昨日，在中小盤指數(shù)全面回調(diào)的背景下，以中小板等為跟蹤標(biāo)的的杠桿指基卻仍逆市上漲，部分基金創(chuàng)出市價新高，自上周以來區(qū)間漲幅超過30%，同時也推升了整體溢價。

　　然而，在專業(yè)人士眼中，如此逆市上漲無異于“高位博傻”，隨著中小盤可能面臨的股價回調(diào)風(fēng)險和整體溢價套利資金介入，部分中小盤杠桿指基將面臨市價下行考驗。

　　中小盤杠桿指基瘋漲

　　昨日，中小盤股票集體走弱，中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌1.1%、3.15%，然而，在基礎(chǔ)市場下行的同時以中小板等指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的杠桿指基卻逆市上漲，部分量價齊升并創(chuàng)出市價新高。

　　數(shù)據(jù)顯示，申萬菱信中小板B昨日上漲3.51%，收盤價以1.237創(chuàng)下市價新高，同時8082萬元的成交額也是上市交易以來的最高水平。同樣跟蹤中小板指數(shù)的易基進(jìn)取則大漲6.94%，收盤價也創(chuàng)歷史新高。此外，跟蹤中證創(chuàng)業(yè)成長指數(shù)的諾安進(jìn)取大漲7.09%創(chuàng)市價新高，萬家創(chuàng)B也上漲2.55%創(chuàng)歷史新高，等等。

　　事實上，從上周起中小盤杠桿指基就開始發(fā)力，中小板B兩周以來的市價漲幅高達(dá)33.73%，萬家創(chuàng)B達(dá)32.63%，易基進(jìn)取達(dá)32.48%，諾安進(jìn)取上漲26.99%。

　　“有兩點原因促使近期中小盤杠桿指基瘋狂上漲。”滬上某基金分析師向記者表示，第一，此前該類杠桿基金市價便宜，折價幅度較高相對安全。如中小板B在5月14日折價4.27%，而易基進(jìn)取折價高達(dá)13.89%。第二，近期中小板指數(shù)走高使其凈值紛紛上漲。

　　不過，在經(jīng)過連續(xù)拉升后，中小盤杠桿指基的溢價已經(jīng)大幅上升，凈值已被透支。截至5月21日，中小板B溢價8.98%，在杠桿指基中處于較高水平。此外，易基進(jìn)取折價已收窄至5.3%。萬家創(chuàng)B從折價10.3%轉(zhuǎn)為溢價0.55%，諾安進(jìn)取也從折價轉(zhuǎn)為溢價。

　　“最近幾天的瘋漲主要是炒作行為，尤其是今天的逆市上漲有點高位博傻的感覺�！�華泰證券基金分析師王樂樂表示，炒作的基礎(chǔ)可能有幾個，首先是近期以中小板、創(chuàng)業(yè)板為代表的指數(shù)漲勢凌厲，激發(fā)了投資者做多杠桿基金的熱情。此外，萬家創(chuàng)B等部分杠桿基金的場內(nèi)規(guī)模都不是特別大，相對容易受到炒作資金的青睞。

　　雙重風(fēng)險：整體溢價套利與指數(shù)回調(diào)

　　值得注意的是，隨著近兩日市價瘋漲，凈值嚴(yán)重落后于市價漲幅，此類中小盤杠桿指基的整體溢價也被不斷推升，風(fēng)險因素正逐日積累。

　　據(jù)海通證券數(shù)據(jù)，截至5月21日，申萬菱信中小板分級基金的整體溢價已經(jīng)達(dá)到5.67%，此外，國聯(lián)安雙力中小板整體溢價1.02%，諾安中證創(chuàng)業(yè)成長整體溢價1.42%，易方達(dá)中小板指數(shù)的整體溢價也達(dá)到0.51%。

　　“短期內(nèi)市價回落是必須的�！比A泰證券分析師王樂樂指出，以中小板B為例，目前其整體溢價已經(jīng)超過5%，根據(jù)場外套利資金轉(zhuǎn)場內(nèi)再拆分賣出的流程，T+3個工作日就能對市價造成影響，以5月20日套利資金開始介入計算，今日（5月23日）市價就會開始回落。

　　此外，基礎(chǔ)市場的變數(shù)也可能加劇此類杠桿指基風(fēng)險。華泰證券王樂樂表示，創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)可能進(jìn)入最后一波，短期或面臨回調(diào)風(fēng)險，以它為標(biāo)的的杠桿指基會進(jìn)一步放大指數(shù)波動幅度，從這個角度來看目前應(yīng)該賣出杠桿指基而非追漲時機(jī)。

　　不過，也有分析師相對樂觀。滬上某分析師指出，如果接下來基礎(chǔ)市場仍然走好，那么杠桿基金的凈值會較大幅上漲，跟上市價步伐，以此促使溢價回落。當(dāng)然，她也強(qiáng)調(diào)，此邏輯的前提是基礎(chǔ)市場必須要走好。