針對當(dāng)下傳統(tǒng)分級基金遭遇“杠桿失靈”和市場規(guī)模萎縮的困境，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，基金控制好誤差和被動提供流動性這兩點遠遠不夠，尋找和培育合適的投資者群體最重要。

　　多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，分基困境直接原因是B份額退出渠道不暢造成的賣壓過重。賣壓過重導(dǎo)致市場漲而杠桿工具不漲以及大面積的長期整體折價，從而凸顯了配對轉(zhuǎn)換退出的渠道價值；但同時A份額持有人“惜售”，導(dǎo)致渠道擁堵，賣壓持續(xù)存在，折價狀態(tài)持續(xù)。最終，A份額被不斷收集用于配對退出和反向套利，導(dǎo)致份額大幅縮水，市場規(guī)模越做越小。

　　有部分基金經(jīng)理認(rèn)為，有基金公司引入做市商被動提供流動性，結(jié)果效果不好，甚至越做越小，直接原因可能是杠桿投資者不看好后市，但更可能是B份額投資者群體太小，因此直接做規(guī)模管理是徒勞的。即便工具型產(chǎn)品選擇了合適的差異化的標(biāo)的，跟蹤效果良好，條款設(shè)計合理，與一定的市場行情特征相匹配，也未必就受到投資者青睞。簡而言之，尋找和培育合適的投資者群體才是重要的。有投資者直言，只能記住和熟練使用三到五只工具型產(chǎn)品。那么如何從眾多的產(chǎn)品中脫穎而出，投資者管理或許將成為成功的關(guān)鍵。（楊光）