時隔六年，安信基金申報的安信平穩(wěn)增長基金獲批，標志著“全攻全守”型的混合型股票基金重現江湖�！肮芾韺臃潘蓚}位下限的意圖很明顯，年初的時候就在討論這個事情，沒有想到這么快�！睖�上某基金公司的資深營銷人士對 《每日經濟新聞》記者表示。

　　同時，不少基金持有人產生疑問，混合型基金執(zhí)行的30%倉位底限慣例取消，是否意味著不久傳統(tǒng)股基60%的倉位底限也會放開，老股基是否會修改契約同樣變成 “全攻全守”型？有基金業(yè)內人士表示，老股基修改契約的可能性不大，但會在以后申報的新基金中體現倉位的新趨勢。

　　不少基金經理也對記者表示，如果股票型基金60%的倉位下限放開，感覺壓力會更大，不但需要加強選股能力，還需要加強擇時能力。而對于基民來說，在0~100%的倉位放開后，基金業(yè)績最好的參照物就是目前基金公司的專戶業(yè)績。

　　老股基修改契約成本高

　　隨著近日安信平穩(wěn)增長基金的獲批，基金業(yè)內人士悄然發(fā)現，偏股型基金倉位可以降為零。

　　不少基民也由此產生疑問，既然混合型基金倉位放開，是否意味著未來股票型基金60%的倉位底線也會被取消？眾所周知，基金被視為市場穩(wěn)定器的效用，隨著市值規(guī)模占比的降低，正在逐漸失去話語權。

　　“我覺得這個應該是順其自然的事情，在以后申報的新基金中會有所體現，老股基修改契約的可能性不大�！睖�上一位基金公司的產品部人士表示。

　　“老股基修改契約成本高，要召開持有人大會投票。通過還好，若不成，就很麻煩�，F在一只基金持有人很多，而且很分散，僅電話溝通就很繁瑣。如果采取現場開會的方式，提前信息披露等程序更為復雜，而且費用更昂貴。”一位合資基金公司的銷售人士坦言。

　　某中等規(guī)�；�金公司的有關人士則表示：“估計我們公司不會為此修改老股基的相關條款，未來推出這種產品的可能性還是有的。

    選股擇時壓力大

　　值得注意的是，接受《每日經濟新聞》記者采訪的基金經理均表示，如果60%的倉位下限放開，壓力將更大。

　　“這也意味著，你不僅要擇股還要擇時。要知道，僅做好其中的一樣就不容易了。”滬上一位基金經理如此告訴記者。

　　“現在基金經理很多都有擅長的方面，有的投資思路是自下而上的選股為主，有的是自上而下的擇時為主，能兩者兼具的沒幾個�？蛻魰�選擇最優(yōu)品種進行比較，對自己選擇的產品進行調整，所以基金經理的壓力增加了很多�！北本┠郴�金公司人士表示。

　　華南一基金公司的投研人士表示：“這就意味著未來基金公司需要加大對宏觀經濟的研究，投委會決定未來一段時間基金配置的方向是該加倉還是減倉。不過，這就容易出現有基金公司集體踏空，有基金公司被套在高位的現象�！�

　　流動性問題待解決

　　擇時，還僅僅是其中一個方面，流動性也是基金不得不面臨的現實問題。

　　“我覺得，如果倉位下限放開，對規(guī)模在10億元以上的基金沒有什么用，10億元規(guī)模以下的效果會比較好。”某合資基金公司的基金經理講述了自己的看法。

　　“這里面會涉及一個流動性問題。市場下跌時，大家都想賣，到時就是想賣也賣不掉。而且隨著經濟轉型，過往的大盤股諸如鋼鐵股、機械股等都不再是基金的重點持倉品種。代表經濟轉型的信息技術類個股、節(jié)能環(huán)保股等新興產業(yè)股，往往流通盤都要小很多，有一些個股的流通市值還不到1億元�！痹摵腺Y基金公司基金經理進一步表示。

　　上述華南投研人士也表達相同觀點：“我也同意這種觀點，這種倉位很適合采用發(fā)起式的小規(guī)模基金。對于一些新成立的基金公司，如果利用好業(yè)績突出，有望緩解甚至是幫助基金公司走出發(fā)行困境�！�

    專戶業(yè)績或成參考樣本

　　事實上，在提到倉位放開時，不少基金公司都對記者提到目前正在積極拓展的非公募業(yè)務——專戶業(yè)務。

　　“其實，如果老股基也改成‘全天候’的倉位，產品設計上就和現有傳統(tǒng)靈活配置型專戶‘一對多’格外相似。這對傳統(tǒng)‘一對多’產品是很大的挑戰(zhàn)。普通混合型開放式基金如果都能取消倉位限制，那‘一對多’持有人沒有必要再花很多錢去購買這種類型的‘一對多’產品�！�

　　在采訪中，不少基金公司的非公募業(yè)務人士都表達了類似的觀點。

　　“我覺得公募的股票型基金放松倉位限制后，它們的業(yè)績并不一定能做得好。專戶‘一對多’目前交出的成績，就有一定的參考性�！币晃唤邮懿稍L的基金人士提出了自己的觀點。

　　從專戶“一對多”運行的三年來看，絕大多數基金公司交出的業(yè)績并不理想。由于市場持續(xù)走熊，專戶“一對多”虧損超過20%的產品并不在少數。在不少百萬富翁眼中，專戶“一對多”能賺錢的就不多，能夠超越銀行同期存款收益水平更少，就更別指望“一對多”能有多高的收益。過往優(yōu)質的“一對多”想延續(xù)以往的優(yōu)質業(yè)績同樣是難上加難。

　　最為重要的是，專戶“一對多”很好地檢驗出基金經理的擇時能力，從實際運行的效果來看，基金經理擇時能力不強的問題突出，踏空、追高等現象并不少見，“公轉私”水土不服的問題也令眾多基金公司頭疼。

　　不過也有業(yè)內人士指出，由于公募基金更多是戰(zhàn)勝同期大盤指數，創(chuàng)造相對收益，專戶產品則要求絕對收益，二者在某種程度上并不具備一定的可比性。設計合理的追求絕對收益的專戶產品，仍有其市場。（李娜）