今年以來，國外主權(quán)基金的確在大舉購買中國股票，它們正在悄悄加倉的股票來自一些真正具有希望的產(chǎn)業(yè)，這就是與頁巖氣（包括深層氣）題材相關(guān)的新能源等產(chǎn)業(yè)

　　中國農(nóng)業(yè)銀行總行高級經(jīng)濟(jì)師

　　春節(jié)以后，中國股市走出了一波與全球股市截然相反的走勢在全球股市持續(xù)上漲的背景下，中國股市卻出現(xiàn)了連續(xù)幾天急速調(diào)整甚至暴跌的走勢。在這個背景下，證監(jiān)會表示：4月起將容許港澳臺同胞直接購買大陸A股，同時展開新一輪QFII大擴(kuò)容，用意明顯鼓勵做多。而更多的跡象顯示，不少國外主權(quán)基金、私募基金紛紛表示格外看好中國股市，認(rèn)為未來十年每年上漲15%可以期待，其中挪威擁有7120億美元石油基金的首席執(zhí)行官斯林斯塔在3月初公開說，該基金今年將大幅增倉中國股票，他還證實，已經(jīng)再度申請?zhí)岣?a href="http://m.fjcbsl.com/money/GB/42888/index.html">投資中國A股的QFII額度。同時，在今年初大幅增倉中國A股的還有一些中東國家的主權(quán)基金以及一些東歐國家的主權(quán)基金。這是為什么？

　　從國外主權(quán)基金近幾年的動向看，它們往往總能提前一步踩準(zhǔn)中國經(jīng)濟(jì)的節(jié)奏，除了判斷準(zhǔn)確以外，操作節(jié)奏也把握的很好，它們往往在中國經(jīng)濟(jì)開始宏觀調(diào)控之前已經(jīng)主動減倉，而在中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整的末端，尤其是在經(jīng)濟(jì)政策開始轉(zhuǎn)向偏暖之前則已經(jīng)提前進(jìn)場布局，因此很多人驚嘆：為什么抄底中國的往往是國外基金？一個與成熟市場完全相反的現(xiàn)象是：在中國股市賺大錢的往往不是中國人，更不是中國機(jī)構(gòu)，中國股市行情的發(fā)動者往往是一些神秘的國際金融巨鱷，它們不僅能夠在股市的低迷時期提前開始建倉，而且能夠踩準(zhǔn)節(jié)奏，買對股票，一次次在中國股市賺大錢，我們不能不佩服它們把握中國經(jīng)濟(jì)脈搏和抓熱點的能力。

　　據(jù)我了解，國外主權(quán)基金對中國經(jīng)濟(jì)的看好不僅是長周期的、戰(zhàn)略的，而且是有深入分析和細(xì)節(jié)把握的，絕不是跟風(fēng)炒作，因此它們更大膽、更準(zhǔn)確。同時，它們看好中國，未必掛在嘴邊，相反，幾乎所有看空中國的聲音都發(fā)自國外主權(quán)基金相反，中國的機(jī)構(gòu)從來不會講看空中國，哪怕是階段性的看空也不敢說，但最被老外看空中國言論迷惑的往往是中國的大機(jī)構(gòu)，殊不知，國外主權(quán)基金往往利用看空中國做煙霧彈，嚇唬中國投資者，掩護(hù)他們逢低建倉中國。

　　春節(jié)之后，就在很多中國機(jī)構(gòu)開始看好中國股市的時候，就在市場瘋傳QFII大擴(kuò)容，國外主權(quán)基金大舉涌入中國的時候，中國股市卻突然間出現(xiàn)大幅度的調(diào)整，這一次，很多機(jī)構(gòu)又看錯！是不是國外主權(quán)基金又在借利好掩護(hù)撤退，借建倉中國的傳言又一次做空中國呢？

　　我認(rèn)為，肯定不是。我在上面講了，國外主權(quán)基金往往能夠提前一步布局中國經(jīng)濟(jì)大趨勢，同時找準(zhǔn)中國A股節(jié)奏，它們從長周期或大趨勢上肯定看好中國經(jīng)濟(jì)，但對中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)調(diào)整，出現(xiàn)短暫回落，尤其是板塊輪動節(jié)奏也是把握很準(zhǔn)的。在一個高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體中，既能出現(xiàn)超高速發(fā)展，也可能出現(xiàn)莫名其妙的大調(diào)整，大起大落是難免的，尤其是在單靠房地產(chǎn)拉動中國經(jīng)濟(jì)的特殊時期。房地產(chǎn)大熱是中國經(jīng)濟(jì)的特色，房地產(chǎn)政策的不確定性，調(diào)整的隨意性和突然性，也是中國的特色，所以，做空中國的往往是中國自己。對此要有清醒認(rèn)識，才能在中國賺大錢。

