張莉

　　過(guò)去幾周，人民幣對(duì)美元即期匯率貶值引起市場(chǎng)關(guān)注。貶值盡管為部分出口企業(yè)帶來(lái)一些匯兌收益，卻也令航空等領(lǐng)域的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。由于人民幣對(duì)美元單邊升值的狀態(tài)被打破，投資者的理財(cái)布局也可能受到一定程度影響。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，人民幣貶值有利于QDII投資，匯率收益會(huì)產(chǎn)生疊加效應(yīng)，為投資者分散人民幣資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)提供選擇。

　　持續(xù)貶值影響廣泛

　　分析人士認(rèn)為，本輪人民幣持續(xù)貶值對(duì)大宗商品市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)以及股票市場(chǎng)等以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)一定影響。以大宗商品市場(chǎng)為例，由于人民幣貶值融資進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)加大、套利熱錢(qián)開(kāi)始退潮、流動(dòng)性趨于緊張，導(dǎo)致融資礦、融資銅暴跌，進(jìn)而導(dǎo)致煤焦鋼等大宗商品下跌。南華期貨認(rèn)為，央行欲打擊海外套利資金、改變?nèi)嗣駧艈芜吷�值的預(yù)期，人民幣貶值的時(shí)間和幅度都有進(jìn)一步運(yùn)作的空間，人民幣貶值可能引爆鋼鐵行業(yè)危機(jī)，加快鋼鐵行業(yè)去庫(kù)存、去產(chǎn)能的進(jìn)程，匯率下跌遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　同時(shí)人民幣匯率下跌也被業(yè)內(nèi)視為阻止樓市繼續(xù)上升的因素之一。據(jù)交銀國(guó)際發(fā)布的最新報(bào)告顯示，如果人民幣升值的預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，投資者需警惕。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一旦匯率估值達(dá)到均衡點(diǎn)，房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)值重估將停止，從國(guó)外生產(chǎn)商轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商、最終轉(zhuǎn)移至資產(chǎn)泡沫的接棒者手中。中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)存在明顯泡沫。

　　另一方面，人民幣持續(xù)貶值也對(duì)股市形成沖擊。新湖期貨研究報(bào)告指出，上周股市殺跌兇猛，資金面拐點(diǎn)預(yù)期和人民幣大幅貶值是最關(guān)鍵因素。由于美聯(lián)儲(chǔ)縮減100億QE規(guī)模，同時(shí)讓市場(chǎng)對(duì)2015年春季加息預(yù)期提升，美元指數(shù)出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，人民幣貶值力度明顯加大。人民幣近一段時(shí)間持續(xù)貶值使實(shí)體經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性壓力增大，尤其是國(guó)內(nèi)實(shí)體資產(chǎn)如房地產(chǎn)、基建價(jià)格會(huì)遇到較大沖擊。

　　QDII產(chǎn)品業(yè)績(jī)向好

　　在信托產(chǎn)品兌付危機(jī)頻現(xiàn)、債券違約風(fēng)險(xiǎn)集中暴露、A股市場(chǎng)震蕩的背景下，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)產(chǎn)品正在成為投資者分散風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行外幣理財(cái)?shù)男逻x擇。不少業(yè)內(nèi)人士指出，人民幣貶值幫助近期QDII產(chǎn)品的業(yè)績(jī)向好。

　　據(jù)天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，QDII基金今年以來(lái)的平均業(yè)績(jī)還下跌0.57%，到2月27日，已開(kāi)始轉(zhuǎn)正為0.37%，28日繼續(xù)上漲，前兩月漲幅鎖定為0.54%，和以往QDII凈值增長(zhǎng)主要因?yàn)楣善辟Y產(chǎn)價(jià)格上漲不同。業(yè)內(nèi)人士指出，如果僅靠QDII投資的股票、基金、黃金等資產(chǎn)價(jià)格上漲，QDII仍難彌補(bǔ)此前的凈值下跌。不過(guò)，今年2月以來(lái)，人民幣貶值導(dǎo)致QDII所投資的美元、港元等貨幣對(duì)人民幣升值，成為QDII凈值上漲的重要原因。

　　針對(duì)QDII產(chǎn)品的投資選擇，有市場(chǎng)人士梳理出三類(lèi)產(chǎn)品值得投資者關(guān)注，即運(yùn)作時(shí)間在一年之內(nèi)或者外資銀行發(fā)行的產(chǎn)品、業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)秀的券商系QDII產(chǎn)品以及美股QDII產(chǎn)品等。海通證券指出，中長(zhǎng)期歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯不變，且在人民幣貶值情況下QDII將會(huì)疊加匯率收益，建議投資者關(guān)注歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)指數(shù)相關(guān)的QDII。

(來(lái)源:中國(guó)證券報(bào))