富蘭克林國海中小盤基金經(jīng)理趙曉東：

　　超額收益源于逆向調(diào)整行業(yè)結構

　　投資大師約翰·普頓曾經(jīng)說：“要做拍賣會上唯一的出價者”。在國海富蘭克林基金公司，逆向投資法則被包括趙曉東在內(nèi)的多位基金經(jīng)理所推崇和運用。

　　擅長自下而上挖掘行業(yè)的領漲先鋒、被業(yè)內(nèi)稱為“黑馬捕捉器”的趙曉東，是2012年資本市場的一大贏家，其管理的富蘭克林國海中小盤基金憑借全年24.97%的收益率高居股票型基金的第四。而該基金去年也斬獲了包括2012年度“金基金產(chǎn)品獎”1年期股票型基金獎在內(nèi)的各項大獎。

　　談及投資要訣，趙曉東總結出兩點：一是獨立思考的智慧。基金經(jīng)理每天會接觸到各方大量觀點，不能受外界干擾而改變思路；二是逆境堅持的勇氣。只要假設條件、投資邏輯沒有發(fā)生變化，那就不要輕易隨市場的漲跌而調(diào)整組合。他并不拒絕傾聽來自各方的聲音，但每個星期都會找個獨處的時間，靜靜回顧和梳理一周來的市場運行情況，并追問自己：市場怎么看？我怎么看？我判斷的前提有沒有發(fā)生變化？該堅持還是修正？

　　趙曉東喜歡選擇業(yè)績較為穩(wěn)定但價值被嚴重低估的行業(yè)和個股，通過逆向調(diào)整行業(yè)結構獲得超額收益，往往是在左側買入，并堅定持有直到被低估的行業(yè)和個股的真實價值被市場認可并獲得估值修復收益。2012年的金融股投資就是經(jīng)典一役。趙曉東早在去年一季度就逐步加倉金融行業(yè)，在銀行股急劇下跌的二季度更是越跌越買，到二季度末配置比例達到23.64%，到三季度末進一步增持至37.82%，前五大重倉股中有3只分別是興業(yè)銀行、民生銀行和浦發(fā)銀行。當年末銀行股的美好時光到來時，這一投資決策最終為富蘭克林國海中小盤基金的持有人帶來了豐厚回報。

　　如果說逆向調(diào)整行業(yè)結構是趙曉東的制勝要訣之一，那么選股就是他撬動基金業(yè)績的另一個支點。在選擇逆向投資的標的時，趙曉東會重點考慮：估值是否足夠低，是否已經(jīng)過度反映了可能的壞預期；其所遭遇的問題是短期問題還是長期問題，能否得到解決。

　　最后，對于近年來的A股市場，趙曉東的體會是，股市的有效性已經(jīng)達到了令人驚嘆的地步，和市場同步很難獲得超額收益，因此“先人一步”的判斷非常重要。投資需要比市場看得早一些，出手早半步，敢于逆潮流行事，則有望獲取超額收益。近年來市場趨勢投資盛行，大量投資者認為趨勢重于價值，這對逆向投資提出了挑戰(zhàn)，但從另一個角度而言，也給逆向投資者提供了更大的超額收益空間。