2012年也許是過(guò)去十多年來(lái)A股市場(chǎng)最艱難困苦的一年。過(guò)去，無(wú)論是998點(diǎn)調(diào)整還是1664點(diǎn)下跌，筆者心里總是有“底”，股市的宏觀環(huán)境沒(méi)變，基本的運(yùn)行軌道沒(méi)變，就可以大致推算出股市調(diào)整的基本目標(biāo)和區(qū)間，有些股票可以不等最后一波跌完，提前建倉(cāng)——它們說(shuō)不定會(huì)提早啟動(dòng)，即使錯(cuò)了，不過(guò)是多等一段時(shí)間而已。因?yàn)槟芸吹角胺焦拯c(diǎn)后面的景色。

　　但是在2012年這一切似乎都變了。宏觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變了，經(jīng)濟(jì)已不能像過(guò)去20年那樣，依靠三駕馬車的齊頭并進(jìn)在高成長(zhǎng)軌道上快速奔跑。金融環(huán)境變了，已不再像從前，除了銀行、債券，剩下的就是房地產(chǎn)和股票這兩條投資渠道，而是有了信托、銀行理財(cái)產(chǎn)品更強(qiáng)大的且永無(wú)止境的競(jìng)爭(zhēng)。股市的供求關(guān)系變了，不再是原來(lái)那個(gè)迷你市場(chǎng)，而是一個(gè)有著20多萬(wàn)億元市值，超過(guò)全社會(huì)活錢三分之二的規(guī)模；各類大小非猶如達(dá)摩克利斯劍，高懸頭上，隨時(shí)可以落下，斬?cái)嘁磺懈矣谙蛏吓实堑睦K梯。

　　即使從2011年收盤到2012年最低1949點(diǎn)計(jì)算，跌幅不過(guò)11%，但對(duì)人性的考驗(yàn)十分巨大：過(guò)去建立的分析系統(tǒng)還有效嗎？在這種前所未有的基本背景和生態(tài)環(huán)境下，股市將跌到哪里才是底？其基本形態(tài)會(huì)怎樣？是以2000點(diǎn)為底線，還是以2000點(diǎn)為軸線，度過(guò)這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)和股市周期？滬深股市還會(huì)像過(guò)去那樣，具有強(qiáng)大的再生能力嗎？那些按慣常的方法和標(biāo)準(zhǔn)判斷的好公司，會(huì)在這樣的經(jīng)濟(jì)背景下，幻化成一個(gè)美麗的陷阱嗎？所有這一切，都成為2012年最困惑投資者的嚴(yán)峻問(wèn)題。

　　所幸，當(dāng)2012年終于畫上句號(hào)后時(shí)，當(dāng)年威廉·歐奈爾的一句話又一次得到應(yīng)驗(yàn)：“市場(chǎng)變得不會(huì)太多，循環(huán)一次又一次，主要的原則依然適用，不同的只是參與的群眾換了一批又一批。”蒼天依然眷顧A股市場(chǎng)。站在新起點(diǎn)上，筆者對(duì)2013年有幾個(gè)愿望或自勉。

　　1、永遠(yuǎn)從投資的角度切入股市。2012年，正是投資使我們度過(guò)了這種艱難困苦的歲月，即使在最沒(méi)感覺(jué)的時(shí)候，依然堅(jiān)守著那并不輕松的倉(cāng)位。也正是靠幾只成功投資的股票，彌補(bǔ)了心血來(lái)潮產(chǎn)生的虧損，超越了大盤。

　　2、堅(jiān)決摒棄一切“耳語(yǔ)股票”，杜絕一切“投機(jī)一把”的念頭。2012年，正是2只“耳語(yǔ)股票”，給我們的賬戶帶來(lái)兩個(gè)千萬(wàn)元級(jí)的損失。雖然理智上早已明白，“耳語(yǔ)股票”十有八九會(huì)帶來(lái)虧損。但在過(guò)去的市場(chǎng)環(huán)境下，這樣的股票常能帶來(lái)意外驚喜，粗放式的、興之所至式的投資管理已成習(xí)慣，積習(xí)難改。從理性的認(rèn)識(shí)到源于骨髓的意識(shí)，其間的道路漫長(zhǎng)而艱難。經(jīng)歷了2012年，這樣的念頭應(yīng)該徹底杜絕。

