回顧6月中旬以來A股的走勢至今，中間經(jīng)歷了三輪殺跌，期間，來自融資融券市場的行業(yè)殺跌和融資融券占A股的比例則特征不一。與A股的調(diào)整相比，兩融余額波動更顯曲折。總體而言，A股經(jīng)歷了兩波完整的資金去杠桿之后，當(dāng)前伴隨股指大幅殺跌，正處于第三波去杠桿進(jìn)程中。

　　兩融資金場內(nèi)去杠桿是市場急跌的重要誘因。數(shù)據(jù)顯示，6月15日至7月9日是第一波兩融去杠桿的時段，恐慌情緒貫穿始終，普跌是主要特征。兩融余額從2.27萬億峰值跌落至1.44萬億，累計跌幅36.56%。融資買入資金連續(xù)14個交易日凈流出，單日流出資金量從55億元暴增到1700億元。瘋狂殺跌的7月6日至8日最后三天，融資買入資金凈流出連續(xù)單日過千億，最高達(dá)1700億元�？只艢⒌�直接殃及二級市場，千股跌停的局面反復(fù)出現(xiàn)。就行業(yè)而言，交易體量最大的制造業(yè)股融資買入凈流出3084億元，行業(yè)排名第二的金融股融資買入凈流出不及制造業(yè)一半，為1482億元。

　　在經(jīng)過10個交易日的反復(fù)后，7月24日至8月3日兩融資金進(jìn)入第二波去杠桿。其顯著特征是兩融余額持續(xù)創(chuàng)新低，融資買入連續(xù)7天凈流出，金融股加速去杠桿。其中，7月30日至8月3日連續(xù)三個交易日，單日融資資金凈流出從12億元擴(kuò)展到416億元。兩融去杠桿主場已從深圳小盤股市場轉(zhuǎn)移到滬市主板。第二波去杠桿，17個行業(yè)資金盡數(shù)流出，金融股領(lǐng)跌。就整體交易體量而言，制造業(yè)股是金融股的2倍，但是制造業(yè)融資凈流出261.42億元，金融股逼近制造業(yè)股，高達(dá)207.12億元。值得注意的是，第二波去杠桿個股連續(xù)大面積跌停不復(fù)存在，股價彈性充分顯露出來。

　　8月18日至今，兩融去杠桿進(jìn)入第三波，新的恐慌襲來，兩融余額連續(xù)4天縮量，截至上周末為1.32萬億，重新逼近前期低點。制造業(yè)股的融資買入資金流出293億元，遠(yuǎn)超金融業(yè)的93億元；不過，當(dāng)前仍有水利環(huán)保行業(yè)出現(xiàn)495萬元的融資資金凈買入。

　　另外昨日A股的顯著特征之一是縮量，滬深兩市成交約6100億元。兩融余額占A股總市值的比例再度回到3.41%的低位，此前7月3日該比例為4.73%。