1月6日，保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布關(guān)于珠江人壽保險(xiǎn)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“珠江人壽”）變更注冊(cè)資本的批復(fù)，同意珠江人壽注冊(cè)資本變更為28.5億元。此前其注冊(cè)資本為13.5億元，增資了15億元。

新京報(bào)記者從珠江人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人處獲悉，此次增資早已在2014年12月31日獲保監(jiān)會(huì)批復(fù)。增資完后，估計(jì)年末實(shí)際償付能力充足率為200%。

此前，珠江人壽被傳償付能力不足，使這家成立兩年多的公司備受關(guān)注。有媒體報(bào)道稱，珠江人壽截至去年三季度末的償付能力充足率已遠(yuǎn)低于100%。

這家成立在廣州的壽險(xiǎn)公司，在成立兩年多的時(shí)間，規(guī)模保費(fèi)增長(zhǎng)顯著。究其原因，得益于主推的網(wǎng)銷理財(cái)類保險(xiǎn)產(chǎn)品。然而，這種產(chǎn)品在做大保費(fèi)規(guī)模的同時(shí)，也對(duì)公司的償付能力提出更高要求。

償付能力不足？

新一輪增資15億

2014年12月23日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道稱，珠江人壽截至三季度末的償付能力充足率已遠(yuǎn)低于100%。在去年年末最后一天，珠江人壽增資獲批。注冊(cè)資本較之前增加了一倍，變更為28.5億元。此前其注冊(cè)資本為13.5億元，增資了15億元。

根據(jù)《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》，償付能力充足率在150%以上的公司為正常公司。而償付能力充足率在100%以下的保險(xiǎn)公司為不足類公司，保監(jiān)會(huì)可以通過(guò)責(zé)令增加資本金或限制向股東分紅；限制增設(shè)分支機(jī)構(gòu)、限制業(yè)務(wù)范圍、責(zé)令停止開展新業(yè)務(wù)、責(zé)令轉(zhuǎn)讓保險(xiǎn)業(yè)務(wù)或責(zé)令辦理分出業(yè)務(wù)等措施實(shí)行監(jiān)管。

保監(jiān)會(huì)的批復(fù)顯示，珠江人壽的注冊(cè)資本變更為28.5億元，其中廣東珠江投資控股集團(tuán)有限公司、廣東韓建投資有限公司、廣東新南方集團(tuán)有限公司、廣州金融控股集團(tuán)有限公司各持有5.7億股，各占總股本的20%；廣東珠光集團(tuán)有限公司持有4.5億股，占總股本的15.79%；廣東粵財(cái)信托有限公司持有1.2億股，占總股本的4.21%。

公開資料顯示，2012年12月28日正式開業(yè)的珠江人壽，總部位于廣東省廣州市，是目前唯一的一家總部設(shè)在廣州的壽險(xiǎn)公司。最初注冊(cè)資本金為6億元。在本次增資前，2014年7月15日，珠江人壽曾進(jìn)行設(shè)立后的第一輪增資，注冊(cè)資本變更為13.5億元。

珠江人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次增資完后，估計(jì)年末實(shí)際償付能力充足率為200%。

萬(wàn)能險(xiǎn)占大頭

要求更多資本金

作為開業(yè)兩年多的公司，分支機(jī)構(gòu)僅限在廣東地區(qū)，但珠江人壽一直頗受外界關(guān)注。原因之一，就是這家公司成立短時(shí)間內(nèi)保費(fèi)增速明顯。

記者最新獲悉的數(shù)據(jù)顯示，2014年全年珠江人壽保費(fèi)規(guī)模突破100億，達(dá)100.8億元，同比增長(zhǎng)487.76%。不過(guò)公司仍處于虧損期。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，珠江人壽的保費(fèi)收入規(guī)模增長(zhǎng)得益于網(wǎng)銷理財(cái)類保險(xiǎn)產(chǎn)品。一位保險(xiǎn)學(xué)者表示，萬(wàn)能險(xiǎn)等理財(cái)類保險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)交納的額度比較高，公司可以比較快獲得現(xiàn)金流，做大規(guī)模保費(fèi)。

保監(jiān)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，2014年前11月，珠江人壽規(guī)模保費(fèi)為91.67億元，逾99%的保費(fèi)收入來(lái)自于保戶投資款新增交費(fèi)。其中，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為0.65億元，在中資險(xiǎn)企中排名墊底；保戶投資款新增交費(fèi)為91.02億元，約為原保險(xiǎn)保費(fèi)收入的140倍，在中資險(xiǎn)企中排名第8。

此外，2014年前11月的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入是2013年同期的3倍，保戶投資款新增交費(fèi)收入為2013年同期的6倍。2013年1月至11月，珠江人壽的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為0.21億元，保戶投資款新增交費(fèi)為14.93億元。

依據(jù)保監(jiān)會(huì)實(shí)行的保費(fèi)統(tǒng)計(jì)口徑，保戶投資款新增交費(fèi)是保險(xiǎn)公司收取的保費(fèi)中，沒有通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試的萬(wàn)能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)（多為萬(wàn)能險(xiǎn)）投資收入部分。

因此，這一“保戶投資款新增交費(fèi)”指標(biāo)絕大部分被認(rèn)為是反映一家公司萬(wàn)能險(xiǎn)的交費(fèi)規(guī)模。這也意味著，珠江人壽目前銷售的多為偏投資型的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品。

然而，萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品暢銷帶來(lái)規(guī)模保費(fèi)增長(zhǎng)的同時(shí)，也對(duì)償付能力提出更高的要求，需要更多的資本補(bǔ)充進(jìn)來(lái)。

