8月15日，深圳華大基因股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華大基因”)發(fā)出一則公告，擬在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市，目前正在接受中信證券的輔導(dǎo)，并已在中國(guó)證監(jiān)會(huì)深圳監(jiān)管局辦理輔導(dǎo)備案登記。

　　“上交所希望華大基因能上戰(zhàn)略新興板，而深交所肯定會(huì)全力留住華大基因在深圳上市，最大的可能仍是創(chuàng)業(yè)板�！币晃煌顿Y界人士分析稱，深圳對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的支持力度也大，目前華大基因還在輔導(dǎo)期，預(yù)計(jì)上市時(shí)間要到明后年。

　　華大基因的產(chǎn)品前景普遍被市場(chǎng)看好，而估值也成了關(guān)注焦點(diǎn)，但目前尚無(wú)可參照標(biāo)準(zhǔn)，需等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公開(kāi)。華大基因董秘徐茜對(duì)記者表示，目前處在靜默期，不方便透露細(xì)節(jié)。

　　華大基因內(nèi)部員工向記者透露，旗下準(zhǔn)備上市的資產(chǎn)主要包括深圳華大基因科技服務(wù)有限公司(下稱華大科技)和深圳華大基因醫(yī)學(xué)有限公司(下稱華大醫(yī)學(xué))，目前，兩家公司股份已經(jīng)整合完畢，只是辦公和業(yè)務(wù)依然分開(kāi)，其中，華大醫(yī)學(xué)在2014年的營(yíng)收超過(guò)十億元，利潤(rùn)率也非常高。

　　上市傳聞落定IPO

　　美國(guó)貝爾實(shí)驗(yàn)室因上市導(dǎo)致的失敗，曾讓華大基因管理層對(duì)公司上市心有余悸，但急劇發(fā)展需要足夠的經(jīng)費(fèi)支持，而融資機(jī)構(gòu)又需要有退出的渠道，上市成為華大基因的必然選擇。

　　“我們?cè)?013年拼了下業(yè)績(jī)，沖著上市去的，業(yè)績(jī)做的很好，結(jié)果去年不知道為什么又不上市了�！比A大科技一位銷售人員告訴記者，可能與華大醫(yī)學(xué)遇到的政策障礙有關(guān)。

　　2014年2月，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局和國(guó)家衛(wèi)生計(jì)生委兩部門(mén)發(fā)出禁令，要求在相關(guān)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、管理規(guī)范出臺(tái)以前，任何醫(yī)療機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展基因測(cè)序臨床應(yīng)用，已經(jīng)開(kāi)展的，要立即停止。

　　而無(wú)創(chuàng)產(chǎn)前檢測(cè)服務(wù)是華大醫(yī)學(xué)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，即為孕產(chǎn)婦篩查唐氏綜合征等先天性基因缺陷。華大醫(yī)學(xué)稱，那時(shí)幾乎沒(méi)有營(yíng)收，承受非常大的壓力，當(dāng)時(shí)還被迫裁員。

　　去年6月底，華大基因研發(fā)的兩款二代基因測(cè)序儀及檢測(cè)試劑盒獲批。公司上市傳聞再起，最初的版本是華大醫(yī)學(xué)和華大科技擬分開(kāi)在不同的股票市場(chǎng)上市，其中最有可能的是H股和A股。

　　華大基因內(nèi)部一位員工告訴記者，由于政策上有所限制，醫(yī)療檢測(cè)相關(guān)企業(yè)不允許有外資持股，因此華大基因無(wú)法選擇在海外上市，2014年就放棄了該計(jì)劃。

　　接著，華大基因借殼傳聞?dòng)稚鯂虊m上，但最終卻落定了IPO。而華大基因創(chuàng)始人之一王俊在今年7月17日辭任集團(tuán)執(zhí)行總裁、華大基因研究院院長(zhǎng)及華大基因股份公司執(zhí)行總裁職務(wù)的申請(qǐng)，市場(chǎng)傳聞其辭職原因或與上市失敗密切相關(guān)。

　　對(duì)此，王俊本人表示，IPO計(jì)劃正照著正確的路線在進(jìn)行，辭職的一個(gè)主要原因是想開(kāi)拓新的領(lǐng)域，做人工智能研究。

