本周A股以調(diào)整為主旋律，無論是成長股集中的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，還是藍(lán)籌股標(biāo)桿滬深300指數(shù)，均出現(xiàn)了連續(xù)調(diào)整。隨著成長股大面積下跌，市場風(fēng)格正在轉(zhuǎn)變，但是低估值藍(lán)籌股并沒有走強跡象，這種轉(zhuǎn)而不換的市場風(fēng)格讓投資者糾結(jié)不已。基金經(jīng)理表示，目前來看成長股和藍(lán)籌股都有機會，但成長股面臨著“中報窗口”的考驗，績差股調(diào)整壓力較大，增長穩(wěn)健的成長股仍有持有價值；藍(lán)籌股則有可能隨成長股調(diào)整，估值出現(xiàn)進一步修復(fù)，目前均衡配置是較好的策略。事實上，無論市場風(fēng)格怎么轉(zhuǎn)變，上市公司的真實業(yè)績始終是基金投資股票最為直觀、最為重要的依據(jù)。

　　風(fēng)格轉(zhuǎn)而不換 傾向均衡配置

　　2013年5月中國制造業(yè)PMI為50.8%，連續(xù)第8個月位于榮枯線上方，比上月小幅回升0.2個百分點。之前公布的5月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值為49.6%，創(chuàng)七個月新低，而且跌破榮枯線。南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，大中型企業(yè)PMI繼續(xù)位于榮枯線上方且有所上升，小型企業(yè)PMI繼續(xù)位于榮枯線下方且有所下降。分組成項目看，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)位于榮枯線上方，原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)位于榮枯線下方。從PMI數(shù)據(jù)來看，我國當(dāng)前經(jīng)濟增長力度依然疲軟。

　　總體而言，楊德龍表示，經(jīng)濟復(fù)蘇力度偏弱，股市資金面也沒有較大改觀，A股尚難形成大幅反彈的走勢。配置方向上，大盤股雖然景氣可能偏弱但估值偏低，有些景氣較高的小盤股雖然較強但估值可能有所高估，而且經(jīng)過大漲獲利資金拋壓也會增加，6月有望逐步實現(xiàn)大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換，小盤股可能從高位回落，藍(lán)籌股將迎來第二波反彈的機會。

　　大摩華鑫投資人士表示，PMI數(shù)據(jù)偏差產(chǎn)生的部分原因或在于兩個數(shù)據(jù)統(tǒng)計樣本的不同，匯豐PMI數(shù)據(jù)偏向于小企業(yè)，并以出口企業(yè)為主；而中采聯(lián)數(shù)據(jù)PMI則偏向于大中型企業(yè)。兩個數(shù)據(jù)的偏離顯示了目前大中型企業(yè)與小企業(yè)的景氣程度反向。長期而言，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⒊掷m(xù)多年，那些能夠提升消費者體驗、改善人民生活水平或生存環(huán)境（例如環(huán)保、新能源）的行業(yè)更可能蘊含長遠(yuǎn)的投資機會。短期而言，投資機會更可能來自于成長股行情調(diào)整之際，低PE價值股的洼地效應(yīng)。當(dāng)前形勢下，在成長和低估值之間做均衡配置是較好的投資策略。

　　中報時點臨近 成長股優(yōu)勝劣汰

　　進入六月，成長股出現(xiàn)了大面積調(diào)整，但藍(lán)籌股并沒有隨之走強，出現(xiàn)市場預(yù)期的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。博時主題基金經(jīng)理鄧曉峰表示，警惕創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險，關(guān)注中報預(yù)期較好行業(yè)。A股市場5月曾多次嘗試風(fēng)格轉(zhuǎn)換，但因市場無新的參與資金進入，均以失敗告終。隨著創(chuàng)業(yè)板公司集體發(fā)出風(fēng)險提示，或?qū)�會引發(fā)創(chuàng)業(yè)板回調(diào)，未來市場熱度或?qū)⑾陆担?a href="http://m.fjcbsl.com/money/GB/42888/index.html">投資者需警惕創(chuàng)業(yè)板泡沫破滅帶來的風(fēng)險。A股在6月中旬將迎來中報預(yù)披露的密集期。投資者未來可重點關(guān)注中報預(yù)期較好、估值水平低的行業(yè)，如耐用消費品、家電、汽車、保險、銀行等行業(yè)。

　　對于前期創(chuàng)業(yè)板和中小板的強勁上漲，摩根士丹利華鑫基金專戶理財部總監(jiān)王建立認(rèn)為不能將此現(xiàn)象簡單理解成市場的投機行為，從更深遠(yuǎn)的層次思考，中小板和創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展在一定程度上反映了市場已經(jīng)開始對經(jīng)濟發(fā)展進入轉(zhuǎn)型期后可能引發(fā)投資核心邏輯的轉(zhuǎn)變有所覺悟。王建立進一步解釋，經(jīng)濟進入轉(zhuǎn)型期后，傳統(tǒng)行業(yè)分類中一些新的細(xì)分子行業(yè)（或者說是新興行業(yè)）中很可能會孕育出一些“奇跡”，因為這些行業(yè)本身具有培育會進行各種各樣創(chuàng)新性、突破性嘗試的成長企業(yè)的土壤，而這些嘗試又會為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型注入活力。

　　王建立認(rèn)為，前期受到熱烈追捧的中小市值公司6月后將面臨中報檢驗。在目前中小市值公司股價運行到高位的情況下，投資人普遍將會對“中報陷阱”心存恐懼，從而導(dǎo)致中小市值公司的股價在進入6月后或受到一定壓制。但是，在“中報陷阱”過后，那些業(yè)績增幅能夠與股價漲幅相匹配的個股將凸顯出來，投資人對于那些成長確定性相對較強的投資標(biāo)的將更加地充滿信心。因此，中報披露期后，熱點細(xì)分子行業(yè)內(nèi)部分歧或?qū)⑦M一步加大，而市場在成長股確定性行情到來之前的震蕩調(diào)整將為投資布局“真成長”個股創(chuàng)造良機。