上述保險(xiǎn)學(xué)者告訴記者，償付能力跟險(xiǎn)種有關(guān)。主推萬(wàn)能險(xiǎn)等投資型的險(xiǎn)種，對(duì)償付能力要求會(huì)高一些。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是同樣規(guī)模的保費(fèi)，投資型險(xiǎn)種對(duì)保險(xiǎn)公司的資本金要求更高。

現(xiàn)身P2P平臺(tái)

是否需牌照存疑

作為網(wǎng)銷高收益率理財(cái)產(chǎn)品的代表，在網(wǎng)銷被暫停3個(gè)月后，珠江人壽不但繼續(xù)以銷售萬(wàn)能險(xiǎn)為主，還在近期將合作渠道擴(kuò)大到了P2P平臺(tái)。

去年8月底，包括珠江人壽在內(nèi)的三家公司被保監(jiān)會(huì)暫停了網(wǎng)絡(luò)銷售。由于這三家公司主推高收益率理財(cái)產(chǎn)品。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管層釋放出了希望互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)回歸保障功能的信號(hào)。

珠江人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，當(dāng)初的叫停并不是因?yàn)楫a(chǎn)品形態(tài)本身，而是保險(xiǎn)公司在網(wǎng)銷產(chǎn)品方面存在一些不足，容易產(chǎn)生誤導(dǎo)。恢復(fù)銷售后，珠江人壽的產(chǎn)品形態(tài)跟之前差不多。

據(jù)了解，險(xiǎn)企推類似萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品是否盈利跟銷售渠道有關(guān)。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)渠道，利潤(rùn)還是比較豐厚。

珠江人壽銷售渠道除天貓、京東等大型電商平臺(tái)外，也與P2P平臺(tái)進(jìn)行了合作。繼去年11月與陸金所合作銷售珠江人壽的產(chǎn)品后，今年1月7日，珠江人壽正式啟動(dòng)了與上海P2P平臺(tái)“錢先生”的合作。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，珠江人壽通過(guò)天貓、京東金融、招財(cái)寶等第三方平臺(tái)進(jìn)行銷售的安贏、匯贏系列產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率多在6.5%左右。這種收益率在保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)算比較高，目前行業(yè)內(nèi)萬(wàn)能險(xiǎn)普遍收益在4%左右。

但P2P平臺(tái)作為理財(cái)類保險(xiǎn)的銷售新渠道，是否需要牌照最近遭到媒體質(zhì)疑。

對(duì)此，珠江人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，珠江人壽與陸金所、“錢先生”的合作不是代銷的性質(zhì)，而是在這些平臺(tái)開設(shè)直銷門店的方式開展業(yè)務(wù)。平臺(tái)只是提供一個(gè)信息和技術(shù)支持，珠江人壽的銷售行為跟它們無(wú)關(guān)。在這種情況之下，保監(jiān)會(huì)并未以文件形式要求直銷門店所處的平臺(tái)的牌照資質(zhì)。

一位大型保險(xiǎn)公司高管認(rèn)為，作為一家中小公司，通過(guò)網(wǎng)銷萬(wàn)能險(xiǎn)等理財(cái)類保險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)展很正常。險(xiǎn)企可以拿著萬(wàn)能險(xiǎn)賺取的錢投資獲取比較好的回報(bào)。盡管這個(gè)回報(bào)可能并不穩(wěn)定，且時(shí)間可能并不長(zhǎng)，但只要不形成銷售誤導(dǎo)，那么有客戶愿意，監(jiān)管部門未禁止，公司又有收益，也不失是中小公司與大型公司競(jìng)爭(zhēng)的一條道路。

相關(guān)

6.5%理財(cái)收益從何而來(lái)？

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，珠江人壽通過(guò)天貓、京東金融、招財(cái)寶等第三方平臺(tái)進(jìn)行銷售的安贏、匯贏系列產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率多在6.5%左右，高于行業(yè)萬(wàn)能險(xiǎn)普遍4%的收益。如此高收益從何得來(lái)？高達(dá)17筆，共涉及85億元資金的高收益關(guān)聯(lián)交易或許是支撐之一。

截至2015年1月12日，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)上一共披露了珠江人壽共計(jì)17份重大關(guān)聯(lián)交易公告，合計(jì)金額高達(dá)85億元。其中，預(yù)期年化收益率最低為7.2%，最高為12%。

在不知道其他投資渠道的情況下，上述學(xué)者認(rèn)為，關(guān)聯(lián)交易獲得的收益率可以作為產(chǎn)品高收益的支撐之一。

在已披露的珠江人壽85億關(guān)聯(lián)交易中，最集中的投向就是“珠江教育”，涉及總金額15.8億元。

公開資料顯示，珠江教育的前身為廣東珠江投資控股集團(tuán)有限公司的教育投資業(yè)務(wù)板塊，現(xiàn)已成為珠江控股下屬的專業(yè)性教育投資與經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)集團(tuán)。而廣東珠江投資控股集團(tuán)公司正是珠江人壽排位第一的股東，持股比例20%。

記者查閱珠江人壽17份關(guān)聯(lián)交易報(bào)告發(fā)現(xiàn)，信托計(jì)劃和股權(quán)投資為其主要方式。在珠江人壽投資的9個(gè)信托計(jì)劃中，除3個(gè)為珠江教育融資，其余6個(gè)則與北京嘉富龍房地產(chǎn)開發(fā)有限公司有關(guān)。公告顯示，嘉富龍為珠江人壽股東所控制的法人，因此構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。