剛剛過(guò)去的周末，央行行長(zhǎng)周小川在三場(chǎng)論壇上發(fā)表了公開演講，分別就貨幣政策、金融改革、宏觀調(diào)控等市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題闡述了他在實(shí)際工作中的經(jīng)驗(yàn)、思考以及獨(dú)到深刻的見解。

　　貨幣政策

　　多種手段做好流動(dòng)性對(duì)沖

　　周小川17日在財(cái)新峰會(huì)上表示，總體來(lái)講中國(guó)經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)軌過(guò)程中還是普遍存在過(guò)熱沖動(dòng)，“在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)是不對(duì)稱的，過(guò)熱傾向可能性大于偏冷的傾向�！痹谶@樣的背景下，需要始終強(qiáng)調(diào)防范通脹，“通貨膨脹始終是比較大的風(fēng)險(xiǎn)，始終放在突出的位置來(lái)加以針對(duì)�！�

　　但是貨幣政策不能僅僅關(guān)注通脹。他指出，與其他國(guó)家單一盯住低通脹目標(biāo)不一樣，中國(guó)貨幣政策采取了多目標(biāo)制，還包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)以及國(guó)際收支平衡。

　　最近十年來(lái)，階段性的國(guó)際收支雙順差造成貨幣供應(yīng)量明顯加大，市場(chǎng)流動(dòng)性明顯過(guò)剩，同時(shí)帶來(lái)了通貨膨脹的壓力。周小川指出，中央銀行貨幣政策有效運(yùn)行首先一個(gè)基點(diǎn)就是要做好流動(dòng)性對(duì)沖。

　　對(duì)此央行安排了多種產(chǎn)品，包括央行票據(jù)、存款準(zhǔn)備金率、回購(gòu)等。每種工具都有各自特點(diǎn)，吸引流動(dòng)性、凍結(jié)流動(dòng)性的深度不一樣，價(jià)格不一樣，運(yùn)作機(jī)制也不一樣，“這些工具配合起來(lái)能夠起到對(duì)沖流動(dòng)性的需要”。

　　金融改革

　　重視自下而上式金融改革

　　周小川17日在“國(guó)際金融論壇”上表示，我國(guó)金融改革中有相當(dāng)一部分屬于自下而上式改革，這類改革是我國(guó)金融改革的重要組成部分，應(yīng)予以重視。

　　周小川舉例稱，包括天津?yàn)I海新區(qū)金融改革創(chuàng)新試點(diǎn)、溫州金融改革綜合試驗(yàn)區(qū)、浙江麗水農(nóng)村金融改革試點(diǎn)等均屬于自下而上式改革，這類改革不同于由中央決策后統(tǒng)一進(jìn)行部署的自上而下式改革，而是以地方先行試點(diǎn)繼而推廣全國(guó)為特點(diǎn)、自下而上地發(fā)生。

　　以往有觀點(diǎn)認(rèn)為，我國(guó)金融改革只能自上而下進(jìn)行，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)往往較為活躍，流動(dòng)性很強(qiáng)，局部試點(diǎn)往往會(huì)產(chǎn)生改革的外溢性，另外試點(diǎn)也會(huì)產(chǎn)生地區(qū)間競(jìng)爭(zhēng)的不公平。對(duì)此周小川表示，由于我國(guó)的改革很難有既有成熟經(jīng)驗(yàn)供選擇，此外我國(guó)又是一個(gè)發(fā)展極不平衡的國(guó)家，難以找到統(tǒng)一的改革路徑。他認(rèn)為，改革需要有自下而上的模式，自下而上式改革也往往因具有較高的改革熱情而易推行。

　　宏觀調(diào)控

　　任何一種調(diào)控都不可能有百利而無(wú)一害

　　繼接連在多個(gè)公開場(chǎng)合談及中國(guó)金融改革、貨幣政策調(diào)控目標(biāo)等焦點(diǎn)話題后，周小川18日在首屆“金融街論壇”上圖文并茂地談及金融貨幣政策的調(diào)控原理，并回顧了應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)期間央行采取調(diào)控措施的諸多細(xì)節(jié)。他表示，全球金融危機(jī)中，中國(guó)的調(diào)控“出手快、出拳重”，取得明顯效果，獲得全球贊譽(yù)。他同時(shí)也坦言，“任何一種調(diào)控都不可能有百利而無(wú)一害的”。

　　周小川回顧說(shuō)，在全球金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)迅速采取措施，并很快向全世界宣布了包括將財(cái)政政策調(diào)整為積極財(cái)政政策，貨幣政策調(diào)為適度寬松的貨幣政策在內(nèi)的一攬子刺激計(jì)劃，同時(shí)利率、存款準(zhǔn)備金率、財(cái)政安排等一系列調(diào)控工具迅速跟上。

　　周小川結(jié)合經(jīng)濟(jì)學(xué)理論講述了諸多調(diào)控細(xì)節(jié)是如何產(chǎn)生和應(yīng)用的。他說(shuō)，由于中國(guó)在全球金融危機(jī)期間的調(diào)控“出手快、出拳重”，取得良好效果，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球率先復(fù)蘇，對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)都是鼓舞，并提振了信心，在全球范圍內(nèi)獲得贊譽(yù)。

　　不過(guò)，周小川坦言，宏觀調(diào)控須兼顧諸多目標(biāo)，且調(diào)控手段紛繁多樣，“任何一種調(diào)控都不可能是有百利而無(wú)一害的”，也要服從于系統(tǒng)特性的描述，調(diào)控過(guò)程中也會(huì)有振蕩。

　　周小川還談到調(diào)控的前瞻性和調(diào)控有效性衡量等問(wèn)題。他特別提到，當(dāng)前調(diào)控一些經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的狀態(tài)變量很難測(cè)量和獲取，這難免會(huì)對(duì)調(diào)控形成不利影響。（ ⊙記者 李丹丹 ○編輯 葉苗）

(來(lái)源:上海證券報(bào))