節(jié)前大盤七天連跌，節(jié)后又迎來“黑色星期四”，A股重回弱市。值得注意的是，上周基金整體倉(cāng)位下降1.3個(gè)百分點(diǎn)�；�金人士表示，經(jīng)濟(jì)不佳、資金面緊張、IPO重啟等多因素共同促使基金順勢(shì)減倉(cāng)避險(xiǎn)。同時(shí)，上周ETF資金也重歸“凈贖回”通道。

　　多重利空A股承壓

　　昨日，A股遭遇“黑色星期四”，滬指下跌2.83%，創(chuàng)二季度以來最大單日跌幅�！昂暧^經(jīng)濟(jì)疲弱、流動(dòng)性緊張、IPO重啟消息以及海外股市表現(xiàn)低迷等多項(xiàng)因素共同作用，引發(fā)昨日A股市場(chǎng)大幅下跌。”中歐基金相關(guān)人士如是表示。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)缺乏亮點(diǎn)是原因之一。中歐基金該人士指出，端午小長(zhǎng)假期間，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、央行等多部門公布多項(xiàng)5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，5月CPI同比增長(zhǎng)2.1%、PPI同比下降2.9%創(chuàng)近8個(gè)月的新低，兩者環(huán)比均下滑了0.6%；5月新增人民幣貸款6674億，同比少增1258億元，M2增速、社會(huì)融資總額等出現(xiàn)明顯回落，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭較為疲弱。

　　“而由于CPI和PPI持續(xù)回落，通縮預(yù)期不斷加大，通縮風(fēng)險(xiǎn)疊加流動(dòng)性壓力，可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂，從而可能導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整�！� 國(guó)投瑞銀如是表示。

　　此外，A股市場(chǎng)也面臨流動(dòng)性壓力。國(guó)投瑞銀指出，美聯(lián)儲(chǔ)QE退出的時(shí)點(diǎn)可能提前，QE退出預(yù)期導(dǎo)致資金開始從新興市場(chǎng)回流美國(guó)，東南亞國(guó)家股票市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，A股也難獨(dú)善其身。

　　另外一個(gè)不容忽視的因素是，IPO或?qū)⒃俣乳_閘沖擊市場(chǎng)。中歐基金指出，IPO重啟相關(guān)消息始終牽動(dòng)著市場(chǎng)敏感的神經(jīng)。證監(jiān)會(huì)在6月7日發(fā)布IPO《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見（征求意見稿）》，被市場(chǎng)認(rèn)為IPO重啟或?qū)⑴R近。

　　基金順勢(shì)減倉(cāng)

　　在近期弱市中，反應(yīng)靈敏的基金開始減倉(cāng)避險(xiǎn)。據(jù)長(zhǎng)城證券數(shù)據(jù)，截至6月7日，基金整體持股倉(cāng)位82.8%，與5月31日測(cè)算結(jié)果相比減倉(cāng)1.8個(gè)百分點(diǎn)，其中主動(dòng)減倉(cāng)1.3個(gè)百分點(diǎn)。從基金倉(cāng)位分布結(jié)構(gòu)來看，倉(cāng)位高于90%的基金數(shù)量占比下降最為顯著，減少7.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　無獨(dú)有偶，在上周基金減倉(cāng)的同時(shí)ETF也重歸“凈贖回”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周10只ETF凈申購(gòu)，26只ETF凈贖回，其余申贖不明顯。整體凈贖回金額1.29億元，其中嘉實(shí)滬深300ETF凈贖回金額最大，達(dá)6.08億元。

　　事實(shí)上，在目前多重利空因素下，基金普遍對(duì)后市預(yù)期并不樂觀。“整體來看，宏觀經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)不會(huì)有起色，市場(chǎng)整體可能表現(xiàn)較為平淡，投資者或更應(yīng)關(guān)注操作靈活性和配置結(jié)構(gòu)性問題。”中歐基金表示。

　　“短期A股市場(chǎng)有望延續(xù)震蕩回落格局，半年報(bào)披露期建議規(guī)避業(yè)績(jī)可能不達(dá)預(yù)期的成長(zhǎng)股�！眹�(guó)投瑞銀基金也指出，其背后邏輯是，宏觀經(jīng)濟(jì)在三季度前保持相對(duì)平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增速可能出現(xiàn)小幅回落；流動(dòng)性會(huì)繼續(xù)趨緊，一方面對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的擔(dān)憂會(huì)持續(xù)困擾投資者，另一方面季度調(diào)整后CPI環(huán)比增速并未出現(xiàn)趨勢(shì)性的下滑，央行大幅放松貨幣政策的概率較低。

　　不過，部分基金也表示不應(yīng)對(duì)后市太過悲觀。長(zhǎng)信基金指出，目前貨幣政策再大幅收緊的概率小，而市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期已經(jīng)悲觀，未來經(jīng)濟(jì)應(yīng)該不會(huì)顯著低于市場(chǎng)預(yù)期。配置上，建議關(guān)注與經(jīng)濟(jì)大方向相關(guān)的銀行、保險(xiǎn)以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的中小股票的投資機(jī)會(huì)。