舊不容樂觀�！彼�解釋稱，1月份是財稅繳款較為集中的時期，加上“兩節(jié)”期間現(xiàn)金使用規(guī)模和頻率加大，資金流出銀行體系對銀行創(chuàng)造貨幣的能力有較大的影響。此外，年底沖存的行為將對1月5日的繳存壓力有較大的影響，預(yù)計走款在1000億元左右的規(guī)模。

　　明年資金價格難以下行

　　市場普遍認為，從央行目前“放水”的力度來看，業(yè)內(nèi)預(yù)計，明年央行將會繼續(xù)維持中性偏緊的貨幣政策。劉東亮認為，“以往一緊張央行就提供流動性，而現(xiàn)在央行更多的是希望通過相對較高利率去對產(chǎn)能過剩和地方政府舉債的問題做市場化的調(diào)節(jié)�！�

　　前瞻

　　股市難有機會

　　債市加速分化

　　陳龍認為：“只要貨幣政策是收緊的，比如明年的M2繼續(xù)定在13%的增速水平，那么，所有以資金推動的資產(chǎn)都將步入熊市，股市難有機會�！�

　　而對于債市來說，他認為，目前監(jiān)管層調(diào)整的方向應(yīng)是“微觀降杠桿，宏觀加杠桿”，所以利率債應(yīng)有一定機會，但信用債在市場退出機制等市場基礎(chǔ)制度完善的影響下，實質(zhì)性的違約可能出現(xiàn)，將出現(xiàn)一定程度的分化。