據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2012年末我國基金資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)2.87萬億元。近9年來的基金業(yè)績，一方面表明了其專家理財(cái)特征，為投資者帶來了超額收益；另一方面也體現(xiàn)出投資管理人管理能力差異明顯，業(yè)績分化嚴(yán)重，有的基金年度收益超過2倍，也有的基金年度跌幅超過50%。即將于2013年6月頒布實(shí)施的新基金法，將進(jìn)一步放松管制，有望引領(lǐng)基金業(yè)創(chuàng)造一個(gè)新的發(fā)展高度。但隨著基金發(fā)行主體的多元和基金產(chǎn)品的快速增加，投資者選擇基金的難度也將大幅提升，以史為鑒，本文將從基金歷史業(yè)績變化趨勢的視角，為投資者總結(jié)規(guī)律，便于擇基。

　　本文重點(diǎn)研究開放式積極投資偏股型基金(不含指數(shù)型、保本型)，因?yàn)檫@些基金的共同特點(diǎn)是以獲取相對(duì)超額收益為目標(biāo)(即：市場上漲時(shí)，獲取比市場平均水平更高的收益；市場下跌時(shí)，比市場平均水平跌幅要小；但并不要求一定要獲取正收益)。我們用開放式積極投資偏股型基金的加權(quán)平均凈值增長率來代表基金的平均業(yè)績，用同期流通指數(shù)(對(duì)所有A股采用流通股本加權(quán)計(jì)算得到的指數(shù))及上證指數(shù)的漲跌幅分別代表同期市場平均收益情況，觀察超額收益(基金平均業(yè)績減去同期市場漲跌幅)的變化情況，得出如下結(jié)論：

　　開放式積極投資偏股型基金超額收益整體呈減小趨勢，且趨于0。從2004年至2012年，各年度開放積極偏股基金相對(duì)流通及上證指數(shù)超額收益的變化情況看，整體呈下降趨勢，且在2012年度基本降至1個(gè)百分點(diǎn)左右。這一結(jié)論表明，伴隨著全流通時(shí)代的來臨及投資者參與主體的多元化，A股市場的博弈格局已發(fā)生明顯變化，基金整體獲取超額收益變得愈加困難。經(jīng)歷牛、熊市的洗禮后，投資者擇基時(shí)應(yīng)更加理性，適度降低收益預(yù)期，懂得風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配，追求合理收益水平。

　　另外，我們發(fā)現(xiàn)不同市場環(huán)境下，獲取超額收益的難易程度存在差異。在牛市(如：2006年、2007年、2009年)中主動(dòng)管理基金整體獲取超越市場平均收益的難度較大。因此，當(dāng)牛市來臨時(shí)，投資者選擇優(yōu)秀指數(shù)基金投資，或許是較佳選擇，即省錢、又省力還省心，并且能獲得不錯(cuò)收益；但在熊市和震蕩市中，主動(dòng)管理基金整體獲取超額收益相對(duì)容易。此時(shí)，應(yīng)優(yōu)先選擇管理能力出色的主動(dòng)管理型基金。

　　長期持有仍是基金較好投資策略。我們統(tǒng)計(jì)了截至2012年12月31日，最近一年、三年、五年、九年的開放積極偏股基金加權(quán)平均累計(jì)凈值增長率，發(fā)現(xiàn)期限越長的投資，獲取超額收益的概率越高，且超額收益越大，這一現(xiàn)象表明只要所持基金的基本面(如基金經(jīng)理、公司股權(quán)等)沒有發(fā)生明顯不利變化，每年凈值增長率能達(dá)到行業(yè)平均水平，長期持有應(yīng)該可以獲取不錯(cuò)收益。

　　基金業(yè)績分化整體出現(xiàn)縮小趨勢，但仍差異明顯。我們也統(tǒng)計(jì)了自2004年至2012年，各年度開放積極偏股基金最高收益與最低收益基金的業(yè)績情況，并通過兩者的差額(最高-最低)，來反映基金業(yè)績分化的演變趨勢。從長期趨勢看，基金業(yè)績分化出現(xiàn)了小幅縮小趨勢，但仍差異明顯，2011年、2012年這兩年業(yè)績差異基本處于40%以上水平。這一方面表明，在競爭激烈的市場環(huán)境下，基金公司普遍重視投研，管理能力差異有所減�。坏�另一方面，40%以上的業(yè)績差異，也表明差異巨大，且隨著基金產(chǎn)品備案制的實(shí)施，產(chǎn)品數(shù)量快速增加后，基金業(yè)績分化或進(jìn)一步加劇(2012年比2011年已有所擴(kuò)大)，投資者擇基難度將有所增加，因此可考慮從基金研究、評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)獲取研究資訊或咨詢的方式，輔助進(jìn)行投資決策。

　　另外，我們也統(tǒng)計(jì)了截至2012年末，最近一年、三年、五年、九年的開放式積極投資偏股型基金加權(quán)平均累計(jì)凈值增長率業(yè)績分化的變動(dòng)情況，結(jié)果發(fā)現(xiàn)累計(jì)時(shí)間越長，業(yè)績最好基金與業(yè)績最差基金的差異越顯著。這也表明，我們堅(jiān)持長期投資的必要性，同時(shí)也表明精選個(gè)基的重要性和研究的價(jià)值，因?yàn)槿绻�選錯(cuò)了基金且不及時(shí)糾正，投資結(jié)果將差異明顯。