　　華大基因集團(tuán)董事長(zhǎng)汪建公開(kāi)表示，華大科技和華大醫(yī)學(xué)本來(lái)是一個(gè)商業(yè)機(jī)構(gòu)，讓它社會(huì)化沒(méi)什么不好，但華大基因整體的核心部分并未商業(yè)化，是指四個(gè)非盈利機(jī)構(gòu)：華大研究院、華大學(xué)院、國(guó)家基因庫(kù)、GigaScience雜志，人才和科研都在這里，這部分不會(huì)上市。

　　華大科技和華大醫(yī)學(xué)屬于民營(yíng)企業(yè)，而另外的非盈利機(jī)構(gòu)，卻屬于事業(yè)單位，復(fù)雜的屬性，也讓華大基因的上市變得復(fù)雜。

　　根據(jù)華大基因公告，公司目前主要股東有43位。工商登記資料顯示，前五大股東分別為深圳華大基因科技有限公司、深圳前海華大基因投資企業(yè)、深圳和玉高林股權(quán)投資合伙企業(yè)、中國(guó)人壽保險(xiǎn)集團(tuán)、北京豐悅泰和股權(quán)投資合伙企業(yè)，分別持有45.7%、20.5%、11%、2.7%、2.7%的股份。

　　而華大基因科技有限公司由汪建、王俊、楊爽三位自然人持有，分別持股85.3%、10.5%、4.2%。另外，華大基因第二大股東深圳前海華大基因投資企業(yè)則由華大基因內(nèi)部幾十位員工共同持有。

　　為了解決發(fā)展資金問(wèn)題，華大基因在2012年曾出讓了華大科技42%的股份，融資13.98億元人民幣，投資機(jī)構(gòu)包括光大控股、紅杉資本、深創(chuàng)投、軟銀中國(guó)等近十家。

　　2014年，華大基因又通過(guò)華大醫(yī)學(xué)融資20億元，出讓20%的股份，前后引入了三批戰(zhàn)略投資者，包括19家創(chuàng)投。

　　“很多工作5年以上的員工去年得知公司上市沒(méi)有股票分時(shí)，走了一批�！鄙鲜鋈A大科技員工告訴記者，兩家公司合并，涉及這么多股東，以什么價(jià)格作為交易互換則無(wú)法得知。

　　深圳本土大券商投行人士告訴記者，IPO從接受券商輔導(dǎo)，到監(jiān)管局驗(yàn)收完成，需要3到6個(gè)月時(shí)間，若以最近3年財(cái)務(wù)報(bào)表為準(zhǔn)，今年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)需等到明年二三月，驗(yàn)收完成才能申報(bào)證監(jiān)會(huì)審核，按照目前上市的節(jié)奏，華大基因?qū)徍伺抨?duì)至少需要等兩年的時(shí)間，除非注冊(cè)制提前推出。

　　“只要上市是確定的事，公司可以和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)重新簽訂協(xié)議，像華大基因這種強(qiáng)勢(shì)公司，想進(jìn)的機(jī)構(gòu)非常多，已投的機(jī)構(gòu)隨時(shí)可以退出，但肯定沒(méi)人愿意在上市前退出�！鄙鲜鋈�商投行人士稱。

　　估值無(wú)參考標(biāo)準(zhǔn)

　　最終確定IPO后，華大基因的估值成了市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，但目前國(guó)內(nèi)尚無(wú)可參照的標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)。

　　據(jù)華大基因方面的消息，2014年出讓華大醫(yī)學(xué)20%股份，子公司當(dāng)時(shí)估值是150億元，而2012年華大科技的估值是40億元，加起來(lái)不到200億元。

　　瑞銀國(guó)際首席醫(yī)藥分析師季序我告訴本報(bào)記者，這要等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出來(lái)后，才能判斷估值，基因測(cè)序應(yīng)用前景看好，產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展空間巨大，但這個(gè)產(chǎn)業(yè)剛剛開(kāi)始，也沒(méi)有可參考的公司，達(dá)安基因雖有這個(gè)業(yè)務(wù)，但占比太小，不具參考性。

　　徐茜拒絕向記者透露華大基因的營(yíng)收和利潤(rùn)情況。華大醫(yī)學(xué)和華大科技的財(cái)務(wù)狀況也始終沒(méi)有公開(kāi)過(guò)。

