昨日，銀行股出現(xiàn)全線下跌。截至收盤，興業(yè)銀行以10.02%的跌幅領(lǐng)跌16家上市銀行，平安、中信以超過9%的跌幅緊隨其后，跌幅最小的建行的股價(jià)也跌去2.56%。銀行板塊的下跌也嚴(yán)重拖累了大盤。上證指數(shù)下跌64.96點(diǎn)，跌幅2.82%。

　　盡管市場(chǎng)將昨日的下跌歸因于《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》，但分析人士也坦言，市場(chǎng)確實(shí)對(duì)新規(guī)出現(xiàn)短暫性恐慌。冷靜分析后發(fā)現(xiàn)，雖然《通知》可能短暫影響銀行的中間收入，但總體來看，對(duì)銀行的基本面影響非常有限。

　　非標(biāo)債權(quán)規(guī)模不會(huì)大幅壓縮

　　《通知》規(guī)定，理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35％與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4％之間孰低者為上限。因此，“目前該類產(chǎn)品的規(guī)模究竟有多大，未來是否需要大幅壓縮”，成為機(jī)構(gòu)最為關(guān)心的問題。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果需要大規(guī)模壓縮此類產(chǎn)品，必然會(huì)對(duì)銀行產(chǎn)生較大影響。

　　記者看到，券商的銀行業(yè)研究員分別對(duì)此進(jìn)行了測(cè)算，但是測(cè)算的結(jié)果相去甚遠(yuǎn)。

　　悲觀的測(cè)算認(rèn)為，目前全行業(yè)非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)全線超過35%的限額。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，無論是從理財(cái)產(chǎn)品余額35%的指標(biāo)還是從總資產(chǎn)4%的指標(biāo)看，銀行業(yè)的理財(cái)產(chǎn)品都是基本達(dá)標(biāo)的。

　　而據(jù)記者從權(quán)威人士處了解，目前非標(biāo)債券類資產(chǎn)的余額就在2萬億上下。因此，從全行業(yè)來看，不存在規(guī)模大幅壓縮的問題。不過，據(jù)記者了解，不同類型的機(jī)構(gòu)間有很大差異。大型銀行相對(duì)來說超限規(guī)模較小，而小型銀行因?yàn)橘Y產(chǎn)規(guī)模低，按照孰低原則，上限將為總資產(chǎn)的4%，這對(duì)于有些理財(cái)產(chǎn)品余額規(guī)模已經(jīng)接近總資產(chǎn)的小銀行來說，必然將有重大影響。

　　小銀行受影響相對(duì)較大

　　一家城商行的人士向記者透露，該行昨天專門開會(huì)研究了《通知》對(duì)他們的影響。各方的一致意見是——在這場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)范之戰(zhàn)里，中小銀行面臨的壓力會(huì)更大。對(duì)于小銀行來說，未來對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理的要求也將更高。在會(huì)議中途，他還陸續(xù)接到了第三方機(jī)構(gòu)打來電話詢問情況。

　　長(zhǎng)城證券稱，國(guó)有大型銀行理財(cái)業(yè)務(wù)相對(duì)較為保守，其理財(cái)資金投向絕大多數(shù)為債券和貨幣市場(chǎng)，非標(biāo)準(zhǔn)債比例較少，而中小型銀行由于拓展資產(chǎn)業(yè)務(wù)和吸存的需要，理財(cái)業(yè)務(wù)投向非標(biāo)準(zhǔn)債比例較高，但是高出35%的比例不多。

　　而一家銀行人士也坦言，小銀行信貸額度不夠用，不通過這種方式繞一點(diǎn)規(guī)模，日子很難過。但他稱，大銀行就不存在信貸額度不夠用的問題。此外，通過委托債權(quán)投資類及銀證合作等理財(cái)產(chǎn)品的銷售，還可以拉動(dòng)小銀行零售管理資產(chǎn)和零售負(fù)債的提升。

