所謂部分保本，就是在這個產(chǎn)品表現(xiàn)最差的時候，不保證100%的本金，只保證90%的本金。也就是說，投資者最多損失10%的本金，不會全部損失。

　　本刊記者 吳輝

　　連續(xù)3年，A股被評為全球最熊股市，而港股卻在一片悲觀情緒的彌漫中異軍突起。

　　記者從普益財富監(jiān)測數(shù)據(jù)庫了解到，今年到期的多款掛鉤港股的銀行理財產(chǎn)品都取得不錯的收益，恒生銀行有11款掛鉤港股的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期時，獲得超過8%的年化收益率；渣打銀行有5款掛鉤港股的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期時，獲得超過7%的年化收益率。

　　其中，渣打銀行發(fā)行的一款代客境外理財產(chǎn)品在2012年到期的掛鉤港股產(chǎn)品中傲視群雄，獲得了21.6%的高收益率。

　　掛鉤港股

　　2012年初至今，渣打銀行有5款掛鉤股票的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期或提前終止時，獲得超過7%的年化收益率，掛鉤標(biāo)的均為在香港上市的股票。其中，渣打銀行在2010年底發(fā)行的代客境外理財QDSN10050I到期時，獲得21.6%的年化收益率。該產(chǎn)品代碼為QDSN10050I，于2010年11月22日開始銷售，委托期限為357天，掛鉤標(biāo)的為單一港股中國電信(728. HK)。

　　同時，恒生銀行也有11款掛鉤股票的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在到期時，獲得了超過8%的年化收益率，而且這11款產(chǎn)品也都是掛鉤港股。它們分別是：OTZR14到期收益率為13%；OTZR15、OTZR17、OTZR19這3款產(chǎn)品到期收益率均為11%；OTZR21到期收益率為10%；OTZR40、OTZR46、OTZR49這3款產(chǎn)品到期收益率均為8%；OTZR45到期收益率為11.66%；OTZR50到期收益率為13.97%。

　　目前，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，掛鉤股票的基本上是港股。業(yè)內(nèi)人士稱：“由于香港的股票市場比國內(nèi)的成熟、理性，大家對港股的熟悉程度相對更高，是一個很好的投資切入點�！�

　　提前觸發(fā)

　　記者發(fā)現(xiàn)，在渣打銀行的5款產(chǎn)品中，有4款是提前終止了的，實現(xiàn)了預(yù)期年化收益率。其中，渣打銀行在2009年底發(fā)行的為期60個月的人民幣理財產(chǎn)品MALI09181I和美元理財產(chǎn)品MALI09183I，均在2012年4月份達到了觸發(fā)設(shè)定條件，從而提前終止。終止時，MALI09181I產(chǎn)品累計獲得23.3333%的絕對收益，年化收益率為10%；MALI09183I產(chǎn)品累計獲得16.916667%的絕對收益，年化收益率約為7%。這兩款產(chǎn)品掛鉤的都是中海油(883 HK)、中國移動(941 HK)。

　　為什么產(chǎn)品會提前中止呢？

　　渣打銀行的客戶經(jīng)理告訴記者：“上述產(chǎn)品中，某些款產(chǎn)品在運行一段時間后，市場均達到了說明書設(shè)定的條件，從而提前中止。其中止條件由市場決定，并非由銀行決定。比如，MALI10275E的提前終止條件為：在任一觀察日，若中國電信、中國聯(lián)通和中國移動股票的收盤價格均等于或高于其與產(chǎn)品開始時的初始價格的107%，則自動終止事件視為已經(jīng)發(fā)生。該事件于2012年3月30日發(fā)生，則本項投資終止�！�

　　投資終止時，MALI10275E獲得了10%的年化收益率。

　　部分保本設(shè)計

　　恒生銀行的11款掛鉤股票的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品均為部分保本投資產(chǎn)品。

