華夏銀行周四晚間披露中報，成為首家披露2013半年報的上市銀行，半年報數(shù)據(jù)顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤73億元，同比增長20.14%；集團總資產(chǎn)規(guī)模達到15071.52億元，比年初增加182.92億元，增長1.23%；基本每股收益0.82元。隨后，興業(yè)銀行、招商銀行中報也將陸續(xù)登場——銀行股“中考”成績?nèi)�面揭曉在即�?/p>

　　一邊是中報業(yè)績基本符合預期，繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，一邊是股價持續(xù)走弱，超過半數(shù)上市銀行股價跌破凈資產(chǎn)，另有數(shù)家銀行股價接近凈資產(chǎn)——A股市場銀行板塊正在上演業(yè)績、股價“冰火兩重天”。分析人士認為，這充分顯示了市場對銀行未來不良貸款增加及業(yè)績增長放緩的擔憂。

　　中報業(yè)績預期穩(wěn)定 機構認同凈利潤增速12%

　　2013年上半年，由于經(jīng)濟的弱勢運行超出預期，銀行業(yè)基本面持續(xù)弱化；6月份發(fā)生的流動性困局更成為其半年報未能出現(xiàn)業(yè)績拐點的主要原因。在此背景下，市場對銀行自身業(yè)績及資產(chǎn)質量產(chǎn)生較大的擔憂，并直接導致了半數(shù)以上的上市銀行股價屢屢跌破凈資產(chǎn)。部分機構也由此下調(diào)了上市銀行上半年業(yè)績估值。

　　不過，總體來看，機構對上市銀行上半年的業(yè)績?nèi)暂^為樂觀，多數(shù)機構預測上市銀行上半年凈利潤增長在12%左右。

　　中金公司稱：“除中信銀行因計提撥備較大而業(yè)績略低于預期外，其余上市銀行中報業(yè)績均符合A股和H股市場預期。”該公司預計上市銀行上半年凈利潤增長12%，與一季度的12.1%持平。瑞銀證券最新發(fā)布的報告也表示，預計2013年中期A股16家上市銀行凈利潤同比增長12%，其中五大國有行、股份制銀行和城商行凈利潤同比增速分別為11%、14%和20%.

　　即便是小幅下調(diào)了之前對上市銀行上半年凈利潤12.8%的增長預期，平安證券仍預測上半年上市銀行凈利潤同比增速有望達到11.9%.平安證券分析師勵雅敏表示，下調(diào)盈利預測的主要原因是上調(diào)了銀行非存款負債成本假設，從而降低了息差，同時降低了日均生息資產(chǎn)的規(guī)模增長假設。估算五大行、股份制及城商行的中報凈利潤同比增速分別為10.8%、14.8%及20.6%，分別較一季度的業(yè)績增速略有下降。其中，預計半年報凈利潤同比增速在20%以上的銀行包括興業(yè)銀行（24.5%）、北京銀行（22%）及寧波銀行（21.8%）。國有大行基本維持在10%左右，其中建行的增速或相對略高（12.6%）。

　　生息規(guī)模增速有所下降 中間業(yè)務增長較好

　　相對來說，二季度上市銀行盈利增長所受到的負面因素較之一季度有所增加，其中，6月末的流動性驟緊成為影響上市銀行上半年業(yè)績的重要事件，導致上市銀行的生息規(guī)模增速有所下降。

　　平安證券預計上市銀行貸款規(guī)模同比增速將從一季度的14.9%回落至14.2%；生息資產(chǎn)規(guī)模從一季度的13.4%回落到12.7%.其中預計回落較大的是股份制銀行和城商行，生息資產(chǎn)規(guī)模增長較一季度分別回落5.5和5.8個百分點，大行基本與一季度持平。勵雅敏預計二季度上市銀行凈息差環(huán)比小幅下降3個基點。

　　中金公司認為，6月份銀行間利率大幅上升導致凈息差環(huán)比縮窄5個基點。在上市銀行中，興業(yè)銀行凈息差降幅較大，而重慶農(nóng)商行則相對保持穩(wěn)定。瑞銀證券也預計在存貸款重定價、存款定期化等因素的影響下，上市銀行平均凈息差二季度環(huán)比回落3.4個基點。其中，部分城商行二季度凈息差或好于同業(yè)。