　　其實，國外主權(quán)基金往往比中國機(jī)構(gòu)投資者更加看好中國，它們決定長周期地做多中國不僅是看準(zhǔn)了中國經(jīng)濟(jì)有強(qiáng)大的基本面支持，而且它們對中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)做了很長時間，很深刻的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論研究，既看好，也看準(zhǔn)，看的更清楚包括中國經(jīng)濟(jì)的軟肋在哪，未來的優(yōu)勢在哪。它們認(rèn)識到，中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的動力源是勞動生產(chǎn)率的上升空間仍然很大，是中國人具有超凡的創(chuàng)造性和模仿能力，同時，由于中國勞動者的勞動力價值還處于低估狀態(tài)，人民幣匯率具有長周期的上升空間，股市豈能不漲。

　　為什么國外主權(quán)基金會在2010年后逐漸地調(diào)整投資戰(zhàn)略，逐步地撤離歐洲進(jìn)入中國，就是它們看準(zhǔn)了中國勞動力價值比較優(yōu)勢已經(jīng)對歐洲制造業(yè)構(gòu)成了直接威脅，歐債危機(jī)不僅是債務(wù)危機(jī)，而且是勞動力價值高估的危機(jī)，而這個危機(jī)與中國經(jīng)濟(jì)的高成長都是長周期的，是相輔相成的，即中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展與歐元區(qū)的長周期衰落正好形成長周期反差。所以它們選擇要做空歐洲，做多中國。

　　當(dāng)然，看好中國經(jīng)濟(jì)，不是整體的看好，永遠(yuǎn)地看好。對大型投資基金來說，如果想獲得超額收益，不僅要看準(zhǔn)一個國家長周期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還要看準(zhǔn)這個國家真正的優(yōu)勢所在，高增長的長周期機(jī)會所在。比如它們近期雖然長周期地看好中國經(jīng)濟(jì)，但短周期卻不看好房地產(chǎn)，很可能大肆地利用房地產(chǎn)調(diào)控再度做空中國，刻意地打壓一下銀行股，故意地打出一個大的價值洼地。隨后利用中國政府對中國經(jīng)濟(jì)下滑過快的擔(dān)心，利用各地房地產(chǎn)調(diào)控放松的間隙悄悄地布局中國的銀行股，包括地產(chǎn)股，抓住又一次大機(jī)會。

　　但從總體戰(zhàn)略看，它們投資中國絕不是因為中國的銀行業(yè)仍然有大機(jī)會，更不會相信與拉動中國經(jīng)濟(jì)老的三駕馬車聯(lián)姻過緊的房地產(chǎn)包括低端制造業(yè)會有大機(jī)會。如果說它們敢于在去年下半年布局銀行業(yè)和房地產(chǎn)是看好中國經(jīng)濟(jì)的話，不如說是它們看到了銀行股因為房地產(chǎn)調(diào)整受打壓過深，存在階段性的機(jī)會。

　　到了2013年，房地產(chǎn)行業(yè)的爆發(fā)式增長已經(jīng)到了該休息的時候，代替它的，將是最具中國特色，最能反映中國經(jīng)濟(jì)基本面的新的三駕馬車。而中國股市在春節(jié)期間包括兩會期間出現(xiàn)的這一波調(diào)整，恰恰反映了市場對中國經(jīng)濟(jì)開始真正轉(zhuǎn)型的預(yù)期，國外主權(quán)基金又先行一步。

　　今年以來，國外主權(quán)基金的確在大舉購買中國股票，它們正在悄悄加倉的股票來自一些真正具有希望的產(chǎn)業(yè)，這就是與頁巖氣（包括深層氣）題材相關(guān)的新能源產(chǎn)業(yè)，與美麗中國概念相關(guān)的環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)，與土地流轉(zhuǎn)概念相關(guān)的新農(nóng)村（尤其是優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品）建設(shè)產(chǎn)業(yè)，與城鎮(zhèn)化概念相關(guān)的城市基礎(chǔ)設(shè)施改造投資，尤其是具有經(jīng)營城市概念的產(chǎn)業(yè)。

　　中國經(jīng)濟(jì)正處于歷史上最好的一個大型上升周期的中部階段，這個階段相對來說比較復(fù)雜，容易出現(xiàn)波動，甚至可能出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，但上升周期是無法打斷的，中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的經(jīng)濟(jì)增長動力足以推動中國經(jīng)濟(jì)再高速發(fā)展二十年。而恰當(dāng)?shù)卣f，波動與調(diào)整往往是大機(jī)會，波動性上行恰恰是中國的特色，這也是很多老牌資本主義國家都很羨慕甚至很嫉恨中國的原因為什么中國不會因波動而衰落呢，為什么很多歐洲國家就經(jīng)不起一點點波動呢。但嫉妒歸嫉妒，利益還是決定一切的，在全球化的時代，西方不亮東方亮，歐洲投資機(jī)會在減少，很難賺錢，可以到中國來（很可能還能去美國），這就是國外主權(quán)基金為什么開始撤離歐洲，逐漸地增倉中國的本質(zhì)原因。