3月28日，上市公司華西股份的股東大會(huì)在華西村的“大金塔”召開(kāi)。這是華西村的老書(shū)記吳仁寶去世后的第10天。

在一位股東的提議之下，全體參會(huì)人員起立，向吳仁寶同志默哀。

吳仁寶的去世，對(duì)于上市公司華西股份的股價(jià)，并沒(méi)有產(chǎn)生沖擊。從3月18日吳仁寶去世，到上周五(4月12日)，華西股份小幅下挫，下跌了6.5%。

股東大會(huì)上凝重的氛圍，被股東詢(xún)問(wèn)打破。一位來(lái)自上海的自然人股東一連提出八條意見(jiàn)，稱(chēng)華西股份“股價(jià)與華西村的名氣嚴(yán)重不匹配”。

在一些投資者看來(lái)，之所以選擇繼續(xù)持有華西股份，是對(duì)大股東華西集團(tuán)向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)抱有期待。

華西集團(tuán)還有哪些資產(chǎn)可以注入？這些成為投資者最大的疑問(wèn)。新京報(bào)記者在華西村采訪(fǎng)發(fā)現(xiàn)，華西集團(tuán)傳統(tǒng)的工業(yè)項(xiàng)目近年來(lái)效益不佳，新興產(chǎn)業(yè)又尚未成氣候。在眾多的產(chǎn)業(yè)中，華西村的新書(shū)記——吳仁寶的四子吳協(xié)恩對(duì)金融業(yè)“另眼相看”。

華西集團(tuán)，正在經(jīng)歷著轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型既帶來(lái)希望，也不免有陣痛。

1、“股性不夠活躍”

在華西股份工作多年，財(cái)務(wù)總監(jiān)吳文通常常接待股民的來(lái)訪(fǎng)來(lái)電，股民們提到最多的問(wèn)題是：“華西村在外面的形象這么好，為什么股價(jià)這么低？”

“華西股份快要變成垃圾股了，連ST的價(jià)格都比它高�！痹�3月28日的股東大會(huì)上，一些投資者的發(fā)言頗有火藥味。股東大會(huì)當(dāng)天，華西股份報(bào)收每股3.81元。

1999年，華西股份(上市時(shí)名為“華西村”)在深交所上市，發(fā)行價(jià)8.3元，成為全國(guó)第一家村級(jí)上市公司。2002年之前，這只股票的價(jià)格在二三十元的水平。從2011年開(kāi)始，華西股份就進(jìn)入了一個(gè)持續(xù)的下跌通道，從高峰期的每股9元一路下跌。

機(jī)構(gòu)投資者似乎已對(duì)這只股票喪失了興趣——當(dāng)天的股東大會(huì)沒(méi)有1家機(jī)構(gòu)投資者參與，只有六七位自然人股民到會(huì)。

用上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)吳文通的話(huà)說(shuō)，華西股份的“股性不夠活躍”。在華西股份工作多年，吳文通常常接待股民的來(lái)訪(fǎng)來(lái)電，股民們提到最多的問(wèn)題是：“華西村在外面的形象這么好，為什么股價(jià)這么低？”

股價(jià)低迷并非沒(méi)有原因——從財(cái)報(bào)中不難發(fā)現(xiàn)，2011年以來(lái)，這家公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅下滑。

2011年，華西股份年?duì)I收35億元，2012年下滑至26億元；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)，這兩年也分別較上年下降了16.37%和8.91%。2013年一季度，華西股份出現(xiàn)了虧損。根據(jù)4月2日發(fā)布的預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)2013年一季度虧損1000萬(wàn)元-1500萬(wàn)元。

在這些數(shù)據(jù)背后，是華西股份主營(yíng)業(yè)務(wù)化纖面臨的盈利難題。2012年年報(bào)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)化纖的毛利率僅約2%。

早在2004年，上市公司華西股份通過(guò)與華西集團(tuán)資產(chǎn)置換，將化纖項(xiàng)目——當(dāng)時(shí)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝入上市公司。2010年，隨著棉價(jià)的大幅上漲，化纖廠(chǎng)的主要產(chǎn)品滌綸短纖(人造棉)的價(jià)格也跟著大漲。

吳文通回憶，2010年的股東大會(huì)吸引了五六十家機(jī)構(gòu)投資者的參與，他們甚至合伙包了一輛大巴車(chē)，專(zhuān)程從上海前來(lái)華西村參會(huì)。

然而，那一波的行情僅僅維持了7個(gè)月。隨著棉價(jià)下跌，滌綸短纖也隨之降價(jià)。更糟糕的是，由于同類(lèi)企業(yè)的產(chǎn)能大量擴(kuò)張，整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩。