　　所謂部分保本，就是在這個產(chǎn)品表現(xiàn)最差的時候，不保證10 0%的本金，只保證9 0%的本金。也就是說，投資者最多損失10%的本金，不會全部損失。

　　在恒生銀行中國內(nèi)地官網(wǎng)上，記者了解到這部分保本投資產(chǎn)品涵蓋“步步穩(wěn)”、“連連贏”、“月月賞”、“天天開心”等系列。而在“步步穩(wěn)”系列中，投資期均為1年左右，3個月為一個觀察期，共4個觀察期。就每只掛鉤股票而言，下檔觸發(fā)水平為該掛鉤股票最初股價的60%。

　　為進一步了解此類產(chǎn)品的運作，記者致電恒生銀行理財經(jīng)理。

　　恒生銀行理財經(jīng)理谷女士介紹，以“OTZR40”產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品的收益與4只港股掛鉤，掛鉤股票為中信銀行、中國移動、中國海洋石油、中國太保。這幾只個股均是行業(yè)龍頭股票。

　　一般來說，產(chǎn)品的收益直接取決于掛鉤股票的未來表現(xiàn)，而“OTZR40”產(chǎn)品在設(shè)計之初，就是預(yù)期看好掛鉤的4只港股。如果這4只港股中最差的股票收盤價在首個觀察期內(nèi)大于或等于其最初股價的100%，則發(fā)生提前到期觸發(fā)事件，產(chǎn)品提前終止，獲得絕對收益2%，相當(dāng)于獲得8%的年化收益率(2%*4)，并收回100%本金。若是沒有發(fā)生提前到期，則依次進入第二、三、四個觀察期，到期時獲得8%的收益率。

　　若在投資期內(nèi)沒有發(fā)生提前到期觸發(fā)事件，但發(fā)生了下檔觸發(fā)事件，即4只港股中最差的股票收盤價跌落至最初股價的60%以下，則產(chǎn)品到期后收益為零，且本金不能10 0%取回，最低取回9 0%的本金，也就是該產(chǎn)品最差的情況。

　　和固定收益型的理財產(chǎn)品所不同的是，掛鉤股票型理財產(chǎn)品雖然采用了保本的設(shè)計，但其收益的實現(xiàn)具有不確定性，投資者也很有可能遭遇零收益。因此，這類產(chǎn)品比較適合風(fēng)險承受能力較強的激進型投資者，普通市民最好謹(jǐn)慎介入。

　　為什么能獲得高收益？

　　同是銀行理財產(chǎn)品，為什么掛鉤港股的產(chǎn)品能獲得10%的高收益呢？為此，記者走訪了業(yè)內(nèi)專家。

　　東亞銀行的理財經(jīng)理董輝認為，在香港上市的H股多為行業(yè)龍頭，未來發(fā)展?jié)摿�和企業(yè)競爭力在相當(dāng)長的時間內(nèi)具備行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。而大部分外資行在設(shè)計掛鉤的港股時，都是挑選具備同質(zhì)走向的股票，即要漲能一起漲、要跌一起跌的那種。這樣就能保證觸發(fā)點比較容易達到，提前觸發(fā)或是到期時均能達到潛在的回報率。

　　普益財富研究員葉林峰認為，恒生銀行設(shè)計的這11款掛鉤股票的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品主要以看空股票市場為主。其主要收益結(jié)構(gòu)設(shè)計為：在掛鉤標(biāo)的股票價格緩慢走跌，同時盤中跌幅有限的情況下，投資者將獲得較高收益率；另外有幾款因為盤中掛鉤股票價格上漲，觸發(fā)了提前終止水平，因此提前到期，但是到期收益率仍然超過8%�？偨Y(jié)起來，主要是因為在產(chǎn)品設(shè)計時，準(zhǔn)確把握住了掛鉤標(biāo)的以及市場的整體走向，因而能夠使得產(chǎn)品在運行中實現(xiàn)較高收益。