　　中間業(yè)務增長較好成為上市銀行中報的重要驅動因子，機構預計中間業(yè)務收入在上市銀行業(yè)務收入中占比有望重新提升至20%以上。

　　勵雅敏表示，伴隨2012年“七不準”對于收費業(yè)務的負面影響逐步緩釋以及直接融資、非標融資在上半年的大幅增長，上市銀行通過投行、理財及財務顧問收入的增長彌補了傳統(tǒng)手續(xù)費及凈利息收入增速的疲弱。平安證券預測上半年累計增速27.2%，較一季度提升3.2個百分點。勵雅敏判斷銀行中間業(yè)務的同比增速二季度仍處于上行通道，預計同比增速可能在三季度達到高點。

　　中金公司認為，由于監(jiān)管層對手續(xù)費收入的整治導致2012年二季度手續(xù)費收入基數(shù)較低，預計今年二季度凈手續(xù)費收入增速有望從一季度的24%繼續(xù)回升至35%，其中中小銀行增速達50%以上。

　　不良貸款回升溫和 資產(chǎn)質量壓力猶存

　　今年以來，市場一直對上市銀行不良貸款率回升較為擔憂。綜合看，機構對不良貸款回升情況相對較為樂觀，認為雖然上半年經(jīng)濟走弱，但不良貸款余額增幅仍處于較為溫和的水平，但資產(chǎn)質量壓力猶在。

　　中金公司預計上市銀行二季度不良貸款回升幅度將較為溫和，二季度上市銀行不良貸款余額環(huán)比增長5.5%，略快于一季度的5.4%，不良率環(huán)比上升1.1基點。“我們認為銀行已加強不良貸款的核銷和清理，這是不良增長低于預期的主要原因。”

　　瑞銀證券強調(diào)，在當前宏觀經(jīng)濟增長乏力以及中小微企業(yè)抵御風險能力較弱的背景下，行業(yè)資產(chǎn)質量壓力將延續(xù)；上市銀行核銷前不良貸款及逾期貸款變化趨勢更值得關注，預計下半年上市銀行不良貸款仍將呈現(xiàn)雙升的趨勢。

　　勵雅敏認為，有利因素在于銀行前期不良貸款已開始進入清收程序，同時在上半年加大不良貸款的核銷，因此這將部分對沖不良率上行所帶來的資產(chǎn)質量壓力。根據(jù)目前貸款的遷徙情況和確認為不良貸款的速度，預計至少要到今年三、四季度才會看到本輪不良貸款的峰值。預計中報不良率為0.95%，較一季度上行兩個基點，大行、股份制及城商行分別上行2、5、2個基點。

　　半年報將集中亮相 銀行股估值低可適度增持

　　本周四，隨著華夏公布中期業(yè)績，上市銀行中報披露正式拉開帷幕。與往年中報披露總能帶來一波行情不同，雖然銀行板塊仍為上市公司利潤貢獻的大戶，但由于國內(nèi)銀行業(yè)績高增長的強勁勢頭已然不在，且下半年盈利趨勢難以出現(xiàn)太大改觀，因此機構對銀行股的中報行情多持謹慎態(tài)度，給予的評級也較為保守。

　　例如，民生證券給予銀行板塊“推薦”評級，華泰證券則給予“中性”評級，認為板塊估值缺乏催化，需期待宏觀經(jīng)濟復蘇拐點的確認。中金公司表示，由于經(jīng)濟復蘇乏力和監(jiān)管風險尚未完全釋放，三季度銀行股仍將維持區(qū)間振蕩走勢，不具備可操作的反彈機會。

　　不過，考慮到目前銀行板塊估值已達到歷史低點，機構認同估值較低的銀行股具有短期機會。廣發(fā)證券認為，綜合看，銀行業(yè)基本面表現(xiàn)較為穩(wěn)定，股價大幅下跌后估值存在反彈空間。利率市場化推進方式好于預期，但對同業(yè)的監(jiān)管政策預期仍存，因此建議對銀行股予以適度增持。個股方面，從基本面看，長期看好行業(yè)龍頭民生銀行、興業(yè)銀行以及寧波銀行；招商銀行與事件性驅動較多的平安銀行可持續(xù)關注。從估值角度，看好估值相對較低的浦發(fā)銀行、北京銀行。

　　平安證券建議投資者以大行配置為主，等待風險的釋放�！�銀行板塊長期看具有整體板塊性的投資價值，中期投資者可以選取能夠享受利率市場化過渡期中的制度紅利并在短期內(nèi)被情緒化因素錯殺的標的，如興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行和北京銀行。”