今年的股東大會(huì)上，上市公司總經(jīng)理李滿(mǎn)良表示，目前滌綸短纖的價(jià)格已經(jīng)與棉價(jià)基本脫鉤，即便棉價(jià)再次大漲，滌綸短纖也難有大的行情。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)難以盈利的情況下，華西股份業(yè)績(jī)靠其他業(yè)務(wù)支撐。2012年年報(bào)顯示，華西股份的主要利潤(rùn)來(lái)源有兩塊——出售華泰證券的股權(quán)、化工碼頭的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)。前者獲利9000多萬(wàn)元，后者獲利5000多萬(wàn)元。

其中，碼頭倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)成為了華西股份最靠譜的利潤(rùn)來(lái)源，但難以持續(xù)。

碼頭公司總經(jīng)理陳朗表示，碼頭倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)的來(lái)源是兩座化工碼頭。然而最近幾年，周邊同類(lèi)的碼頭紛紛新建、擴(kuò)建，隨著一些重化工項(xiàng)目逐漸搬離長(zhǎng)三角，客戶(hù)的倉(cāng)儲(chǔ)需求卻沒(méi)有增加。在這樣的背景下，2011年，碼頭收入達(dá)到歷年來(lái)的最高峰之后，2012年開(kāi)始下滑。陳朗預(yù)計(jì)，今后碼頭收入將趨于平穩(wěn)，要想大幅增加并不現(xiàn)實(shí)。

2、“換血”式治療暫停

大股東承諾向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，卻遲遲見(jiàn)不到動(dòng)作。有股民懷疑，是不是大股東華西集團(tuán)出了什么問(wèn)題？

不少華西股份的投資者都有類(lèi)似的想法——之所以對(duì)華西股份還抱有期待，并非因?yàn)樗�的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而是在等大股東華西集團(tuán)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

股民之所以有這樣的想法，是因?yàn)槿A西股份與大股東華西集團(tuán)有著密切的聯(lián)系。上市公司的董事長(zhǎng)孫云豐、總經(jīng)理李滿(mǎn)良都在華西村、華西集團(tuán)擔(dān)任要職——兩人同為華西村黨委副書(shū)記，并分別擔(dān)任華西集團(tuán)紡織品總公司、寶昌化纖總公司的負(fù)責(zé)人。此外，兩人也都是吳氏家族成員，孫是吳仁寶的孫女婿，李是吳仁寶的外甥。

華西村的高層們一直對(duì)外宣稱(chēng)，上市公司是在資本市場(chǎng)上展示華西村的一個(gè)窗口，并提出，要讓華西集團(tuán)成為優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的孵化器、試驗(yàn)田，待新項(xiàng)目能持續(xù)產(chǎn)生利潤(rùn)之后，再注入上市公司，與股民分享。

1999年上市至今，華西股份與大股東華西集團(tuán)之間進(jìn)行了多次資產(chǎn)置換，且基本都是遵循上述的邏輯，試圖讓上市公司的資產(chǎn)不斷優(yōu)化。

上市之初，華西股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)是精毛紡，此外還包括了熱電廠(chǎng)、商場(chǎng)、印染等幾項(xiàng)資產(chǎn)。

2004年，華西股份通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，將集團(tuán)的化纖項(xiàng)目買(mǎi)入上市公司，2005年，又將盈利穩(wěn)定的碼頭倉(cāng)儲(chǔ)資產(chǎn)吸收進(jìn)上市公司。

目前，上市公司持有的3塊金融資產(chǎn)——東海證券、華泰證券、江蘇銀行的股權(quán)，也都來(lái)自華西集團(tuán)。

而精毛紡、熱電、印染、商場(chǎng)等早期的資產(chǎn)，幾乎已全數(shù)置換出來(lái)。吳文通說(shuō)，之所以這樣置換，是希望“集團(tuán)把包袱拿過(guò)去，把好的東西拿過(guò)來(lái)”。

新京報(bào)記者注意到，最近一次資產(chǎn)置換，是在2011年，華西集團(tuán)將1億股東海證券的股權(quán)注入上市公司。整個(gè)2012年，在華西股份主營(yíng)業(yè)務(wù)大幅滑坡的背景下，資產(chǎn)置換一直沒(méi)有進(jìn)行。剛剛召開(kāi)的股東大會(huì)，公司方面也沒(méi)有提出任何資產(chǎn)置換的計(jì)劃。

“華西集團(tuán)不會(huì)對(duì)自己的親生兒子都放棄治療了吧�！惫蓶|大會(huì)上，股東楊先生提出問(wèn)題：“大股東究竟有哪些資產(chǎn)可以置換，能不能報(bào)一報(bào)？”

對(duì)此，上市公司董事長(zhǎng)孫云豐表示，很多項(xiàng)目并非一天兩天，一年兩年能成形，需要有一個(gè)孵化的過(guò)程，“我們會(huì)持續(xù)跟大股東溝通，也希望大家給一點(diǎn)時(shí)間”。