A股近期震蕩走勢有所加劇， 在股債“蹺蹺板”刺激下，債市整體表現(xiàn)較好，債基成為基金發(fā)行的“熱點(diǎn)”�；�金經(jīng)理表示，未來半年債市可能迎來反彈機(jī)會，布局上重點(diǎn)關(guān)注收益相對較高的信用債。

　　債市或迎“小牛”

　　多位基金經(jīng)理均表示，目前我國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及前期債市調(diào)整等均利于債市走強(qiáng)，但是幅度不會如今年上半年那么大，可能表現(xiàn)為“小�！笔�。

　　“未來半年，隨著通脹企穩(wěn)，流動性轉(zhuǎn)暖，債券市場將迎來調(diào)整過后的反彈機(jī)會�！辈�時安心收益?zhèn)�基擬任基金經(jīng)理陳凱楊表示，近期中國整個經(jīng)濟(jì)形勢變化應(yīng)不會太大，還將低位徘徊，通脹也不會太高。債券市場可能有明顯的價值提升。

　　陳凱楊分析，短期來看，經(jīng)歷高增長及2009-2010年財政刺激后，政府、企業(yè)及個人杠桿相比2007年前要高，各行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，經(jīng)濟(jì)短期難以快速回升。通脹雖短暫見底回升，但由于總需求仍然偏弱、貨幣適度偏緊，明年通脹水平不會太高。債券市場經(jīng)歷三季度調(diào)整后迎來較好的配置時機(jī)，特別是中短期品種及信用品種；中長期來看，參考日本等發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)，人口紅利拐點(diǎn)出現(xiàn)后，潛在經(jīng)濟(jì)增長會下降，而投資收益率下降會帶來中長期債券收益率趨勢下行。中國當(dāng)前正處在人口紅利拐點(diǎn)期，未來經(jīng)濟(jì)增長會下臺階。因此，中長期經(jīng)濟(jì)基本面有利于固定收益類資產(chǎn)。陳凱楊認(rèn)為“所謂債券黃金十年、黃金五年也好，實(shí)際上就是從中長期經(jīng)濟(jì)基本面來看，包括債券在內(nèi)的固定收益品種中長期配置時機(jī)到來了�！�

　　華泰柏瑞固定收益部副總監(jiān)、基金經(jīng)理沈濤也認(rèn)為，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景對今年四季度及明年上半年的債市較為有利。從經(jīng)濟(jì)背景來看，與去年同期相比，今年的經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，而通脹水平也明顯下降。對實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，在利潤水平下降的同時又需要承受更高的融資成本，企業(yè)的實(shí)際融資需求應(yīng)該會顯著下降，而這對債券市場投資較為有利。

　　信用債成配置重點(diǎn)

　　在具體券種配置方面，基金經(jīng)理表示相對看好信用債投資機(jī)遇；出于對股市不確定性考慮，應(yīng)控制可轉(zhuǎn)債的倉位。

　　大成基金認(rèn)為，海外市場面臨美國財政懸崖的考驗(yàn)，國內(nèi)投資者對經(jīng)濟(jì)反彈的持續(xù)性心存懷疑，此外股市還受新股發(fā)行等因素影響，反彈存在壓力�？赊D(zhuǎn)債操作上倉位控制仍然是較好的風(fēng)險控制的手段。

　　陳凱楊說，短期來看，中短期品種及信用品種迎來較好的配置時機(jī)。此外，從固定收益類產(chǎn)品本身特征上講，其收益率來源有別于股票的地方是除了資本利得收益外，一般都有固定的票息收益，而且信用類債券票息占有相對較高比重。因此，一旦債券調(diào)整幅度較大，新發(fā)債券收益率或票息較高，債券相對價值明顯抬升。固定收益類產(chǎn)品的風(fēng)險相對較小，收益的預(yù)期相對確定，即風(fēng)險調(diào)整后的收益相對較高。由其擔(dān)任基金經(jīng)理的博時安心收益?zhèn)�基將重點(diǎn)關(guān)注相對高收益的信用債券。

　　金鷹基金固定收益投資部副總監(jiān)汪儀也認(rèn)為四季度是信用債建倉良機(jī)。不過沈濤指出，由于企業(yè)利潤水平的趨弱并沒有明顯改善，因此相對于利率債和高等級信用債，中低評級債券的風(fēng)險也應(yīng)適當(dāng)關(guān)注。

　　對具體券種投資機(jī)會的分析，招商基金認(rèn)為，未來利率產(chǎn)品收益率預(yù)計將呈震蕩走勢，企業(yè)債可能維持窄幅震蕩，對股性較強(qiáng)的轉(zhuǎn)債較為中性偏樂觀。由于前期國家穩(wěn)增長政策的陸續(xù)出臺，使得10月各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已趨于向好，未來短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和回升的態(tài)勢基本確定。從信用債來看，這有利于企業(yè)經(jīng)營狀況的改善，也有利于降低企業(yè)的信用風(fēng)險；通脹方面，由于豬肉價格仍然保持在低位，而大宗商品價格繼續(xù)下行，通脹近期大幅上行的概率不大；資金面方面，央行將維持資金面的相對寬松；值得注意的是供給量的增加可能會給二級市場帶來一定的沖擊，所以對企業(yè)債來說可能維持一個窄幅震蕩的走勢。

(來源:中國證券報)