　　短期或影響中間業(yè)務(wù)收入

　　無論是《通知》對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品“一一對(duì)應(yīng)”的要求，還是非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)上限的設(shè)定，無疑都將影響一部分銀行收縮該類業(yè)務(wù)規(guī)模。而理財(cái)業(yè)務(wù)的收縮，或意味著銀行中間業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)一定程度的下降。

　　長(zhǎng)城證券測(cè)算，若假設(shè)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模為總資產(chǎn)規(guī)模的15%、非標(biāo)準(zhǔn)債超額比重為10個(gè)百分點(diǎn)、非標(biāo)準(zhǔn)債業(yè)務(wù)凈利差為3%，則新規(guī)對(duì)凈利潤(rùn)影響應(yīng)為不超過5%。

　　分析人士稱，雖然銀行的中間收入短期內(nèi)會(huì)受到一定程度的影響，但新規(guī)對(duì)銀行基本面影響有限，長(zhǎng)期看有利于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展。此前，銀監(jiān)會(huì)的人士也曾明確表示：“這種不符合規(guī)定的增長(zhǎng)，我們寧可不要�！北O(jiān)管機(jī)構(gòu)的態(tài)度十分明確，銀行要做真實(shí)的中間業(yè)務(wù)收入，通過違規(guī)的方式獲得的，是不可能長(zhǎng)期持續(xù)的，也是一定會(huì)被叫停的。

　　招商證券對(duì)此看法較為樂觀。他們認(rèn)為，新規(guī)對(duì)今年凈利潤(rùn)的負(fù)面影響僅在3%以下�！罢�體來看上市銀行理財(cái)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入比例基本都在5%以內(nèi)，低的甚至不足1%。因此，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)整治對(duì)銀行收入本身的影響十分有限，銀行完全可以通過發(fā)行非保本理財(cái)產(chǎn)品，或者其他創(chuàng)新中間業(yè)務(wù)來緩沖�！�

　　社會(huì)融資成本面臨升高

　　由于《通知》將阻斷銀行繞貸款規(guī)模，因此，市場(chǎng)中也有不少聲音擔(dān)憂，新規(guī)可能對(duì)社會(huì)融資成本產(chǎn)生壓力。他們認(rèn)為，這將直接影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲取資金支持。

　　據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，去年信托貸款新增1.29萬億元，增長(zhǎng)迅猛，成為社會(huì)融資規(guī)模中重要的組成部分。一位權(quán)威人士特別以信托貸款為例進(jìn)行了說明。該人士稱，如果信托貸款都是由信托公司規(guī)范發(fā)行的，新規(guī)的出臺(tái)就不會(huì)對(duì)這一融資規(guī)模有太大影響。但如果其中很多是有水分的，那就要擠掉水分，這對(duì)于正確判斷形勢(shì)也是必要的。

　　一位宏觀管理部門人士也稱，信托貸款、委托貸款等快速擴(kuò)張已經(jīng)引起相關(guān)部門的關(guān)注，其確實(shí)不會(huì)重現(xiàn)過去兩年的快速發(fā)展。但是，放至中長(zhǎng)期，這兩塊業(yè)務(wù)的規(guī)范并不會(huì)明顯地影響社會(huì)融資規(guī)模，通過健全完善直接融資尤其是債券市場(chǎng)，將有效地滿足社會(huì)融資需求。

　　不過平安證券認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整將帶來局部融資困難等短期摩擦成本，并制約宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。因?yàn)楫?dāng)銀行受35%上限的制約進(jìn)行理財(cái)資金投資結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)，對(duì)這一融資渠道較為依賴的開發(fā)商、地方政府融資平臺(tái)等將面臨融資困難。申銀萬國(guó)認(rèn)為，如果能夠通過標(biāo)準(zhǔn)化的債權(quán)產(chǎn)品，例如發(fā)債，資產(chǎn)證券化等來替代非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，企業(yè)合理融資需求依然可以得到滿足，經(jīng)濟(jì)層面的負(fù)面影響就不會(huì)很大。記者 李丹丹 苗燕

(來源:上海證券報(bào))