　　3、始終牢記結(jié)構(gòu)性這一特征。之前20年的滬深股市可以用兩個(gè)詞來(lái)概括特征：齊漲共跌，大起大落。這與當(dāng)時(shí)的兩大背景有關(guān)：一是股票宏觀供不應(yīng)求，二是散戶資金占市場(chǎng)主體。在宏觀供不應(yīng)求下，是錢找股票，無(wú)論什么股票，只要稍有一點(diǎn)說(shuō)得過(guò)去的理由，就能炒上天，越是說(shuō)不清，道不明的，漲得越兇。而同樣數(shù)量的資金，比如1個(gè)億分散在100人手里，絕對(duì)能將陽(yáng)光雨露播撒到100只股票上去。但是當(dāng)這1億資金集中在一個(gè)人手里時(shí)，他只會(huì)將它分布到三五只股票上去；買上10只，就是菜鳥(niǎo)級(jí)。所以，當(dāng)宏觀供不應(yīng)求狀態(tài)過(guò)去，當(dāng)機(jī)構(gòu)和集團(tuán)資金成為市場(chǎng)的主體后，無(wú)論何種情況下，市場(chǎng)都會(huì)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特征。大盤的大起大落被個(gè)股的大起大落取代，個(gè)股的齊漲共跌被一部分股票的狂飆突進(jìn)或持續(xù)攀升和其他股票跟在后面跑龍?zhí)兹〈�。看看上世紀(jì)90年代美國(guó)股市那一輪氣勢(shì)恢弘的大牛市中一些股票的表現(xiàn)，可以加深我們對(duì)這一點(diǎn)的理解和認(rèn)識(shí)。

　　4、始終牢記經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型這一重大主題。這一主題不僅會(huì)創(chuàng)造新的投資機(jī)會(huì)，催生新的牛股，同時(shí)也會(huì)使一部分股票日漸沉淪。換句話說(shuō)，早期投資者喜歡講的“只輸時(shí)間不輸錢”將成過(guò)去時(shí)，一旦買到當(dāng)年伯克希爾·哈撒韋這樣的公司，很可能會(huì)時(shí)間和金錢雙輸。巴菲特曾經(jīng)講過(guò)，他一生中最失敗的投資就是買了伯克希爾·哈撒韋，好在他及時(shí)轉(zhuǎn)型，使它成為一家以保險(xiǎn)為主業(yè)的公司，造就了巴菲特的投資傳奇。同時(shí)還要牢記，今日的滬深股市已不是昔日的滬深股市�！俺垂沙闯晒蓶|”是過(guò)去的四大傻之一，唯因不能全流通，大小股東成為一條繩上的螞蚱，大股東為了自救，順便也將小股東救了。而在全流通后，最大的糗事不再是炒成股東，而是遇上大股東眼見(jiàn)沒(méi)救了，將股票一拋了之，做了“范跑跑”，留下一堆小股東，成為有“跌”沒(méi)娘的棄兒。

　　5、牢牢把握價(jià)值和成長(zhǎng)的投資主線。股票上漲理由千變?nèi)f化，歸根到底只有兩條：一條是基于希望，一條是基于業(yè)績(jī)。希望總會(huì)破滅，希望也更容易成為陷阱，唯有價(jià)值和增長(zhǎng)才是永不破滅的，讓我們規(guī)避上述風(fēng)險(xiǎn)，永遠(yuǎn)自立于股市的兩條主線。

　　包括1991年在內(nèi)，滬深股市已走過(guò)22個(gè)春秋。22年來(lái)，上證綜指年平均值11年上漲，11年下跌——2012年雖然收陽(yáng)，但年平均值卻比2011年下降9.5%。陰陽(yáng)平衡是自然的永恒法則，上漲年份多于下跌年份是股市的永恒法則，因此，2013年是個(gè)上升年份已毋庸置疑，較中性的目標(biāo)在2600點(diǎn)附近�！澳�辜負(fù)，四圍香稻，萬(wàn)頃晴沙，九夏芙蓉，三春楊柳。”是以與讀者諸君共勉。

　　(作者金學(xué)偉 系上海金耕信息運(yùn)營(yíng)總監(jiān))

(來(lái)源:中國(guó)證券報(bào))