　　據(jù)了解，早在2012年，華大科技與投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)簽訂了雙向?qū)�賭協(xié)議，履行期為兩年，對(duì)華大科技年度凈利潤(rùn)方面提出了相關(guān)要求。若業(yè)績(jī)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，將出讓一部分股份給投資人。

　　該雙向?qū)�賭協(xié)議規(guī)定，在投資后第一年(2013年)凈利潤(rùn)達(dá)到近1.7億元，第二年(2014年)凈利潤(rùn)達(dá)到2.1億元。2013年華大科技達(dá)到了要求。

　　“這兩年華大科技在走下坡路，很多員工辭職出去另立門(mén)戶，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)大了，導(dǎo)致利潤(rùn)也在下滑。”華大科技一位員工說(shuō)，加上公司把業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到了醫(yī)學(xué)上，用科技服務(wù)的利潤(rùn)孵化了醫(yī)學(xué)，雖然科服還是可以養(yǎng)活自己，但集團(tuán)繼續(xù)從中抽取很大比例的利潤(rùn)，現(xiàn)在醫(yī)學(xué)就是個(gè)下金蛋的雞。

　　此外，華大科技員工稱，由于華大基因收購(gòu)美國(guó)基因測(cè)序公司Complete Genomics(簡(jiǎn)稱“CG”)后，華大科技的成本驟然升高。由于華大收購(gòu)CG后，不再購(gòu)買(mǎi)Illumina生產(chǎn)的這類設(shè)備，因此之前因購(gòu)買(mǎi)設(shè)備所給的試劑折扣取消，但是華大科技又不得不向其購(gòu)買(mǎi)基因測(cè)序的關(guān)鍵試劑，這勢(shì)必提高了試劑費(fèi)用的成本。

　　相比華大科技主要依靠向高校提供科技服務(wù)，賺取科研費(fèi)用的盈利模式，華大醫(yī)學(xué)的運(yùn)用空間要廣闊得多，據(jù)悉，華大醫(yī)學(xué)目前與覆蓋全球的1600多家醫(yī)院有合作，其主要盈利來(lái)源是產(chǎn)前檢測(cè)。

　　根據(jù)《創(chuàng)業(yè)家》的報(bào)道，華大醫(yī)學(xué)“2011年?duì)I收2000萬(wàn)元，2012年據(jù)稱為1.4億元”。

　　而據(jù)華大基因內(nèi)部員工向記者透露的數(shù)據(jù)是，華大醫(yī)學(xué)去年的營(yíng)收超過(guò)10億元，利潤(rùn)率非常高，利潤(rùn)可能有營(yíng)收的一半。

　　目前國(guó)內(nèi)最成熟的基因測(cè)序技術(shù)主要應(yīng)用在無(wú)創(chuàng)產(chǎn)前篩查方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額占比最大的是華大基因和貝瑞和康，2013年華大基因、貝瑞和康在無(wú)創(chuàng)領(lǐng)域分別測(cè)序10萬(wàn)人次、5萬(wàn)人次，市場(chǎng)規(guī)模約4.5億元，而隨著二胎政策的放開(kāi)，這一領(lǐng)域增長(zhǎng)也在提速。

　　德傳醫(yī)療基金創(chuàng)始人姜廣策對(duì)記者說(shuō)，華大基因的估值應(yīng)該是根據(jù)未來(lái)市場(chǎng)的發(fā)展空間來(lái)算，而非現(xiàn)有資產(chǎn)和盈利水平。

　　同類企業(yè)中，華大基因可參照的只有美國(guó)公司Illumina，這是全球最大的基因測(cè)序設(shè)備公司，今年2月6日的數(shù)據(jù)是，Illumina公司股價(jià)為192.64美元，市值超過(guò)270億美元，市盈率高達(dá)兩百多倍。由于市場(chǎng)對(duì)基因測(cè)序應(yīng)用前景及該公司產(chǎn)品線的高度看好，Illumina公司自2011年底以來(lái)，股價(jià)最高漲幅達(dá)600%。

　　有投資者稱，華大基因的市盈率按200倍正常估值算，市值超千億也是可能的。